每日晨报：委内瑞拉受美制裁有助提振油价

财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 1 / 2 2017年7月28日 星期五 免责声明 ： 本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请、要约及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 委内瑞拉受美制裁有助提振油价
香港万得通讯社综合报道，OPEC几次减产协议都不能逆转油价颓势，这次，全球最大石油储备国--委内瑞拉可能真要凭借一己之力力挽狂澜。7月30日，委内瑞拉将举行制宪大会选举。特朗普已于昨日制裁13名委内瑞拉高级官员。本周油价利好消息不断：沙特承诺限制原油出口、美国两大页岩油公司阿纳达科和鳕鱼石油天然气公司先后大幅削减支配支出预算、API及EIA数据均显示美国石油库存大降，油价因此录得三连阳。现在，随着7月30日逐渐迫近，油市一颗“炸弹”也吸引了全球投资者的目光。
根据美国财政部26日发布的声明，将对委内瑞拉推动制宪大会的13位高官进行经济制裁，这份名单包括委内瑞拉内政部部长、警察局局长、国家近卫军司令、多名前部长、前警察总局局长、PDVSA国家石油公司现任和前任副总裁。根据制裁措施，受制裁的个人在美国境内的资产将被冻结，同时美国人将被禁止与其进行交易往来。
特朗普7月17日在一份声明中说，如果马杜罗政权7月30日强行成立制宪会议，美国将进行经济制裁，包括禁止从委内瑞拉进口石油，以及打击委内瑞拉个人和企业，届时美国将考虑启用战略石油储备。委内瑞拉大约95%的外汇收入来源于石油出口，大量基本商品依赖进口。
玻利维亚总埃沃路莫拉莱斯此前发表文章称："特朗普的经济阴谋旨在干涉和控制委内瑞拉人民，目的是攫取该国石油。"有分析表明，如果委内瑞拉的供应中断超过3个月，可能至少将推动油价上涨5-7美元/桶。这也许是OPEC需要退出当前策略的好机会。无论美国对委内瑞拉的制裁有限，还是将讨论更广泛的制裁，这对委内瑞拉即将到来的到期债务违约来说都是场灾难，但却有助于提振油价并收紧轻质原油和重质原油间的利差。
目前，委内瑞拉生产的石油和天然气液体（NGLs）约为220万桶/日，约占全球油市的2％。它是美国第三大石油出口国，规模约为75万桶/日，仅次于加拿大的320万桶/日和沙特阿拉伯的110万桶/日。
委内瑞拉政权更迭无疑会引起油价剧烈波动（风险偏上行），但就算是不那么激烈的政局变化也会对油价产生重大影响。即使是美国仅实施一定程度的新制裁，又或者仅讨论更大范围制裁的可能，也会成为委内瑞拉债务违约的催化剂，这将对油价产生上行压力，并推动轻质原油与重质原油之间的价差收窄。
最终，油价涨多少将取决于这场政治乱局的持续时间。由于美国方面也面临着来自委内瑞拉的石油供应中断风险，因此特朗普政府很可能会考虑动用战略石油储备来应急。在2-3个月内，美国充足的石油储备将会减轻油价上行风险的程度与时长。但是，如果这场动乱超过3个月，那么尽管OPEC石油产量有可能部分回升、美国页岩油产量上涨，油价也至少可能有5-7美元/桶的上涨空间。如果WTI原油进入到50-55美元的交易区间，美国页岩油商的对冲活动会变得更加积极，这将限制油价进一步上行的动力。 大中华地区主要指数 收盘 涨跌 涨跌幅 恒生指数 27,131 190.15 0.71% 恒生国企指数 10,858 26.69 0.25% 恒生红筹指数 4,261 28.44 0.67% AH股溢价指数 127.29 -0.49 -0.38% 上证综合指数 3,250 2.11 0.06% 深证成份指数 10,395 97.85 0.95% 沪深300指数 3,712 6.81 0.18% 台湾加权指数 10,508 89.26 0.86% 全球主要市场指数 收盘 涨跌 涨跌幅 道琼斯指数 21,797 85.54 0.39% 标普500指数 2,475 -2.41 -0.10% 纳斯达克指数 6,382 -40.56 -0.63% VIX波动指数 10.11 0.51 5.31% 道琼斯指数期货(即月) 21,741 95.00 0.44% 标普500指数期货(即月) 2,590 -1.50 -0.06% 英国FT100指数 7,443 -9.31 -0.12% 日经225指数 20,080 29.48 0.15% 新加坡海峡指数 3,355 17.99 0.54% 债券、商品及外汇市场 收盘 涨跌 涨跌幅 美元LIBOR3个月(%) 1.3139 -0.0028 -0.21% 美国三个月债券孳息(%) 1.11 -0.02 