下游高价抵制，尿素市场情绪降温

第一章综合分析与交易策略第二章基本面数据 1、概述上周观点：出口情绪提振，出厂价大幅上涨本周观点：国内需求疲软，出厂价高位回落周末至今，市场情绪转弱，主流地区尿素现货出厂报价暂稳，成交一般。山东地区主流出厂报价止涨企稳，市场情绪表现一般，工业复合肥开工率降至低位，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业继续刚需采购，贸易商出货为主，新单成交一般，待发充裕，预计出厂报价暂稳为主；河南地区市场情绪偏低，出厂报价稳中偏弱，贸易商出货，收单量减少，成交乏力，待发充裕，预计出厂报价暂稳为主。交割区周边区域出厂价窄幅僵持，区内市场氛围表现一般，东北地区追肥结束，交投情绪一般，农业刚需采购，期现商和贸易商低价出货，外发订单量下滑，新单成交受阻，待发充裕，预计出厂价弱稳为主。综合来看：部分装置检修，日均产量降至20万吨以下，仍位于同期最高水平。需求端，受中东冲突影响，国际市场价格坚挺上涨，当前国内外价差较大，印标最低送到价格399美元/吨，对国内市场情绪有一定提振。华中、华北地区复合肥生产积极性偏低，基层对高价货抵制，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用天数在一周后，对原料采购情绪不高。本周，尿素生产企业库存小幅降至104万吨附近，但依旧偏高。当前国内供应量较大，华北地区玉米种植接近尾声，下游基层订单基本结束，多数地区复合肥企业降负，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作。随着印标结果出炉，最低送到价格超市场预期，出口订单量增加，对当前疲软的市场有所提振，国内下游需求开始释放，农业跟进，不过随着中原主流交割地区尿素出厂报价大幅涨至1780-1800元/吨附近，下游开始观望，厂家收单转弱，预计尿素期现短期震荡为主。。交易策略：单边，短期偏弱；套利，观望；场外，反弹卖看涨 2GALAXY FUTURES  2、核心数据变化供应-全国：2025年第24周(20250612-0618)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素91.17%，环比涨0.90%；气制尿素78.91%，环比跌0.97%。周期内新增4家煤制企业、1家气制企业停车，恢复3家煤制企业生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率上涨、气制产能利用率下跌。供应-山东：山东尿素产能利用率80.80%，环比跌4.47%。瑞星一套装置检修，联盟短时故障，同时延续上周期装置变化。需求-三聚氰胺：2025年第25周(20250613-0619)，中国三聚氰胺产能利用率周均值为64.32%，较上周增加0.55个百分点。需求-复合肥：2025年第25周(20250613-0619)，复合肥产能利用率继续下滑，据隆众资讯统计在31.82%，环比下滑1.99个百分点。需求-东北到货量：本周(20250613-20250620)，东北尿素到货量：5万吨，较上周减少0.5万吨，环比减少9.09%。市场跟进相对谨慎，实际下游补仓刚需为主，市场成交氛围一般，因而外围到货量窄幅波动。需求-复合肥尿素需求：截至2025年6月20日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量670吨，较上周减少410吨，随着高氮肥季节的陆续结束，复合肥企业的开工继续下降趋势，原料暂时按需少量采购，而目前尿素价格走高后，下游跟进积极性有所下降。需求-预收：截至2025年6月18日，中国尿素企业预收订单天数6.29日，较上周期增加0.58日，环比增加10.16%。本周期国内尿素价格受情绪影响上涨，部分需求释放增加，尿素企业收单好转，订单量有所增加。库存-企业：2025年6月18日，中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周减少4.11万吨，近期尿素集港量呈现增加，国际地域冲突引发国内外尿素价格上涨，带动国内农业需求释放，尿素工厂出货量增加，但部分区域企业存在库存增加趋势，整体尿素去库有限。库存-港口：港口样本库存量29.5万吨，环比增加5万吨，烟台港、天津港、锦州港货源陆续到港，天津港、镇江港小颗粒货源零星到港。估值：利润方面，晋城无烟块煤价格弱稳，榆林沫煤下跌，尿素现货价格上涨，固定床盈利220元/吨，水煤浆生产盈利350元/吨，气流床生产利润580元/吨，期货冲高回落，基差50元/吨，91价差40元/吨。 3GALAXY FUTURES 第一章综合分析与交易策略第二章周度数据追踪 3、主流厂家出厂价 4、基差 5、区域价差 6、仓单与价差 7、尿素与甲醇期货价差 8、原料煤价格 10、尿素/液氨、合成氨价差 11、尿素开工率 12、尿素产量 13、尿素预收 14、尿素库存 15、其余库存供需 16、尿素与其他氮肥比值 19、尿素出口 20、家具 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 25GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 大宗商品研究所从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 张孟超