欧圣电气底部反转确认持续推荐看好股价回到35元前高目前对美工

目前对美工具出口链的交易分为两类：一类是针对降息的需求侧交易，波动大且兑现慢；另一类是交易利润回暖，核心驱动因素是产能回升，美国订单饱满，确定性高。

欧圣电气Q2归母净利润-1.4%，Q3归母净利润-82%，主要因关税战下在马来西亚新建20亿元产能（2024年公司营收17亿元），产能外迁规模大，受美国关税和工厂搬迁影响成本。前期股价已显著下跌，市场目前难以从财报端确认四季度的产能情况。

根据调研，公司至少从10月起，马来西亚工厂产能已爬坡至80%以上，预计四季度发货环比显著提升，但市场接受需时间，今日大涨可视为底部确认标志。

市场对出口链的TTM业绩有一定容忍度，更多关注季度回暖和远期展望。

欧圣电气核心alpha来源于渠道自有品牌渗透率提升及公司老板20年的渠道关系。预计明年订单侧，马来西亚工厂（22亿元）+国内对美发货（4亿元）+国内对其他区域发货（4亿元），合计营收约30亿元；按13%净利率并扣除2亿元工厂折旧，预计利润3.6亿元。

公司隐含养老机器人增长预期，按明年6亿元收入/15倍PS计算，约10亿元隐含估值，扣除该部分，明年主业估值不到16倍。对于历史利润增速30-40%、明年大概率同比增长40%以上的公司，当前估值并不贵，持续看好并推荐现价。