长江化工振华股份首次覆盖铬盐全球龙头规模效应逐步提升公司作为全球

高温合金拉动金属铬至铬盐需求快速增 【长江化工】振华股份首次覆盖：铬盐全球龙头，规模效应逐步提升公司作为全球范围内铬化学品领域的龙头企业，2024年公司铬盐（折合重铬酸钠）产量26万吨，且未来重庆基地搬迁完成后，公司铬盐产能有望新增10万吨/年，同时公司投资重整新疆沈宏，进一步优化格局，带来量增。 需求端，高温合金下游新兴领域赋予铬盐新动能，铬盐目前下游耐火材料和金属铬占比约为21%。 高温合金拉动金属铬至铬盐需求快速增长1）AI数据中心扩张，有望带来燃气轮机、SOFC市场规模增长；2）目前国内军机升级换代、全球民航客流量预计也持续增长；3）高温合金是火箭发动机核心部件燃烧室和涡轮泵的关键用材，商业航天已从初创期迈入快速发展期。 供给端，铬盐生产具有较高的环保壁垒，受到全球政策的严格限制，目前全球铬盐年产能约为100万吨，中国占40%以上，其中振华股份的份额在我国达到50%以上，而预计未来几年产能增量主要集中在公司生产基地搬迁升级。 铬盐环节的供给有望逐步紧俏，根据百川盈孚2025年内金属铬价格上涨23.5%至8.4万元/吨，氧化铬绿价格上涨21.0%至3.75万元/吨，公司未来在量增的背景下有望充分受益。