安防视频监控产品智能化升级，特种+具身机器人打开成长空间

安联锐视（301042.SZ）计算机设备 2025年12月18日 证券研究报告/公司深度报告 评级：增持（首次） 分析师：王可执业证书编号：S0740519080001Email：wangke03@zts.com.cn分析师：闻学臣执业证书编号：S0740519090007Email：wenxc@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)69.72流通股本(百万股)66.02市价(元)79.88市值(百万元)5,569.52流通市值(百万元)5,273.74 安防视频监控骨干企业，我国安防视频监控产品的重要制造商之一。安联锐视成立于2007年，专注于安防视频监控产品的研发、生产与销售；2024年，公司设立安兴宇联，布局特种机器人业务；2025年，公司加大安防视频监控产品AI算法场景化应用投入；同时，设立元启联安，布局具身智能机器人业务。公司具备完整的视频监控产品体系，主要产品包括前端摄像机与后端硬盘录像机。2024年10月，美国将公司列入SDN清单，对公司经营造成影响；公司已提出移除申请，后续限制解除有望带动业务恢复。2025年前三季度，公司营业收入为3.34亿元，同比下降39.63%；毛利率38.37%，同比增长4.06pct。 股价与行业-市场走势对比 安防视频监控：行业集中度不断提升，AI大模型赋能智能摄像头驱动公司主业加速转型。公司以ODM模式为主，产品主要面向海外市场，重点销往北美、欧洲及亚洲地区。产品结构涵盖前端摄像机与后端硬盘录像机，覆盖模拟标清、同轴高清及网络高清全系列品类。公司积极推进AIoT智能化升级，聚焦“安防监控+AI大模型”战略方向，智能摄像头已具备接入阿里通义千问、DeepSeek等通用大模型的技术能力，并与多家国内头部大模型厂商建立商业化合作。同时，公司正加速由消费类市场向工程类市场拓展。 机器人：公司积极布局“特种机器人+具身智能机器人”双赛道，加速培育新增长引擎。 公司通过安兴宇联重点布局限定空间下的特种机器人业务。公司依托与首席科学家孙丙宇教授团队的深度合作，已实现导览机器人、攀爬机器人、无人机清理机器人等多款产品的落地应用，获得市场认可。2024年5月，公司投资设立浙江安兴宇联机器人有限公司；2025年12月，公司以自有资金增资安兴宇联，持股比例由38%提升至47.5%，成为其第一大股东。 相关报告 公司设立元启联安布局具身智能机器人业务。2025年12月，公司以自有资金800万元投资设立元启联安，持股比例为40%，专注于具身智能机器人的研发、制造与销售等业务。 盈利预测与估值：首次覆盖，给予“增持”评级。公司持续深耕安防视频监控产品，SDN清单限制有望解除，海外市场有望恢复增长；公司积极布局特种机器人与具身智能机器人新赛道，中长期成长逻辑清晰，我们看好公司未来业绩释放。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.30、0.86、1.28亿元，对应PE分别为187、65、43倍，给予“增持”评级。 风险提示：解除制裁不及预期、公司业务拓展不及预期、产品研发不及预期、研报使用信息更新不及时的风险。 内容目录 1、推动传统主业智能化升级，布局机器人新赛道.....................................................4 1.1国内安防视频监控骨干企业，布局特种与具身智能机器人业务...................41.2营收短期承压，长期成长空间依然广阔.......................................................51.3公司创始人系实际控制人，股权结构稳定....................................................7 2、安防视频监控行业赛道景气，AI大模型赋能智能摄像头推动业绩增长...............7 2.1安防视频监控行业保持稳健发展，市场集中度持续提升..............................72.2安联锐视：锚定智能化转型主线，加速AI算法场景化落地.......................11 3、特种机器人需求明确，具身机器人空间广阔......................................................13 3.1特种机器人加速崛起，具身智能机器人赛道高景气延续............................133.2安联锐视：战略清晰，“特种+具身”机器人双轮驱动..............................16 4、盈利预测与估值...................................................................................................20 5、风险提示..............................................................................................................21 图表目录 图表1：公司发展历程..............................................................................................4图表2：公司主要产品..............................................................................................4图表3：公司历年营收、归母净利润及其增速..........................................................5图表4：2025H1公司各产品营业收入占比..............................................................5图表5：2025H1公司分产品营业收入及毛利率.......................................................5图表6：公司三项费用率变化情况............................................................................6图表7：公司2017年-2025年前三季度毛利率及净利率变化趋势...........................6图表8：公司研发费用及其占营业收入的比重..........................................................7图表9：公司主要股权结构（截至2025年12月10日）.........................................7图表10：安防视频监控行业的发展历程...................................................................8图表11：我国对安防视频监控行业的相关政策........................................................8图表12：全球视频监控市场规模（亿美元）...........................................................8图表13：中国视频监控市场规模（百万美元）........................................................8图表14：安防监控视频行业的地区分布情况...........................................................9图表15：安防视频监控产业链..................................................................................9图表16：安防视频监控工程类市场与消费类市场对比...........................................10图表17：安防视频监控行业部分代表企业.............................................................11图表18：公司产品形态示意图................................................................................11图表19：公司套装产品示例...................................................................................11图表20：公司主要产品分类...................................................................................12图表21：公司主要客户情况...................................................................................13图表22：公司与行业龙头的销售毛利率（%）......................................................13图表23：公司与行业龙头的研发费用率（%）......................................................13图表24：机器人分类..............................................................................................14图表25：特种机器人应用场景................................................................................14图表26：中国特种机器人按功能细分市场占比（截至2025年4月）...................15图表27：特种机器人按应用行业分类....................................................................15图表28：全球特种机器人市场规模（亿美元）......................................................15图表29：中国特种机器人市场规模（亿元）.........................................................15图表30：具身智能机器人的分类............................................................................16图表31：安兴宇联股权图（截至2025年12月13日）.........................................17图表32：安兴宇联人形导览机器人产品示意图......................................................17 图表33：公司特种机器人四大应用场景.................................................................18图表34：公司带电作业工具场景展示........