2023年5月21日广发期货生猪周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号供需宽松格局延续，生猪现货继续磨底作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 各品种观点品种主要观点上周策略本周策略生猪供应端：根据能繁母猪存栏及性能数据推断，后期生猪供应节奏将出现先降后增，下半年整体供应仍较宽松。目前行业缓慢调降出栏体重，但体重的不确定性仍是后续需持续关注的因素。进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。成本：饲料价格有所回落；仔猪近期受季节性补栏影响，有所上涨，母猪价格基本稳定。需求：市场关键因素仍在需求端，生猪消费仍在季节性淡季。但疫情放开之后，宏观消费预期有所好转，或带动后续猪肉需求。当前收储工作进行中，市场信心受到一定提振。另外，持续关注二次育肥、及冻品对后续行情边际的影响。由能繁母猪存栏及母猪性能数据推断，后期后期生猪供应节奏将出现先降后增，下半年整体供应仍较宽松。一方面受成本影响，另一方面涉及天热大猪需求转差，目前行业缓慢调降出栏体重，但效果相对有限，体重仍在偏高位置。供需两端仍存博弈，短期来看，国家再度收储提振市场信心。但出栏量叠加年中出栏体重难有下滑，盘面高位存压。操作上，仍建议逢高做空09合约。09空单持有09空单持有2 目录生猪期现价格回顾行情展望基本面梳理3010203 一、生猪期现价格回顾4 51-----生猪07合约盘面及仓单量受现货价格拖累，市场情绪低迷，本周盘面震荡偏弱，关注15500位置支撑效应。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022023-03-02生猪注册仓单量0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00生猪期货持仓量 6河南生猪现货价格季节图当前生猪现货价格继续磨底。出栏量及体重仍在相对高位，另外，消费端表现不佳，且屠企库存回升至高位后继续增库动力减弱，冻品有进有出，遏制猪价反弹空间。 7基差及价差走势截至5月19日，07合约基差为-1270，上周为-1360 ，盘面后期信心较为匮乏，基差走强。当前生猪7-9价差收于-1265，较上周-1030下降235点，07受现货偏弱影响，导致价差仍在偏弱位置。-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.00生猪期现基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南-2000-1500-1000-500050010007-9价差 二、基本面梳理8 9母猪、仔猪销售均价涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为651元/头，较上周环比上涨2.20%，本周50KG二元母猪市场均价为1627元/头，较上周环比稳定。由于市场看好下半年猪价，尤其是四季度价格，近期仔猪补栏积极性有所回暖，仔猪价格上行。受仔猪利润影响，目前母猪价格整体稳定，市场淘汰产能驱动不强。010002000300040005000600070002019/4/42019/6/42019/8/42019/10/42019/12/42020/2/42020/4/42020/6/42020/8/42020/10/42020/12/42021/2/42021/4/42021/6/42021/8/42021/10/42021/12/42022/2/42022/4/42022/6/42022/8/42022/10/42022/12/42023/2/42023/4/450公斤二元母猪价格（元/头）2019.3.29-至今050010001500200025002018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/26规模场15公斤仔猪出栏价（元/头）2018.7.20-至今 受全球供应恢复影响，豆粕及玉米价格均有下行趋势，因此饲料价格较去年底及今年初有明显下降，但依旧处于近年高位水平。若未来猪料重回2.5元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降2-3元/公斤。2023年4月份，猪料环比上升，其中后备料、其他母猪料、教保料均呈环比上升趋势，育肥料则环比下降，但降幅有所收敛。10饲料成本及使用情况情况22.533.544.51月1日1月11日1月23日2月6日2月19日3月1日3月11日3月22日4月1日4月12日4月22日5月4日5月15日5月25日6月5日6月15日6月26日7月6日7月17日7月27日8月7日8月17日8月28日9月8日9月19日9月29日10月13日10月24日11月4日11月15日11月25日12月6日12月16日12月27日生猪饲料价格（元/公斤）2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年月份猪料销量后备母猪料其他母猪料教保料育肥料2022年7月3.50%4%3%6.60%1.8%2022年8月8.50%6%4%7%8%2022年9月12.60%6.50%5.50%16.10%14.50%2022年10月1.30%1.10%0.90%1.20%3.20%2022年11月2.60%1.20%1.13%-1.80%7.20%2022年12月-13.00%-10.00%-4.00%-3.00%-16.00%2023年1月-12.83%-5.00%-1.97%-9.50%-14.50%2023年2月-8.60%-3%-1.80%-4.33%-10.50%2023年3月-1.83%0.95%-0.13%-1%-2.14%2023年4月1.35%1.45%1.87%2%-1.14% 11生猪养殖利润截至5月18日当周，自繁自养养殖利润均值为-199.93 元/头，上周为-183.27元/头；外购仔猪育肥为-369.29 元/头，上周为-340.80元/头；放养利润为-591.84 元/头，上周为-565.14元/头。五一节后需求恢复不佳，出栏量仍在高位，继续压制猪价和利润。-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002021/8/192021/9/192021/10/192021/11/192021/12/192022/1/192022/2/192022/3/192022/4/192022/5/192022/6/192022/7/192022/8/192022/9/192022/10/192022/11/192022/12/192023/1/192023/2/192023/3/192023/4/19不同规模自繁自养利润（元/头）母猪50头以下50-200200-500500-20002000-50005000-10000-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002021/8/192021/9/192021/10/192021/11/192021/12/192022/1/192022/2/192022/3/192022/4/192022/5/192022/6/192022/7/192022/8/192022/9/192022/10/192022/11/192022/12/192023/1/192023/2/192023/3/192023/4/19外购仔猪育肥利润（元/头）-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002021/8/192021/9/192021/10/192021/11/192021/12/192022/1/192022/2/192022/3/192022/4/192022/5/192022/6/192022/7/192022/8/192022/9/192022/10/192022/11/192022/12/192023/1/192023/2/192023/3/192023/4/19合同农户（放养部分）利润（元/头） 12二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 13生猪产能恢复时间母猪补栏至性成熟（7-8个月）母猪配种（怀孕4个月）婴儿猪1kg（哺乳期35天）保育猪10-20kg（保育期35天）仔猪育成20kg（生长50天）大猪育成105-115kg（育肥>50天）肥猪出栏（90-140kg）能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的生猪供应量给出指引。 14官方能繁母猪存栏测算据农业农村部数据，截至4月底，全国能繁母猪存栏量4284万头，环比下降0.5%，同比增长2.6%。4564 4541 4500 4459 4348 4296 4329 4290 4268 4185 4177 4192 4277 4298 4324 4362 4379 4388 4390 4367 4343 4305 4284 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%380039004000410042004300440045004600统计局能繁母猪存栏量生猪存栏:能繁母猪保有量环比 15生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为90%与10%，二元及三元基本稳定在9：1的正常比例区间内。涌益咨询样本点下，4月健仔头数较上月环比略有下滑，产能效率呈现逐渐提高态势。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%二元及三元能繁占比二元能繁三元能繁020000004000000600000080000001000000012000000140000001600000018000000200000002020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月当月健仔头数（涌益样本） 16生产性能指标-分项8.008.509.009.5010.0010.5011.0011.502020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月窝均健仔数82.00%83.00%84.00%85.00%86.00%87.00%88.00%89.00%90.00%91.00%92.00%2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月产房存活率600000800000100000012000001400000160000018000002020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021