东吴保健品技源集团HMB原料绝对龙头精准营养扬帆起航基础情

基础情况：保健品原料+制剂（代工）商，24年收入/归母净利利润10亿/1.75亿，其中原料占比65%（HMB29%，氨糖18%，硫酸软骨素9%），制剂收入占比35%，其中核心原料HMB全球市占率50%以上。 1）原料端：HMB与大客户（雅培）保持长期合作，订单稳定、粘性高。 与雅培的合作仅限于医疗营养类目，运动 东吴保健品-技源集团：HMB原料绝对龙头，精准营养扬帆起航 基础情况：保健品原料+制剂（代工）商，24年收入/归母净利利润10亿/1.75亿，其中原料占比65%（HMB29%，氨糖18%，硫酸软骨素9%），制剂收入占比35%，其中核心原料HMB全球市占率50%以上。 1）原料端：HMB与大客户（雅培）保持长期合作，订单稳定、粘性高。 与雅培的合作仅限于医疗营养类目，运动营养仍有客户拓展空间，同时雅培全球专利到期、新兴客户开拓在即（比如2025年与蒙牛合作推出骨力金装产品），2022-2024年进一步新增PKBeneluxBV、VitamailAS等大客户，逐步贡献增量。 #参考氨糖、预计未来5年HMB原料市场规模有望由目前的1500-2000吨增长至3000-5000吨；公司有望成为该品类主要受益者、预计高于行业增速。 2）#争取2026H1发布股权激励、2026年推广精准营养模式、值得重视：公司身位领先于同行数年、过去7~8年间：①研发新剂型微片（直径2mm左右）、服用更友好；②且将众多配方应用于该新兴剂型（已储备数百种产品），产品库打磨初成。 该模式暂以2B为主（体检机构/医美机构/养老机构/可穿戴设备数据公司/药剂师群体等），2026年计划于澳洲及美国、香港率先落地。 3）加强国内市场销售团队建设，目标未来国内收入占比20-30%（2024年国内收入占比6%）。