【每日研报20251218】委内瑞拉受美制裁，地缘风险推升原油价格

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 跌 ， 道 指 跌0.47%报47885.97点 ， 标 普500指 数 跌1.16%报6721.43点 ， 纳 指 跌1.81%报22693.32点 。 美 元 指 数 涨0.18%报98.40， 非 美 货 币 多 数 下 跌 。 欧 元 兑 美 元 跌0.06%报1.1741， 英 镑 兑 美 元 跌0.35%报1.3375， 澳 元 兑 美 元 跌0.43%报0.6605， 美 元 兑 日 元 涨0.63%报155.7045， 美 元 兑 加 元 涨0.26%报1.3788， 美 元 兑 瑞 郎 涨0.07%报0.7957， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌38个 基 点 报7.0399。 美 油 主 力 合 约 收 涨2.92%， 报56.74美 元/桶 ； 布 伦 特 原 油 主 力合 约 涨2.85%， 报60.6美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.90%报4371.40美 元/盎 司 ，COMEX白 银期 货 涨4.92%报66.44美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌0.40%报14.76美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 涨0.57%报63.46/磅 。 消 息 回 顾 【 美 国 总 统 特 朗 普 称 ，他 已 下 令 对 所 有 进 出 委 内 瑞 拉 的 受 制 裁 油 轮 实 施“全 面 彻 底 的 封 锁”，并 认 定 委 内 瑞 拉 现 政 府 是“外 国 恐 怖 组 织”。 】 【 美 国 和 俄 罗 斯 官 员 预 计 将 于 本 周 末 在 美 国 迈 阿 密 举 行 会 晤 。 相 关 计 划 仍 在 制 定 中 。 】 【 美 联 储 理 事 沃 勒 最 新 表 示 ， 随 着 就 业 市 场 趋 弱 且 通 胀 受 控 ， 美 联 储 仍 有50至100个 基 点 的 降 息 空 间 。 但 基 于 当 前 的 经济 前 景 ， 美 联 储 无 需 采 取 激 烈 的 行 动 。 】 【 英 国11月CPI同 比 涨 幅 放 缓 至3.2%， 为 今 年3月 以 来 的 最 低 水 平；环 比 则 下 降0.2%， 为2024年7月 以 来 最 低 水 平 。 英 国11月 零 售 物 价 指 数 环 比 下 降0.5%， 为2023年7月 以 来 最 大 降 幅 。 市 场 押 注 英 国 央 行 本 周 四 将 进 行 年 内 第 四 次 降 息 。 】 【 日 本 财 务 省 公 布 数 据 显 示 ，日 本11月 对 美 国 出 口 额 同 比 增 长8.8%，为8个 月 来 首 次 增 加 。自 美 进 口 额 增 长7.1%，连 续4个 月 增 加 。11月 日 本 对 华 出 口 下 降2.4%。 】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.18%报98.40，非美货币多数下跌。欧元兑美元跌0.06%报1.1741，英镑兑美元跌0.35%报1.3375，美元兑日元涨0.63%报155.7045。 美联储理事沃勒最新表示，随着就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有50至100个基点的降息空间。但基于当前的经济前景，美联储无需采取激烈的行动。此前美联储威廉姆斯表示，预计美国失业率将在2025年底降至4.5%，劳动力市场风险已上升，而通胀风险已缓解。美国11月就业人数的增长依然疲软，失业率上升，表明在10月表现异常疲弱之后，劳动力市场的降温态势持续。由于美国政府停摆导致无法追溯收集数据，劳工统计局未能公布10月失业率。在关税局势趋缓的背景下，核心通胀接近目标区间为后续降息做铺垫，就当前而言，美联储重启降息阶段性压制美元指数和美债收益率走势，短期内或维持震荡偏弱运行。 欧元区12月制造业PMI录得8个月以来新低，服务业PMI、综合PMI均创3个月新低。部分欧央行官员认为，欧元区经济和通胀风险偏向上行，支持后续的加息操作，欧元近期偏强运行。日本方面，日央行行长表示将持续缓慢调整货币宽松程度，直至实现持续性2%通胀目标。日本第三季度实际GDP修正值遭到下修，在前期关税以及通胀的持续冲击下，日本经济录得六个季度以来的首次萎缩。美元短线走强压制欧日元，但欧日央行逐步转鹰的预期或提供较强支撑。 S&P500 截至12月17日，标普500指数下跌1.16%至6721.43点；迷你标普500主力合约下跌0.9%至6786.5点。经济数据上，美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人；但失业率却意外升至4.6%，创下2021年9月以来的新高。11月非农就业人口与失业率均超预期，反映出劳动市场仍延续逐步降温的态势，但并未急剧衰退。市场对美联储明年三月降息预期仅 小幅增加。个股方面，甲骨文计划于美国密歇根州建设大型数据中心项目的融资计划生变，主要投资方蓝猫头鹰资本出于对公司债务水平及资本开支强度的担忧而退出，消息引发市场对AI算力投入与产出回报的质疑，美股科技股集体重挫。整体来看，市场对AI叙事的可持续性产生动摇是美股下跌的主要原因，而喜忧参半的劳动市场数据，未能推升美联储降息预期也施压盘面。 富 时 中 国A50 截至12月17日，富时中国A50指数上涨1.53%至15215.22；新交所富时A50期指主力合约上涨1.26%至15165。海外方面，美国11月非农与失业率均超市场预期增加，反映出劳动市场仍延续逐步降温的态势，但并未急剧衰退，市场对美联储明年三月降息预期仅小幅增加。国内方面，经济基本面，11月份除进出口较10月明显好转外，规上工业增加值、固投、社零三项指标集体回落，房地产市场进一步下探，整体表现疲软；物价层面，PPI-CPI剪刀差连续两个月走阔，未来通缩压力依旧存在。