会议定调政策偏积极 铜锌价格高位震荡运行

发布时间：2025-12-18 10:40:46作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 12月17日，沪铜期货主力合约收涨0.40%至92820.0元。 持仓量变化 12月17日收盘，沪铜期货持仓量：+6600手至223974手。 现货市场 国内上期所日度仓单减少0.1至4.5万吨，上海地区现货贴水期货150元/吨，临近年底市场成交偏弱。广东地区库存减少，现货升水期货下调至75元/吨，下游采买情绪有所弱化。国内铜现货进口亏损1000元/吨左右。精废价差4500元/吨，环比扩大。 后市展望 产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应预期增加但下游开工率偏稳，精炼铜过剩压力不大。短期铜价持续回落风险较小，预计高位震荡为主。 研报正文研报正文 【沪铜】 【行情资讯】 白银价格创新高，铜价上扬，昨日伦铜3M合约收涨1.06%至10742美元/吨，沪铜主力合约收至92860元/吨。LME铜库存增加325至166925吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M小幅贴水。 国内上期所日度仓单减少0.1至4.5万吨，上海地区现货贴水期货150元/吨，临近年底市场成交偏弱。广东地区库存减少，现货升水期货下调至75元/吨，下游采买情绪有所弱化。国内铜现货进口亏损1000元/吨左右。精废价差4500元/吨，环比扩大。 【策略观点】 美联储重启购买美债使得流动性预期边际宽松，国内中央经济工作会议定调政策偏积极，总体情绪面不悲观。产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应预期增加但下游开工率偏稳，精炼铜过剩压力不大。短期铜价持续回落风险较小，预计高位震荡为主。今日沪铜主力运行区间参考：91600- 94000元/吨;伦铜3M运行区间参考：11600-11900美元/吨。 【沪锌】 【行情资讯】 周三沪锌指数收跌0.30%至22976元/吨，单边交易总持仓19.48万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌4.5至3058.5美元/吨，总持仓23.28万手。SMM0#锌锭均价23020元/吨，上海基差90元/吨，天津基差10 元/吨，广东基差-20元/吨，沪粤价差110元/吨。 上期所锌锭期货库存录得4.79万吨，内盘上海地区基差90元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME锌锭库存录得9.56万吨，LME锌锭注销仓单录得0.54万吨。外盘cash-3S合约基差-16.47美元/吨，3-15价差56.38美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.069，锌锭进口盈亏为-2573.54元/吨。据上海有色数据，锌锭社会库存去库0.25万吨至12.57万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存去库，锌精矿TC延续下行。国内锌锭社会库存去库，LME锌锭库存缓慢累库，沪伦比值小幅上行。当前沪伦比值水平下国内仍有元素缺口，叠加锌冶炼企业出现减产，国内现货端边际收紧。11日凌晨联储议息会议超预期鸽派并重启扩表，推动贵金属及有色金属加速上行。但点阵图仅定价明年存在1次25bps的降息，在明年3月18日前美联储货币政策刺激力度相对有限。12月16日伦锌单日交仓3万吨，月差大幅回落。有色金属情绪退潮后，沪锌或将回吐部分涨幅。 关联品种关联品种沪铜沪锌所属公司：五矿期货