融达期货铁合金周报-硅铁基本面边际好转，库存结构优化中

期货研究报告 硅铁基本面边际好转，库存结构优化中 硅铁 【市场动态】 作者：李娟 1.宏观产业：财联社消息，日本央行将基准利率从0.5%上调至0.75%，符合市场预期。利率水平创30年来新高，这也是2025年1月以后，日本央行11个月来再次进行加息。今年1至11月，国家铁路累计发送货物37.27亿吨，同比增长2.7%；日均装车18.7万车，同比增长3.7%。（资讯来源：财联社） 铁合金分析师 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2.硅铁期货：硅铁2603合约收于5640涨0.82%，资金净流入2370万，增仓3092手，结算价5618。（数据来源：文华财经） 3.硅铁现货：硅铁现货震荡运行，72硅铁自然块报5100-5200元/吨现金含税出厂，75硅铁报5600-5650元/吨现金含税出厂，个别企业上调报价。（数据来源：Mysteel） 邮箱：lj@rongdaqh.com联系方式：1366936 2639 4.成本端：青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料780-820元/吨跌20元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮690-730元/吨暂稳运行。（数据来源：中国铁合金在线） 【基本面分析】 1.供需：硅铁周度供需错配收窄明显，月度供需转紧平衡预期。Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率30.3%，环比上周减2.14%；日均产量14250吨，环比上周减6.13%，减量930吨。五大钢种70%硅铁周需求18132吨，环比上周增0.47%，全国硅铁周供应9.98万吨，环比上周减6.11%，供需错配收窄明显。（数据来源：Mysteel）2.库存：钢厂库存低位，硅铁厂降库。Mysteel统计，12月钢厂硅铁库存15.41天环比减2.47%，本周样本硅铁厂库存量65160吨，环比减16.29%，减幅明显。今日硅铁仓单减少69张至112779张合计63895吨，预报0张。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：低位宽幅震荡，收盘站稳60日均线。 2.核心逻辑： （1）兰炭降价预期兑现，成本下移亏损收窄，但亏幅仍较大；（2）周度供需错配明显收窄，合金厂去库明显，仓单库存相对低位；（3）政策底支撑，基本面持续好转，关注继续减产空间。 锰硅 【市场动态】 1.宏观产业：市场监管总局召开总局党组扩大会议。会议要求，要加力推进全国统一大市场建设，强化公平竞争治理，推动经济循环畅通。要综合整治“内卷式”竞争，推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序。Mysteel统计数据显示，本周247家钢厂高炉开工率78.47%环比减少0.16%，高炉炼铁产能利用率84.93%环比减少0.99%，钢厂盈利率35.93%环比持平，日均铁水产量226.55万吨环比减少2.65万吨。90家独立电弧炉钢厂平均开工率上升1.50%至69.23%，产能利用率上升1.57%至54.34%。（资讯来源：Mysteel） 2.锰硅期货：锰硅2603合约收于5808涨0.35%，资金净流出463万，减仓2243手，结算价5796。（数据来源：文华财经） 3.锰硅现货：今日锰硅震荡运行，6517北方报5500-5550元/吨，南方报5600-5650元/吨现金含税出厂。华东某钢厂采购3000吨锰硅定价5800元/吨承兑含税到厂，价格重心上移。（数据来源：Mysteel） 4.成本端：锰矿市场报价坚挺，南非系最近价格上探，天津港半碳酸34.5-35元/吨度，加蓬42.5-43元/吨度，澳块分指标41.2-43.5元/吨度；钦州港澳块分指标40.5-42元/吨度，半碳酸35.5-36元/吨度。（数据来源：Mysteel） 【基本面分析】 1.供需：锰硅周度供需错配微收窄，月度供应宽松。Mysteel统计，本周全国187家独立锰硅企业样本开工率35.61%，较上周减1.24%；日均产量26890吨，减量145吨。五大钢种70%锰硅周需求112402吨，环比上周减0.34%，全国锰硅周供应188230吨，环比上周减0.54%，供需错配微收窄。（数据来源：Mysteel）2.库存：钢厂库存低位，锰硅厂累库，仓单累库不及预期，延期点价较多。Mysteel统计，12月钢厂锰硅库存天数15.52天，环比上月减少2.02%。本周样本锰硅厂库存量384500吨，环比增3500吨。今日锰硅仓单减少1380张至23651张合计118255吨，预报1020张合计5100吨，库存仍集中在锰硅企业端。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：低位宽幅震荡，日K线暂时站上60日均线。 2.核心逻辑： （1）1月期矿普涨，港口锰矿现货震荡坚挺，化工焦第三轮调降预期中；（2）周度供需错配微收窄，锰硅厂持续累库，仓单库存相对低位；（3）政策底支撑，关注内蒙新增产能投产预期差和宁夏减产意愿。 （以上观点，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面分析 1、硅铁厂减产面积扩大，基本面和库存持续优化中 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 本周硅铁主产区72硅铁自然块报5100-5200元/吨，75硅铁5600-5650元/吨现金含税出厂，部分企业提涨，目前反弹趋势尚不明显。钢招方面，河南闵源钢铁采购500定价5620元/吨现金含税到厂，环比涨100，钢招定价重心上移。铁合金在线消息，甘肃某大厂2台生产72硅铁的矿热炉今日开始转产，其中 1台转低铝硅铁，1台转97硅。此外，内蒙古包头某硅铁厂检修1台45000KVA硅铁炉，减少日产约120吨。成本端，兰炭小料下调20，电价暂稳运行，成本小降且亏损幅度收窄。交易逻辑：日本加息和美联储降息均兑现，国内政策刺激效果尚未显现，但硅铁基本面本身的好转给市场带来一点希望，中下游补库动作略好转，但距离产业扭亏还很早，减产仍是主旋律。 