振华股份是中国铬盐行业的绝对龙头，规模优势和成本优势并举打造宽广护城河。收购民丰化工后，公司将成为全球铬盐龙头，寡头格局红利将加速凸显。公司产业链不断延伸，孵化增长新动能。我们预计2021-2023年公司毛利率为27.2%、28.7%、30.2%。首次覆盖，给予“买入”评级。
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