政策面，12月11日中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，总量政策上仍延续此前政治局会议宽财政、宽货币的表态，产业政策上，将坚持创新驱动，深化拓展“人工智能”、着力稳定房地产市场。整体来看，11月份经济指标进一步走弱对A股上方形成一定压力。然而，政治局会议与中央经济工作会议整体定调积极，为市场注入信心，A股底部支撑较强。目前A股呈现上有顶下有底的格局。最后，美国11月喜忧参半的非农报告，并未对美联储降息预期产生较大影响，美元汇率走强，在短期内影响外资流入A股的步伐。 资料来源：Wind、瑞达国际 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 强 ， 报 收5.4265元/磅 ， 涨 跌 幅+1.26%。 国 际 方 面 ， 美 联 储 理 事 沃 勒 ： 货 币 政 策 仍 处 于 限 制性 区 间 ， 仍 有 降 息 空 间 。 就 业 市 场 表 明 美 联 储 应 继 续 降 息 。 利 率 水 平 比 中 性 利 率 高 出50到100个 基 点 。 国 内 方 面 ，“十五 五”开 局 之 年 ， 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 要 努 力 推 动 实 现 经 济 增 长 、 物 价 回 升 ， 这 首 先 要 求 明 年 金 融 总 量 保 持 合 理 增 长 ，充 分 满 足 实 体 经 济 融 资 需 求 。 市 场 机 构 普 遍 预 计 明 年 降 准 、 降 息 分 别 有0.5个 、0.1个 百 分 点 左 右 的 空 间 。 根 据 中 央 经 济工 作 会 议 要 求 ， 明 年 结 构 性 工 具 将 聚 焦 扩 大 内 需 、 科 技 创 新 、 中 小 微 企 业 等 重 点 领 域 ， 继 续 支 持 金 融“五 篇 大 文 章”。库 存 方 面 ，截 至12月17日 ，COMEX铜 库 存 为456986短 吨 ，环 比+2348短 吨；LME铜 库 存 为166925吨 ，环 比+325吨；SHFE 每 日 仓 单44877吨 ， 环 比-907吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数 在 欧 盘 一 度 反 弹 至98.6上 方 ， 但 随 后 回 吐 大 部 分 涨 幅 ， 最 终收 涨0.18%，报98.39；基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 最 终 收 报4.163%，对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 报3.493%。操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 资料来源：Wind、瑞达国际 黄 金 隔夜，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.90%报4371.40美元/盎司，COMEX白银期货涨4.92%报66.44美元/盎司,受持续紧张的库存加剧挤仓行情影响，银价大幅飙升。非农就业报告整体偏弱，美联储明年3月降息概率抬升，SHFE沪银主力合约突破15000元/千克关口后继续走高，续创历史新高。美联储理事沃勒最新表示，随着就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有50至100个基点的降息空间。但基于当前的经济前景，美联储无需采取激烈的行动。此前美联储威廉姆斯表示，预计美国失业率将在2025年底降至4.5%，劳动力市场风险已上升，而通胀风险已缓解。尽管美联储已连续三次会议决定降息，但其内部对于应更担忧通胀还是就业市场，仍存在较大分歧。短期来看，即将公布的CPI通胀数据将提供重要指引，强于预期的通胀数据或重新点燃市场对于通胀反弹的担忧，但从通胀趋势来看，除去受关税影响以外的CPI分项基本已经回落至美联储目标水平，当前市场预期CPI环比持平于前期，核心CPI预计小幅抬升。白银近期的脉冲式上行或加剧短线回调风险，金银比短期有望在重要支撑位阶段性企稳反弹。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周三连跌第三日，因巴西雷亚尔下跌，鼓励了巴西糖生产商的出口销售。ICE交投最活跃的3月原糖期货收跌0.06美分或0.40%，结算价报每磅14.76美分。 国际方面，巴西地理与统计研究所（IBGE）在一份报告中称，预计巴西2025/26榨季甘蔗种植面积为939.843万公顷，较上个月预估值下调0.2%，较上年种植面积增加1.9%；甘蔗产量预估为69701.5577万吨，较上个月预估值下调0.4%，较上年产量下降1.4%。 美糖主力价格关注上方压力15.50美分/磅，下方支撑13.80美分/磅。建议3月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周三收高，受空头回补支撑，且市场情绪改善后交易商减持空头头寸并调整市场敞口，ICE 3月棉花期货合约收涨0.33美分，或0.52%，结算价报每磅63.43分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，11月6日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增29.21万包，较前周增加258%，较前四周均值增加113%。2025/26年度美国陆地棉出口装运量13.59万包，较前周减少7%，较前4周平均水平减少12%。当周美国棉花出口签约量增加、装运量减少。 美棉主力价格关注上方压力70美分/磅，下方支撑56美分/磅。建议ICE 3月期棉短期暂时观望。 资料来源：Wind、瑞达国际 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 24小时客服电话：00852 - 25342000/86 - 1360305988524小时传真电话：00852 - 25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida- int . com客服QQ：203195058/2938472186网 址 ：www. ruida- int