东华测试政策全链催化测试龙头商业航天机器人双击在即昨

核心观点与逻辑

• 政策催化：工信部强调仪器仪表全链条突破，高端仪器国产化加速，东华测试作为结构力学测试龙头直接受益。
• 核心成长逻辑：主业稳健+新业务爆发。
  • 主业（军工）：深耕结构力学测试与PHM，下游研发需求旺盛，预计25-26年主业净利润保持30%+增速，26年净利润约2亿元，提供坚实基本盘。
  • 新业务：
    • 商业航天：火箭业务突破液体发动机PHM，健康监测系统单箭价值数百万；卫星业务参与力学测试与星上PHM，抢占低轨卫星千亿市场。假设28年火箭100发+卫星1000颗，对应利润可达1.6亿元，市值看50亿元。
    • 机器人：已配套小鹏机器人关节力矩传感器（单机价值1万+，目标份额50%+），向特斯拉供应链送样并接洽国际客户，自研关节模组拓展国产机器人产业链。市值看90亿元。

关键数据

• 主业业绩：26年净利润约2亿元，增速30%+。
• 新业务潜在市值：商业航天50亿元+机器人90亿元，合计140亿元增量。
• 目标市值：200亿元（当前约60亿元），具备约3倍增长空间。

研究结论

• 主业确定性高：基本盘稳固，明后年业绩增长确定性高。
• 新业务增量空间：商业航天、机器人、核电等业务均具备显著增量潜力。