生猪年报：供应宽松延续，在磨底中寻求转折

2025年生猪现货市场整体偏弱，期货市场因政策预期波动较大。现货价格呈震荡下跌走势，上半年均价同比下跌但跌幅温和，主要受供应持续宽松、成本低位、行业盈利等因素影响；下半年虽有季节性反弹，但宽松供应限制了上涨空间。期货市场上半年呈“弱预期”的宽幅震荡格局，价格重心曲折上移，7月受“反内卷”等政策预期刺激一度强势冲高，呈现“期货强、现货弱”的分化格局。

2025年生猪市场核心困境为“供应过剩、需求疲软、利润萎缩”。供应端：能繁母猪存栏量长期高于正常保有量（4040万头以上），产能去化缓慢；出栏量保持增长，新生仔猪数量处于近年高位，形成“供应堰塞湖”；出栏压力后置，大猪占比偏高；生产效率持续提升（PSY达26头以上），饲料成本处于低位。需求端：猪肉消费总量缺乏增长动力，替代品竞争加剧；“旺季不旺”，节日需求难以持续拉动价格；终端消费模式更新，屠宰企业低开工率成为常态，冻品库存高企。成本利润端：行业整体由盈转亏，盈利核心从“价格驱动”转向“成本比拼”，产业链利润向下游转移。

2026年市场预计延续过剩格局，呈现“前低后高、震荡寻底”的弱修复态势。上半年供应压力依然巨大，下半年可能出现供应拐点；需求随宏观经济温和恢复，但难以爆发式增长；养殖成本下降空间有限，行业整体仍将面临亏损压力，持续倒逼高成本产能退出。关键关注点：产能去化速度（能繁母猪存栏环比变化、亏损持续时间）、疫病与天气（冬季疫病复杂程度、异常天气）、政策调控（收储、产能指导等）。