生猪研究周报：供强需弱持续 猪价震荡磨底

供强需弱持续猪价震荡磨底——生猪研究周报（20230206-20230210）投研中心：刘锦濠（助理分析师）、黄科从业资格证号：F03100971、F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应1、本周大规模养殖企业出栏基本恢复，部分地区受非洲猪瘟影响，出栏量增加；2、散户手里仍留有部分压栏和二次育肥大猪需要出清，整体市场供应偏宽松。偏强需求1、本周初正值元宵、开学季，屠企宰量增加且毛猪价格过度下跌，部分屠企启动割入库；2、发改委发布价格过度下跌一级预警，将启动猪肉收储，但仍需时间。偏弱利润及饲料成本1、本周饲料成本继续下跌，对猪价的支撑减弱；2、自繁自养利润和外购仔猪利润继续下降，行业进入深度亏损，养殖端挺价情绪依然浓厚。偏弱进口海关总署发布最新统计数据显示，2022年12月份中国猪肉进口19.92万吨，同比增21.5%。偏弱市场热点1、屠宰企业补库情况；2、北方猪瘟、猪病情况对出栏的影响；3、收储节奏偏强观点短期猪价或窄幅震荡调整猪价下跌已触发一级预警，但规模场出栏量仍较大，部分大猪仍未出栏，加上部分地区受猪瘟影响出栏节奏加快，预计短期内市场供应压力仍较大。春节后属于消费淡季，猪肉鲜销恢复整体比较缓慢，屠宰企业在白条猪肉走货不佳情况下或以销定产，被动分割入库现象或仍存在。下周国家或有收储行动，关注规模场出栏节奏及市场情绪变化，供需博弈，预计猪价仍将窄幅震荡调整。策略主力合约已转为05合约，短期或窄幅震荡调整，谨慎投资者继续持有3-5反套。 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页➢2月6日，据国家发展改革委监测，1月30日～2月3日当周，全国平均猪粮比价为4.96∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。➢2月7日，温氏股份：公司2023年1月销售肉猪158.71万头(含毛猪和鲜品)，收入27.68亿元，毛猪销售均价14.73元/公斤，环比变动分别为-15.27%、-35.48%、-21.65%，同比变动分别为5.38%、12.02%、4.54%。➢2月7日，天邦食品：1月份销售商品猪38.31万头（其中仔猪销售41547头），销售收入54562.39万元，销售均价14.45元/公斤（商品肥猪均价为14.49元/公斤），环比变动分别为-20.82%、-38.67%、-27.66%；同比变动分别为0.48%、-2.30%、8.24%。➢2月8日，金新农：2023年1月生猪销量合计5.01万头，销售收入合计6545.47万元，生猪销售均价15.50元/公斤，生猪销量、销售收入和销售均价环比变动分别为28.09%、-11.10%和-27.65%，同比变动分别为-29.00%、-33.40%和11.44%。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年2月10日，全国生猪出栏均价14.09元/公斤，周环比+0.29元/公斤；白条猪全国均价21.24元/公斤，周环比-2.64元/公斤。全国与河南生猪出栏均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国元/公斤白条猪全国均价01020304050601月1日1月14日1月27日2月8日2月22日3月11日3月26日4月10日4月27日5月10日5月22日6月4日6月17日6月29日7月12日7月24日8月6日8月19日8月31日9月13日9月25日10月8日10月21日11月2日11月15日11月27日12月10日12月23日2018年2019年2020年2021年2022年2023年元/公斤 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年12月，能繁母猪存栏量4390万头，月环比+2万头，连续八个月环比上升；据国家统计局数据，12月猪肉进口量约19.92万吨，月环比+2.01万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，1月生猪出栏量725.46万头，月环比-131.26万头。能繁母猪存栏量0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09万头生猪出栏量01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年万头猪肉进口量0.0050,000,000.00100,000,000.00150,000,000.00200,000,000.00250,000,000.00300,000,000.00350,000,000.00400,000,000.00450,000,000.00500,000,000.002016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-08千克 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年2月10日，标肥价差为-0.22元/公斤，周环比-0.02元/公斤。生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60500010000150002000025000300002021/9/222021/10/222021/11/222021/12/222022/1/222022/2/222022/3/222022/4/222022/5/222022/6/222022/7/222022/8/222022/9/222022/10/222022/11/222022/12/222023/1/22标肥价差标猪价格主力合约价格二三元能繁母猪存栏结构0510152025303540450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019-06-142020-06-142021-06-142022-06-14二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2023年2月10日，7kg仔猪出栏均价410.95元/头，周环比+34.76元/头；50kg二元母猪出栏价1533.33元/头，周环比-2.38元/头。出栏均重121.75kg/头，周环比-0.05kg/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451101151201251301352019-06-172020-06-172021-06-172022-06-17生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2023年2月10日，样本屠企开工率为26%，周环比+2.84%；样本屠企冷冻猪肉库容率为17.89%，周环比+0.84%；样本屠企屠宰毛利润为-35.25元/头，周环比-81.99元/头。屠宰毛利润-150-100-500501001502002020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-03元/头重点屠宰企业冷冻猪肉库容率051015202530352021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-02样本点日度屠宰量050000100000150000200000250000300000头/日屠宰企业开工率01020304050601月1日1月14日1月27日2月9日3月1日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年2023年 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年2月10日，自繁自养和外购仔猪利润分别为-396.13元/头、-446.16元/头，周环比分别为-78.37元/头、-49.19元/头；猪粮比为4.92，周环比-0.21；大豆饼粕价格4510元/吨，周环比-50元/吨，玉米（国标二等）价格2830元/吨，周环比-40元/吨。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.002018-05-042019-05-042020-05-042021-05-042022-05-04养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002018-05-042019-05-042020-05-042021-05-042022-05-04猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价2200230024002500260027002800290030002021-04-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-03-262022-04-262022-05-262022-06-262022-07-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-262023-01-26元/吨大豆饼粕（43%蛋白）市场价2000250030003500400045005000550060002021-09-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-27