棉花、棉纱日报

2024年12月18日 研究员：王玺圳、刘倩楠 期货从业证号：F03118729、F3013727投资咨询证号：Z0022817、Z0014425 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 联系方式：:wangxizhen_qh@chinastock.com.cn 第二部分市场消息及观点 【棉花市场消息】 1、海关数据初步显示2025年11月我国进口棉纱线（海关编码5204-5207）量约15万吨，环比10月进口量增加约1万吨，与2024年11月进口量相较同比增涨3万吨左右。2025年1-11月棉纱线进口（海关编码5204-5207）总计133万吨，较去年1-11月进口量同比下降4万吨左右，两者差距进一步缩小。 2、中国棉花进口：2025年11月进口12万吨，同比（10.82万吨）增1.18万吨，环比（8.9万吨）增3.1万吨；2025年1-11月累计进口89万吨，同比降64%，同比（247.44万吨）降158.45万吨；2025/26年度累计进口30.4万吨，同比降8.2%，同比（33.13万吨）降2.73万吨。 3、美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温49.79℉，同比高3.21℉；平均降雨量为0.05英寸，同比低0.28英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温55.89°F，同比高2.28℉；平均降雨量0英寸，同比低0.63英寸。美棉主产区及得克萨斯州气温回升降水减少，北半球冬季拉尼娜气候影响增加，降水上棉花产区处于美国南部，预期冬季偏暖偏干，可能导致播种季干旱。 【交易逻辑】 基本面方面，首先，25/26年度新棉虽然丰产，但最近棉花销售进度较快，销售进度处于历年同期高位，轧花厂销售无太大压力。其次，有消息称新一年新疆棉花种植面积可能会减少，对棉花价格形成一定利多影响。最后，新一年新疆纺织厂扩产能预期也给棉花消费带来一定预期。宏观方面来看，目前中美关系缓和，中美关税互降对我国纺织品服装出口来说也算利好，未来一年效果可能会逐渐突显。综合来看，市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，此外技术层面棉花增仓上涨，突破前期平台，预计后期上涨仍有一定空间，建议逢低建仓多单。 【交易策略】 1、单边：预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡偏强走势。 2、套利：观望。 3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 【棉纱行业消息】 1、郑棉震荡偏强。纯棉纱市场交投较淡，刚需走货为主；织厂整体库存偏高，但临近年关，局部地区织厂仍存在补库情况，预计后续新增订单韧性依旧存在。上周纯棉纱价格稳中偏弱，虽然郑棉走强，但由于下游需求疲软，纱价涨价困难，库存压力偏大的纺企降价促销。新疆依靠价格优势，依旧保持较高开机，内地纺企开机有所下降。后续需继续关注郑棉走势和下游补库情况。 2、全棉坯布交投气氛整体持续偏淡，局部地区有备货行情。目前部分织厂小单维持，少量大单下达。订单工费低。采购方面小单成交，备货增加有限，以随用随拿为主，操作更加谨慎。目前织厂库存仍在高位，去库效果不大。 第三部分期权 波动率走势判断：昨日棉花10日HV为6.4492，波动率较上一日略增，CF601-C-13400隐含波动率为6.7%，CF601-P-13000隐含波动率为11.4%，CF601-P-12400隐含波动率为17.8%。 权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少。 期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第四部分相关附图 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799