美国十年期债券孳息(%) 2.32 0.03 欧洲布兰特原油 51.63 0.530 1.04% 美国轻质原油 49.15 0.400 0.82% 国际现货黄金 1,265.0 9.400 0.75% 国际现货白银 16.57 0.106 0.64% 伦敦铜 6,320 13.500 0.21% 波罗的海运费指数 968.0 -12.000 -1.22% 美元指数 93.92 0.469 0.50% 港币中间价 0.8619 -0.003 -0.34% 美元中间价 6.7307 -0.022 -0.33% 欧元美元汇率 1.1676 -0.006 -0.49% 美元日元汇率 111.250 0.065 0.06% 每日晨报 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 2 / 2 2017年7月28日 星期五 免责声明 ： 本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请、要约及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 编号名称机构评级公平估值1171.HK兖州煤业股份 麦格里 跑赢大市8.19 估值因素麦格理发表的报告指，兖州煤业(01171.HK) 早前表示按中国会计准则计算，上半年净利将按年上升约440%，以去年上半年净利5.92亿元人民币(下同)计算，料今年上半年净利可达32亿元。该行预期，以国际会计准则计算兖煤上半年净利料有28亿元，完成市场预期全年目标47亿元的61%，维持兖煤是内地煤炭行业首选，评级维持「跑赢大市」，目标价由8.01元上调至8.19元。该行指兖煤正逐步完成今年煤矿销售7,900万吨的目标，今年上半年步伐较该行预期稍快，预期在2017至2018年，产出每上升1%，兖煤就会多赚1.4%至1.6%，比率较其他在港上市的同业为高。该行又指，上半年中国原煤产出仅按年增长5%，反映期内兖煤市场份额增加，预期第3季公司市场份额将继续增加。1128.HK永利澳门 高盛 买入18.80 估值因素高盛发表研究报告，指永利(01128.HK) 经调整物业EBITDA按季升2%至2.98亿美元，符该行预期。「永利澳门」EBITDA按季升16%，主因贵宾厅表现强劲，其中转码数续首季按季升23%后次季再升21%，相信是从「澳门美高梅」手中抢去部份市场份额，并抵销旗下另一酒店「永利皇宫」EBITDA按季跌22%，主因贵宾厅赢率较弱。整体看，公司市场份额按季升0.9%至16.4%。该行引述管理层指，「永利皇宫」中场客贡献低预期，主要受到酒店附近施工工程影响，预期连接未来轻轨站的行人天桥会于未来4周完成，并容许行人使用，而目前「永利皇宫」中，部份非博彩项目，包括餐饮亦正在兴建中，预计明年农历新年完工，相信开业后可带动中场，管理层维持对「永利皇宫」今年EBITDA达6.3-8.5亿美元的预期。该行相信，「永利皇宫」中场赌收未来仍有上升空间，维持「买入」评级，目标价18.8元。0358.HK江西铜业股份 美银美林 买入15.00 估值因素江铜(00358.HK) 发盈喜，按中国会计准则计料半年利润增60%-80%，美银美林发表报告，按国际会计准则计，推测江西铜业上半年税后净利或达到7.84亿至8.79亿元人民币(下同)，相当于预测全年盈利的45-50%。报告提到江铜管理层表示，核心盈利增长主要受到铜价上涨带动(上半年上海期交所铜价上升28%，伦敦金属交易所铜价升23%)，部分扺销了应收账的拨备。该行料第二季应收账拨备与首季相若，约有3.51亿元。如不计一次性减值损失，江铜上半年税后净利可达15-16亿元。该行认为江铜业务对铜价走势非常敏感，预计每1%的铜价上升，对盈利增长有4%的推动。该行轻微上调目标价至15港元，评级「买入」。0823.HK领展房产基金 大摩 增持62.00 估值因素摩根士丹利发表报告，认为领展(00823.HK) 的资产组合评估可提升股东回报，加上强劲租值调整(增加超过20%)，以及资本回笼策略支持股息增长。维持「增持」评级，目标价62元。报告提到，领展公布有意进行资产评估，以优化投资合，增加基金单位持有人回报，但在公告上没有评论有关出售超过20项价值共150-200亿元资产的报道，亦没有提及会出售资产。不过，与报道相似，领展委任了两个财务顾问及一名地产顾问。是领展首次委任财务顾问检视投资组合。该行表示，150-200亿元的资产相当于领展投资组合约8-9%，认为任何收益将会用于并购、还偿、回购。估计领展需要回购2%股份才能抵销上次出售资产产生的租金损失。3898.HK中车时代电气 大摩 增持49.10