高端制造行业ETF双周报：短板现象仍未根本改观，关注机床产业链国产替代

2025年12月17日 强于大市（维持) 短板现象仍未根本改观，关注机床产业链国产替代 高端制造行业ETF双周报（20251202-20251215） 研报摘要 行业观点：关注机床产业链国产替代。数控机床作为高端制造的基础设备,具有高度敏感性,其出口受到发达国家的严格管制。高档数控机床的技术瓶颈已经成为制约中国制造提质增效的“卡脖子”问题。“十五五”规划建议提出，采取超常规措施，全链条推动工业母机等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。近年来在政策支持力度的不断加大下，我国机床行业已经涌现出一批具备五轴联动机床量产能力的企业。人形机器人使用的行星滚柱丝杠的制造，对应的核心设备为螺纹磨床，高精度磨床设备成为核心壁垒。近年来，我国在机床整机上对于进口的依赖逐步降低，但受到技术限制，很多国内高档数控机床的数控系统、主轴、丝杠、轴承等关键零部件主要从国外进口，除此之外核心技术还包括加工、工艺技术，机床产业的国产替代仍大有可为。目前，市场中涉及机床且有挂钩ETF产品的指数只有一只：中证机床指数(931866.CSI)，挂钩 中 证 机 床 指 数 的ETF产 品 有 两 只 ， 分 别 是国 泰 中 证 机床ETF（159667.SZ，简称:工业母机ETF）和华夏中证机床ETF（159663.SZ，简称:机床ETF）。 证券分析师 佘闵华S0670524050001sheminhua@cnht.com.cn 联系人 行情回顾：（一）行业ETF行情回顾：截至2025年12月15日的两周期间，以上证指数、沪深300为代表的宽基指数窄幅波动。近期，国内商业航天相关利好政策和发射计划接连发布，海外SpaceX最新估值升至8000亿美元，A股航天装备、军工电子、航空装备板块及个股大幅上涨，推动军工类指数猛烈反弹。两周期间，军工龙头、中证国防、中证军工、高装细分50、国证航天两周分别上涨4.68%、5.91%、6.22%、6.55%、7.95%；（二）行业整体表现：上证指数下跌0.53%，沪深300指数上涨0.56%，申万机械设备一级行业指数上涨2.76%，位居5/31位；申万国防军工一级行业指数大涨6.57%，位居2/31位。两个行业各个子行业走势差异较大。剔除负值后，机械设备行业市盈率（整体法,TTM）31.75倍，国防军工行业市盈率（整体法,TTM）71.09倍；（三）重点主题板块人形机器人市场表现：万得人形机器人指数下跌0.85%，年初以来累计上涨47.43%，52周以来累计上涨30.99%。 公司动态：光启技术：株洲905基地将如期在明年1月中旬前投入使用；博盈特焊：HRSG设备主要匹配重型燃气轮机，越南基地一期已投产；广联航空：通过战略投资进军商业航天领域，产品将覆盖长征、朱雀、天龙等国内主流火箭型号；邦彦技术：面向民用市场产品陆续向市场推广销售；震裕科技：锂电池结构件业务高增长，机器人产品加速迭代。 产业要闻:（1）我国工程机械国际市场份额快速增加；（2）“十四五”期间我国机械工业增加值年均增速超7.1%；（3）远景、运达、明阳等 预中标！国家能源集团1.73GW风机集采中标候选公示。 ETF投资建议:建议关注富国中证军工龙头ETF（512710.SH）、国泰中证军工ETF（512660.SH)、华夏国证航天航空行业ETF（159227.SZ）、机 器 人ETF易 方 达（159530.SZ）、景 顺 长 城 国 证 机 器 人 产 业ETF（159559.SZ）和国泰中证机床ETF（159667.SZ）。 风险提示：（1）宏观经济下行，机床下游需求不足；（2）关键零部件国产化进程不及预期；（3）ETF市场波动风险。 目录 一、行业观点............................................................................................................5（一）高端机床“卡脖子”现象仍存在，“十五五”规划高度重视............................5（二）五轴联动机床国产化进程加速................................................................................5（三）人形机器人兴起带动高端磨床需求增长................................................................6（四）关键功能部件仍依赖海外，国产替代大有可为....................................................7（五）跟踪指数及相关ETF..................................................................................................8二、行情回顾............................................................................................................8（一）行业指数及ETF行情回顾....................................................................................9（二）行业整体表现...........................................................................................................10（三）重点主题板块人形机器人市场表现..................................................................12三、公司动态..........................................................................................................14四、产业要闻..........................................................................................................15五、行业重点ETF推荐..........................................................................................16六、风险提示..........................................................................................................17 图表目录 图1：USCC报告对于中国机床产业2025目标实现情况的评估............................................5图2：中国五轴联动机床市场结构...........................................................................................6图3：中国五轴联动机床市场规模...........................................................................................6图4：机械设备、国防军工指数与沪深300走势对比.........................................................10图5：申万一级行业涨跌幅（%，2025-12-2~2025-12-15）...............................................11图6：机械设备（申万）各板块涨跌幅（%，2025-12-2~2025-12-15）...........................11图7：国防军工（申万）各板块涨跌幅（%，2025-12-2~2025-12-15）...........................11图8：申万一级行业估值水平（PE,TTM,2025年12月15日)............................................12图9：申万人形机器人指数涨幅及与创业板指数、科创50指数比较（%）.....................12 表1：国内磨床龙头企业及其代表产品...................................................................................6表2：机床核心部件海外龙头及国内领先企业比较...............................................................7表3：重点上市公司盈利预测与估值（2025年12月15日）..............................................7表4：跟踪中证机床指数的ETF（2025年12月15日）.......................................................8表5：军工和自动化设备代表性ETF业绩表现（2025-12-2~2025-12-15）.......................9表6：军工和自动化设备行业指数市场表现（2025-12-2~2025-12-15）...........................9表7：主要宽基指数市场表现（2025-12-2~2025-12-15）.................................................10表8：机械和军工行业涨跌幅居前的公司（2025-12-2~2025-12-15）.............................11表9：万得人形机器人指数成分股表现最好和最差前五的公司（2025-12-2~2025-12-15）...............................................................................................................................................13表10：万 得 人 形 机 器 人 指 数 成 分 股 年 初 以 来 表 现 最 好 和 最 差 前 五 的 公 司（2025-12-2~2025-12-15）..............................................................................................13表11：符合当前配置价值的行业ETF推荐...........................................................................16 一、行业观点 （一）高端机床“卡脖子”现象仍存在，“十五五”规划高度重视 数控机床作为高端制造的基础设备,具有高度敏感性,从“巴统协议”到“瓦森纳协定”，美国等西方国家限制成员国向中国等国家出口尖端技术产品，尤其是以五轴联动数控机床为代表的高档数控机床，其出口受到发达国家的严格管制。高档数控机床的技术瓶颈已经成为制约中国制造提质增效的“卡脖子”问题。 20