2026年LPG&丙烯期货行情展望：节奏博弈下的利润再平衡

2025年LPG市场回顾显示，国内来源结构显著调整，供应重心转向中东。中东供应增量节奏存在变化，美国产量增长温和但出口能力提升。需求端，PDH产能增速放缓，利润预期有所修复；裂解进料结构调整，丙烷进口需求中枢下移；日韩丙烷需求整体趋稳，印度及东南亚丙烷需求增长。2026年LPG运行逻辑预计供应逐步释放，需求韧性犹存，平衡由紧转松。供应端，中东新增产能逐步投放，美国出口能力提升；需求端，PDH产能增速放缓，裂解进料需求中枢下移，日韩丙烷需求平稳，印度及东南亚需求增长放缓。2025年丙烯市场回顾显示，供应增量主导跌势，主力装置波动频繁，下游利润压缩，需求走弱。2026年丙烯运行逻辑预计下游投放领先，供需寻求再平衡。供应端，扩张节奏趋缓，投放节奏错配风险仍存；需求端，下游投产延续，但利润约束下有效支撑或难以充分兑现。聚丙烯、环氧丙烷、丁辛醇等下游行业扩张压力犹存，对丙烯需求的拉动或低于名义产能扩张所体现的水平。总结来看，2026年丙烷更多体现为成本端托底作用，丙烯利润修复的持续性仍取决于下游需求韧性及装置开工节奏，C3产业链运行逻辑有望由2025年的单边压缩转向区间震荡下的利润修复。