南华期货乙二醇产业周报：煤价颓势不改，支撑位再度下调

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：乙二醇需求端终端订单下滑，聚酯环节负荷预期下降；供应端部分装置降负，但煤制装置重启延迟，供需平衡有所好转；成本端油煤双弱，利润修复不及预期，长期过剩预期压制估值。
• 主要交易逻辑：
  • 终端织造订单和聚酯负荷下滑，需求负反馈传导。
  • 港口库存累库，向上弹性衰减。
  • 价格大幅下挫，煤制装置亏损，油制装置负反馈。
  • 成本端油煤双弱，支撑位不坚固。
  • 小幅供需超预期难以扭转格局，风险点为供应端意外缩量、宏观利好及成本大幅抬升。
• 交易型策略建议：
  • 行情定位：宽幅震荡，EG2601震荡区间3500-3750。
  • 策略建议：逢高卖出EG01看涨期权eg2602-C-3850，建议入场区间40-80。
  • 基差、月差及对冲套利策略：暂无。
  • 近期策略回顾：包括EG1-5月差反套、卖出EG01看涨/看跌期权、10下纸货期现正套等策略的盈亏情况。

重要信息及关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多信息：内蒙古兖矿提前检修，广西华谊重启计划延后，部分海外装置重启延迟。
  • 利空信息：宁夏畅亿新装置投产出料。
• 下周关注事件：聚酯负荷及终端订单需求，中海壳牌一线重启情况。

盘面解读

• 价量及资金解读：乙二醇期货价格下行，持仓量增加但仓差为负，主力资金谨慎看空。
• 月差结构：01之后维持C结构，远端过剩预期压制价格，1-5月差关注偏库仓单供应。
• 基差结构：主力基差震荡偏弱，纸货港口库存累积，基差走势缺乏驱动。

估值和利润分析

• 成本跟踪：油煤双弱，成本支撑不稳固。
• 产业链上游利润：煤制装置利润修复至-588，乙烯制利润持稳。
• 产业链下游利润：PTA大幅涨价导致下游现金流压缩，但长丝库存去化。

供需及库存推演

• 供需平衡表：供应端油平煤升，总负荷升至71.97%，煤制负荷升至75.46%。
• 供应端：正达凯60w计划重启，内蒙古兖矿检修，港口库存预计累库2万吨。
• 需求端：聚酯负荷91.1%，织造订单大幅回落，坯布库存累积，瓶片加工费修复至400以上，短纤和瓶片需求健康。

产业链相关图表附录

• 包含MEG、聚酯、终端环节（织造、纱厂、粘胶、宏观、纺服出口等）的详细图表和数据。