第一章综合分析与交易策略
上周观点：印标刺激，出厂价反弹
本周观点：下游高价抵制，尿素弱势回调
市场概述：
- 出厂价：主流地区尿素现货出厂报价弱稳，山东和河南地区市场情绪降温，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主。
- 供应：国内气头装置开始检修，环保影响河南安徽部分厂降负，日均产量降至19.2万吨附近，但依旧偏高。国际市场印度再次招标150万吨，船期2月初，国内外价差较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。
- 需求：中原和东北地区复合肥开工率季节性提升，但河南地区因环保停车至月底，整体复合肥需求放缓。淡储企业储备进度达70%以上，后期采购力度将放缓。
- 库存：主流交割区出厂价格跌至1610-1660元/吨附近，受印标刺激，贸易商积极采购，厂家收单好转，待发再次充裕，短期内尿素维持坚挺。中长期来看，尿素供需基本面仍偏宽松，部分区域价格上调后下游接受度降低，预计涨势放缓。近期政策对磷肥及硫磺管控严格，关注磷肥价格对尿素市场情绪的影响。
交易策略：单边高空，不追空；套利观望；场外观望
第二章基本面数据
核心数据变化：
- 供应：
- 全国：煤制尿素产能利用率89.03%（环比跌0.58%），气制尿素52.12%（环比跌3.11%）。
- 山东：产能利用率71.71%（环比跌9.57%）。
- 需求：
- 三聚氰胺：产能利用率58.55%（较上周下降3.31个百分点）。
- 复合肥：产能利用率39.37%（环比下滑1.25个百分点）。
- 复合肥尿素需求：山东临沂样本企业需求量减少300吨（环比跌15.96%）。
- 东北到货量：本周减少1.8万吨。
- 预收：订单天数6.24日（较上周期减少0.7日，环比减少10.09%）。
- 库存：
- 企业：总库存量117.97万吨（较上周减少5.45万吨，环比减少4.42%）。
- 港口：样本库存量13.8万吨（环比增加1.5万吨，涨幅12.20%）。
估值：尿素生产利润扩张，固定床盈亏平衡，水煤浆生产盈利100元/吨，气流床生产利润330元/吨，期货反弹，基差-30元/吨附近，15价差-41元/吨。
