核心观点与关键数据
- 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏弱，周线涨跌幅为-0.96%，振幅3.84%，收盘报价93180元/吨。
- 后市展望：国际方面，美国CPI数据低于预期，美联储降息预期增强；国内方面，投资下行压力加大，需扩大有效投资。
- 基本面：
- 原料端：铜精矿现货加工费指数负值运行且下滑，矿紧预期持续支撑铜价。
- 供给端：冶炼厂开工率回升，但受原料紧张限制，精铜供给增量小。
- 需求端：铜价高位震荡，下游采买谨慎但消费韧性支撑库存小幅去化。
- 观点总结：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 基差：截至2025年12月19日，沪铜主力合约基差-830元/吨，环比下降345元/吨。
- 现货价格：截至2025年12月19日，1#电解铜现货均价92350元/吨，周环比增加650元/吨。
- 跨期报价：隔月跨期报价-220元/吨，环比减少70元/吨。
- 提单溢价：上海电解铜CIF均溢价48美元/吨，环比持平。
- 持仓：沪铜前20名净持仓净空-30088手，较上周增加2141手。
期权市场情况
- 波动率：沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率75分位以上。
- 持仓比：沽购比为0.7601，环比上周-0.1312。
上游情况
- 铜矿：国内主要矿区铜精矿报价82620元/吨，环比下降1520元/吨；南方粗铜加工费报价1400元/吨，持平。
- 进口量：2025年10月铜矿及精矿进口量245.15万吨，环比减少13.56万吨，同比增幅5.93%。
- 精废价差：5035.38元/吨，环比下降536.9元/吨。
- 全球产量：2025年9月全球铜矿精矿产量1914千吨，环比减少6千吨，降幅0.31%。
- 港口库存：国内七港口铜精矿库存66.4万吨，环比下降1.7万吨。
产业情况
- 精炼铜产量：
- 国内：2025年11月精炼铜产量123.6万吨，环比增加3.2万吨，增幅2.66%，同比增幅9.09%。
- 全球：2025年9月全球精炼铜产量2365千吨，环比减少77千吨，降幅3.15%。
- 精炼铜进口：2025年10月精炼铜进口量323144.718吨，环比减少50930.86吨，降幅13.62%，同比降幅18.84%。
- 社会库存：总计17.45万吨，环比减少0.27万吨。
- LME总库存环比减少1625吨。
- COMEX总库存环比增加8946吨。
- SHFE仓单环比增加6416吨。
下游及应用
- 铜材产量：
- 2025年11月铜材产量222.6万吨，环比增加22.2万吨，增幅11.08%。
- 2025年11月铜材进口量430000吨，环比减少10000吨，降幅2.27%，同比降幅18.87%。
- 应用端：
- 电力电网投资：电源投资同比0.65%，电网投资同比7.17%。
- 家电产量：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电产量同比分别为5.5%、-23.4%、5.6%、3.6%、-5%。
- 房地产投资：2025年11月房地产开发投资累计额同比-15.9%，环比6.84%。
- 集成电路产量：2025年11月累计产量同比10.6%，环比11.7%。
全球供需情况
- ICSG：2025年9月全球精炼铜供需平衡为供给缺口，当月值为-51千吨。
- WBMS：2025年10月全球供需平衡累计值为-0.14万吨。