2、兰炭降价20，氧化皮价格暂稳运行 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料780-820元/吨跌20元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮690-730元/吨暂稳运行。 3、硅铁成本小降，亏损幅度虽然收窄但仍处在巨亏中 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 我的钢铁统计，截止12月18日青海硅铁成本5959元/吨亏损789，陕西成本5625元/吨亏损445，甘肃成本5807元/吨亏损627，宁夏成本5641元/吨亏损441，内蒙成本5540元/吨亏损290，亏损幅度虽然收窄但仍处在巨亏中。 4、11月硅铁产量预计46.64万吨环比减2.26万吨，12月仍有下降空间 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，11月全国在产硅铁企业共74家，在产矿热炉229台，平均开工率47.05%较10月下降3.78%，产量预计46.64万吨较10月减少2.26万吨，降幅4.62%。2025年1-11月累计产量506.24万吨，较去年同期减少2.33万吨，降幅0.46%。本周甘肃和内蒙企业继续减产，关注宁夏减产预期。 5、11月国内钢厂硅铁需求下降，关注出口需求变化 国家统计局数据数据显示，2025年11月我国粗钢产量6987万吨，同比下降10.9%；1-11月累计产量89167万吨，同比下降4.0%。11月日均产量约232.9万吨，环比增加0.3%，环比由降转升。本周钢厂需求减量边际递减，关注出口需求变化。 6、硅铁周度供需错配大幅收窄，月度供应从宽松转紧平衡预期 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率30.3%，环比上周减2.14%；日均产量14250吨，环比上周减6.13%，减量930吨。五大钢种70%硅铁周需求18132吨，环比上周增0.47%，全国硅铁周供应9.98万吨，环比上周减6.11%，供需错配收窄明显。月度供应转紧平衡预期，总体上边际好转中。 7、12月钢厂硅铁库存微降，本周硅铁厂库存下降16.29%，市场情绪略好转 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 钢厂硅铁库存微降。Mysteel统计数据显示，全国样本钢厂12月硅铁库存天数15.41天，环比上月减少2.47%。其中南方钢厂16.64天，环比减少18.63%；华东钢厂17.05天，环比增加6.23%；北方钢厂13.76天，环比减少0.72%。 硅铁厂库存大降，Mysteel统计，本周全国60家独立硅铁企业样本库存量65160吨，环比减16.29%，减量12680吨。其中内蒙古40000吨减12500吨，宁夏8500吨增200吨，甘肃4850吨增150吨，陕西5610吨减300吨，青海6200吨减230吨，四川0吨持平。 8、成本支撑仍在，锰硅供需错配微收窄，北方减产意愿尚未显现 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 本周锰硅现货震荡运行，6517北方报5500-5550元/吨现金含税出厂，南方报5550-5600元/吨现金含税出厂，环比涨20元/吨。钢招方面，华东某钢厂最新采购3000吨定价5800元/吨承兑含税到厂，价格重心上移。成本端，宁夏25-45mm湿熄焦报价1190元/吨承兑含税出厂暂稳运行，锰矿报价坚挺但涨跌分化，锰硅成本环比上周降20-30不等，产业亏幅略收窄。交易逻辑：日本加息落地，宏观预期降温后市场重回基本面，锰硅近期和硅铁共振反弹，但基于基本面差异，市场表现强弱不一。供应宽松且企业累库趋势尚未改变，限制了反弹高度。我们持续关注北方库存和减产预期变化。 9、1月期矿报价普涨，国内锰矿现货涨跌分化 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel统计数据显示，UMK公布1月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.15美元/吨度，环比上月上涨0.05美元/吨度。NMT公布1月对华锰矿装船价，Mn36％（最小值）南非块报4.15美元/吨度，环比上月上涨0.05美元/吨度。本周锰矿现货涨跌分化，其中澳块43.5元/吨度跌0.5，南非半碳酸34.5元/吨度涨0.3，巴西矿38.5元/吨度持平，加蓬42.8元/吨度跌0.2。 10、本期四大国锰矿海漂量和在发运量减少，在装量增加，供应充足 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 钢联空间数据显示，12.05-12.11当周，四大锰矿主要出口国发运量80.06万吨环比减少26.7万吨，到港量74.61万吨环比减少2.75万吨，海漂量123.43万吨环比减少40.04万吨，在装量115.48万吨环 比增加25.63万吨。 11、上周锰硅厂内库存下降0.1天，港口锰矿库存震荡运行 图11：全国锰矿港口库存、锰硅厂内库存天数（单位：万吨、天） 资料来源：我的钢铁网、融达合金研究所整理 Mysteel统计，上周全国83家独立锰硅业样本厂内锰矿库存均值14.5天，环比减0.1天。其中广西均值7.3天减0.3天，贵州均值10.8天减0.9天，内蒙古均值19.6天增0.2天，宁夏均值14.5天减1.9天，山西均值16.3天增3.3天，陕西均值17天增5天，四川重庆均值23.8天减0.7天，云南均值17.7天减1.6天。 11、化工焦暂稳，锰矿震荡偏强，锰硅成本环比上周下移20-30，产业亏损幅度收窄 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 本周化工焦暂稳，宁夏25-45mm湿熄焦报价1190元/吨承兑含税出厂。锰矿价格涨跌分化，锰硅成本下移20-30不等，产业亏损幅度收窄。钢联统计数据显示，截止12月18日，内蒙即期成5797.3元/吨亏损257.3，宁夏成本5894.38元/吨亏损394.38，广西成本6250.68元/吨亏损630.68，贵州成本6139.81元/吨亏损569.81。 13、11月各大牌号锰硅产量约92.24万吨，北方减产不及预期 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，11