生猪周报：供需宽松格局延续，猪价持续磨底
2023年4月16日广发期货生猪周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号供需宽松格局延续，猪价持续磨底作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 各品种观点品种主要观点上周策略本周策略生猪供应端：根据能繁母猪存栏数据，后期生猪供应整体呈现持续恢复格局。节奏上来看，二育入场，或将增加后期猪价供应压力。非瘟目前不确定性仍然较大，但供应增加趋势不变。进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。成本：饲料价格有所回落；仔猪及母猪补栏一般，但价格回暖，仔猪价格受供应偏紧预期影响涨幅更大。需求：市场关键因素仍在需求端，生猪消费仍在季节性淡季。但疫情放开之后，宏观消费预期有所好转，或带动后续猪肉需求。当前收储工作进行中，市场信心受到一定提振。另外，持续关注二次育肥、及冻品入库对后续行情节奏的影响。由能繁母猪存栏走势来看，当前出栏量处于阶段性底部，后续出栏量将持续回升，叠加当前出栏体重上行，供应压力将持续增加。需求端缓慢回升，提振空间不强。供需两端仍存博弈，短期来看，二育四月或有补栏计划，叠加需求预期持续回暖，基本面有支撑。但二育若持续增加，无疑将增加年中出栏体重，是否会抵消仔猪腹泻带来的损失影响，仍需持续观望。当前盘面受情绪影响较大，建议观望为主。操作上，可持有09合约空单，或进行买01空09的操作。09空单持有逢高空09合约2 目录生猪期现价格回顾行情展望基本面梳理3010203 一、生猪期现价格回顾4 51-----生猪05合约盘面及仓单量本周盘面偏弱运行，现货价格继续磨底，市场缺乏利好支撑，空头资金大量入场做空07合约，盘面继续下探近期低点。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022023-03-02生猪注册仓单量0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00生猪期货持仓量 6河南生猪现货价格季节图本周现货价格震荡偏弱调整。当前仍处需求淡季，二育和冻品支撑不足，供应持续恢复的前提下，猪价承压下跌。后续关注二育入场节点，及疫情对远期供应影响究竟如何。 7基差及价差走势截至4月14日，07合约基差为-1610，基本面压力持续存在，仔猪腹泻及非瘟支撑不确定大，盘面受现货拖累持续收升水。当前生猪7-9价差收于-1745，较上周-1570下跌175点，9月存需求好转预期，7-9持续走弱。-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.00生猪期现基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南-2000-1500-1000-500050010002022-09-282022-10-282022-11-282022-12-282023-01-282023-02-282023-03-317-9价差 二、基本面梳理8 9母猪、仔猪销售均价涌益咨询监测涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为618元/头，较上周环比下跌3.29%；本周50KG二元母猪市场均价为1628元/头，较上周环比下跌0.06%。目前生猪价格下跌，仔猪受到影响，叠加成交有限，近期价格有所下行。当前市场补栏母猪积极性一般，尽管出售仔猪有利润，但猪价不好的前提下，母猪价格稳定为主。050010001500200025002018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/26规模场15公斤仔猪出栏价（元/头）2018.7.20-至今010002000300040005000600070002019/4/42020/4/42021/4/42022/4/42023/4/450公斤二元母猪价格（元/头）2019.3.29-至今 豆粕现货价格走势玉米现货价格走势短期受海关政策影响，大豆延迟到厂，提振基差，豆粕反弹较快。受年度产销存在缺口影响，玉米价格仍在相对高位，但后期进口到港叠加小麦替代增加，预计现货价格维持震荡结构。10饲料成本情况 11生猪养殖利润截至4月14日当周，自繁自养养殖利润均值为-172.62元/头，上周为-139.77元/头；外购仔猪育肥为-307.15 元/头，上周为-279.94元/头；放养利润为-530.76 元/头，上周为-503.40元/头。本周现货下跌，养殖端亏损扩大。-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002021/8/192021/9/192021/10/192021/11/192021/12/192022/1/192022/2/192022/3/192022/4/192022/5/192022/6/192022/7/192022/8/192022/9/192022/10/192022/11/192022/12/192023/1/192023/2/192023/3/19不同规模自繁自养利润（元/头）母猪50头以下50-200200-500500-20002000-50005000-10000-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002021/8/192021/9/192021/10/192021/11/192021/12/192022/1/192022/2/192022/3/192022/4/192022/5/192022/6/192022/7/192022/8/192022/9/192022/10/192022/11/192022/12/192023/1/192023/2/192023/3/19外购仔猪育肥利润（元/头）-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002021/8/192021/9/192021/10/192021/11/192021/12/192022/1/192022/2/192022/3/192022/4/192022/5/192022/6/192022/7/192022/8/192022/9/192022/10/192022/11/192022/12/192023/1/192023/2/192023/3/19合同农户（放养部分）利润（元/头） 12二次育肥成本测算 13生猪产能恢复时间母猪补栏至性成熟（7-8个月）母猪配种（怀孕4个月）婴儿猪1kg（哺乳期35天）保育猪10-20kg（保育期35天）仔猪育成20kg（生长50天）大猪育成105-115kg（育肥>50天）肥猪出栏（90-140kg）能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的生猪供应量给出指引。 14官方能繁母猪存栏测算农业农村部数据显示，2月份能繁母猪存栏4343万头，同比+1.7%，环比-0.6%，相当于正常产能调控目标的105.9%。-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%3,800.003,900.004,000.004,100.004,200.004,300.004,400.004,500.004,600.00统计局能繁母猪存栏量生猪存栏:能繁母猪保有量环比 15涌益全国及区域性母猪存栏情况涌益数据显示，2023年3月全国能繁母猪存栏环比减少1.95%。其中，华北（河北，河南，山东，天津，华北）环比减少2.88%；东北（内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江）环比减少2.31%；-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%02000004000006000008000001000000120000014000002020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月全国能繁母猪存栏量（新增样本）全国环比同比-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%0500001000001500002000002500003000003500004000002020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月华北能繁母猪存栏量（新增样本）华北环比-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%0500001000001500002000002500003000002020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月东北能繁母猪存栏量（新增样本）东北环比 16涌益全国及区域性母猪存栏情况华中（湖南，湖北，安徽，江西）环比减少1.79%；华东（浙江，江苏）环比减少3.44%；华南（广东，广西，福建）环比增加0.13%；西南（云南，贵州，四川）环比减少0.89%；西北（甘肃，陕西）环比增加0.22%。-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%0200004000060000800001000001200001400001600002020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月华中能繁母猪存栏量（新增样本）华中环比-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%0200004000060000800001000001200001400001600001800002000002020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月华东能繁母猪存栏量（新增样本）华东环比-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%0200004000060000800001000001200001400001600002020年2月2020年4月2020年6月2020年8月20
