中国创投市场发展指数报告 2025H1

2025H1 中国投资协会股权和创业投资专业委员会北京金融街研究院上海投中信息咨询股份有限公司 核心观点 ◼中国创投100综合指数： •综合指数在经历多轮周期性调整与结构优化后，展现出强大韧性，自2024年低位以来已实现稳健回升，当前正步入新一轮价值成长通道。•募资分指数前期在政策引导下保持稳健攀升，此后随市场逐步理性化与宏观环境变化进入阶段性调整，目前正处于筑底巩固、积蓄新动能的关键阶段。•投资分指数在政策、监管与宏观环境的多重驱动下历经周期性起伏，目前正步入估值重构、硬科技引领的稳健复苏新阶段。•科创板开板推动IPO活跃度提升并带动退出分指数短期冲高，虽后续因政策与渠道因素出现回调，但市场通过退出机制多元化已逐步实现指数回升与体系优化。 ◼国资创投50发展指数： •发展指数在长期走强后进入高位整固阶段，虽受募资与退出端结构性因素影响出现短期回调，但整体仍展现出良好的韧性与战略调整空间，为后续高质量发展积蓄新动能。•募资分指数早期呈现探索性波动，2019年后在国家战略引领下国资体系逐步确立市场主导地位，当前正步入高位整固与质量提升的新阶段。•政策与市场协同作用下国资持续引领创投市场，带动投资分指数高位运行，虽经历宏观环境变化带来的结构性调整，但目前指数已回升至均值线上方，展现出强劲的抗波动能力与增长潜力。•科创板开板有效拓宽了IPO通道，叠加科创企业估值整体抬升，推动退出分指数自低位稳步攀升；尽管政策环境动态调整带来阶段性波动，市场仍展现出较强的适应性与稳健性。 ◼外资创投50发展指数： •发展指数长期震荡上行，2021年后，受募资、投资与退出三重压力影响，指数由升转降，持续承压下行，目前正于调整期中蓄力新动能。•募资分指数早期随美元基金发展一路高歌猛进，地缘政治博弈令其在2021年后出现回落，但中国市场长期价值仍为其保留重返筹码。•美元基金在华投资经历显著起伏，从早期积极布局推动投资分指数走高，到因地缘政治和监管限制在敏感领域受阻，投资分指数大幅回落，目前处于低位徘徊。•退出分指数经历了一段先扬后抑再回升的波动周期，整体趋势反映出其深受境外资本市场环境和政策变动的影响，近期呈现企稳复苏迹象。 ◼人工智能投资指数： •前期政策驱动人工智能领域投资，2023年后，人工智能技术迭代引发资本的高度集中，驱动人工智能投资指数逆势增长。 目录 核心观点.........................................................1 一、编制意义.....................................................3 二、中国创投100综合指数..........................................3 （一）中国创投100综合指数...................................3（二）中国创投100募资分指数.................................4（三）中国创投100投资分指数.................................5（四）中国创投100退出分指数.................................6（五）中国创投100分指数组合.................................7 三、国资创投50发展指数...........................................7 （一）国资创投50发展指数....................................8（二）国资创投50募资分指数..................................8（三）国资创投50投资分指数..................................9（四）国资创投50退出分指数.................................10（五）国资创投50分指数组合.................................11 四、外资创投50发展指数..........................................12 （一）外资创投50发展指数...................................12（二）外资创投50募资分指数.................................13（三）外资创投50投资分指数.................................13（四）外资创投50退出分指数.................................14（五）外资创投50分指数组合.................................15 五、产业投资发展指数.............................................16 （一）产业投资热度排行榜....................................16（二）人工智能投资指数......................................16 六、结论与展望..................................................17 （一）结论..................................................17（二）展望..................................................18 附录一、指数编制方法.............................................18 （一）指数起始点............................................18（二）指标选取..............................................18（三）指数计算..............................................19（四）样本选取..............................................19 附录二、入选机构分析.............................................19 （一）中国创投100综合指数入选机构..........................20（二）国资创投50发展指数入选机构...........................20（三）外资创投50发展指数入选机构...........................20 一、编制意义 为促进中国创投行业实现可持续、高质量发展，推动资本市场与实体经济深度融合，并为政策制定者与市场参与方提供科学、可靠的决策参考，中国投资协会股权和创业投资专业委员会（简称“创投委”）、北京金融街研究院与投中嘉川联合开展中国创投市场发展指数编制工作，并每半年定期发布《中国创投市场发展指数报告》。 本报告构建了涵盖中国创投100综合指数、国资创投50发展指数、外资创投50发展指数以及人工智能投资指数在内的多维度指标体系。各指数编制基于创投市场最新动态，依托投中嘉川CVSource专业级私募股权市场投研数据库，结合定性与定量分析、深度访谈调研等多种研究方法，从募、投、管、退及综合影响力等多维度进行系统构建，全面追踪并反映中国创投市场的运行态势与结构变迁。报告致力于客观、准确地呈现市场发展轨迹与内在逻辑，为研判行业趋势、支持长期战略决策提供坚实的数据基础与专业洞察。 二、中国创投100综合指数 中国创投100综合指数以2014年H2作为基准，基点值设定为100。该指数包括1个综合指数和3个分指数（募资分指数、投资分指数和退出分指数）。 （一）中国创投100综合指数 总体趋势：综合指数在经历多轮周期性调整与结构优化后，展现出强大韧性，自2024年低位以来已实现稳健回升，当前正步入新一轮价值成长通道。 2014年至2018年间，中国创投100综合指数整体保持上行态势，并于2018年上半年达到阶段性高点。此后受多重因素影响，指数进入调整阶段。宏观层面上，美国特朗普政府上台引发的地缘政治不确定性对市场形成干扰；行业内部，资管新规的实施在一定程度上约束了市场资金流动性和投资行为。在内外因素共同作用下，市场增长动力有所减弱，指数随之回落。 2020年下半年，随着疫情防控形势趋稳，创投市场迎来新一轮发展机遇。医疗健康、半导体等硬科技领域投资热度显著提升，吸引大量资金涌入，推动指数逐步走出低谷。然而，在全球经济增速放缓的背景下，市场不确定性再度上升，指数自2021年上半年起重现下行趋势。2024年上半年触底后，在《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（简称“创投七条””）等国家政策的有力支持下，市场信心逐步恢复，投资与退出两端同步回暖。至2025年上半年，中国创投市场已展现出较强的韧性和持续的复苏势头：投资数量达5,074起，投资总规模达5,748亿元，共有131家中企实现IPO上市。在此推动下，中国创投100综合指数已回升至历史均值上方，标志着市场步入新一轮高质量发展周期。 中国创投100综合指数 （二）中国创投100募资分指数 总体趋势：募资分指数前期在政策引导下保持稳健攀升，此后随市场逐步理性化与宏观环境变化进入阶段性调整，目前正处于筑底巩固、积蓄新动能的关键阶段。 2014至2018年，中国创投市场逐步兴起。随着创新创业等国家政策全面深化，市场募资热情持续升温，推动募资分指数于2018年上半年达到峰值326.35。此后伴随市场逐步回归理性，该指数出现阶段性回落。2024年下半年，在一系列支持性政策推动下，市场信心有所修复，指数回升至87.32。 然而，受全球地缘政治持续紧张、一级市场退出渠道尚未完全畅通等多重因素影响，退出压力逐步传导至募资端，叠加投资节奏放缓与机构决策趋谨，整体募资环境仍面临挑战。2025年上半年，整体创投市场募集基金数量和募资规模分别为1,966支、10,665亿，仍延续下行趋势，致使中国创投100募资分指数进一步探底至57.93，进入筑底企稳阶段。 中国创投100募资分指数 （三）中国创投100投资分指数 总体趋势：投资分指数在政策、监管与宏观环境的多重驱动下历经周期性起伏，目前正步入估值重构、硬科技引领的稳健复苏新阶段。 2014年下半年至2018年上半年，中国创投市场处于扩张阶段，在政策支持与市场情绪高涨的共同推动下，投资分指数持续走高。2018年下半年至2019年下半年，随着资管新规落地、LP出资意愿与能力减弱，市场进入结构性回调阶段，整体投资节奏放缓，指数逐步回落。 2020年上半年至2021年下半年，在宏观政策宽松、疫情防控背景下出现结构性投资机会，叠加科创板稳定运行带来的积极退出预期，推动投资分指数攀升至周期性峰值272.16。消费、医疗、硬科技与企业服务等多”赛道在此期间迎来资本高度集聚。 自2021年底起，市场进入新一轮调整周期。前期部分赛道估值过高、项目同质化问题凸显，叠加后期退出压力增大，以及国际局势变化与国内政策调整，共同推动市场回归理性。2024年上半年，投资分指数进一步探至81.86的阶段性低位，反映出在市场出清过程中机构投资行为趋于审慎。至2025年上半年，市场初现企稳回升态势，指数爬升至109.12，较前期低点增长约33%，展现出阶段性修复势头。 中国创投100投资分指数 （四）中国创投100退出分指数 总体趋势：科创板开板推动IPO活跃度提升并带动退出分指数短期冲高，虽后续因政策与渠道因素出现回调，但市场通过退出机制多元化已逐步实现指数回升与体系优化。 2014年至2017年间，退出分指数整体运行平稳。20