锂电2026年度策略报告：供需拐点已现，出海+固态共舞

行业深度研究|电池 证券研究报告2025年12月17日 供需拐点已现，出海+固态共舞 锂电2026年度策略报告 核心结论 锂电2026年供需格局有望全面反转 1.需求端：动力方面，国内电动车持续向上，欧洲新能源25年迎来复苏，我们预计26年全球动力电池有望保持稳定增长。储能方面，国内独立储能经济性显现，需求超预期，欧美及新兴市场大储需求景气度旺盛，我们预计26年储能电池需求有望延续高增长。 2.供给侧：碳酸锂价格回升+材料供需改善，盈利能力有望逐步好转。从供需平衡表看，磷酸铁锂、负极、六氟磷酸锂、铜箔等环节26年供需结构有望明显改善，在行业产能集中化、高端化的趋势下，头部厂商的产能更加紧俏，随着中小产能逐步退出，涨价预期下行业头部企业盈利有望提升。推荐尚太科技、天赐材料，建议关注天际股份、多氟多、湖南裕能、富临精工、万润新能。 海外需求高景气，锂电出海大势所趋。2026年海外动力电池需求增速迎接拐点，储能电池维持高需求景气，产能出海领先的锂电环节有望率先享受海外扩张红利。（1）电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科；2）材料环节推荐科达利、当升科技、容百科技，建议关注华友钴业、龙蟠科技、中伟股份。 分析师 杨敬梅S0800518020002021-38584220yangjingmei@research.xbmail.com.cn 固态电池产业化持续突破。2026年固态电池在“材料体系革新、固-固界面改善、制造工艺优化”三大核心问题上有望持续实现突破。1）设备端建议关注先导智能、纳科诺尔、德龙激光、锡装股份、微导纳米；2）材料端建议关注厦钨新能、上海洗霸、华盛锂电；3）新技术：锂金属为负极侧长期技术演进方向，建议关注英联股份、天铁科技、中一科技；氯碘复合固态电解质实现离子电导率突破，推荐当升科技，建议关注博苑股份。 相关研究 电池：HVLP铜箔：AI浪潮奔涌推动升级，重塑供应格局—AIPCB新材料系列报告（一）2025-09-08电池：锂金属负极：卡位与颠覆，技术分化下机 遇 几 何—固 态 电 池 系 列 报 告 （ 二 ）2025-07-29电池：走出伊甸园，如何量化欧洲市场空间—海外电动车主题系列报告（一）2025-07-03 消费电子迎来复苏，新兴市场带来增长曲线。笔记本电脑、智能手机需求复苏，人工智能、低功耗物联网、AR/VR与空间计算、低空经济等前沿技术的商业化突破，加速AI+端侧硬件、智能眼镜、机器人、无人机、eVTOL等新兴终端市场规模化落地，为行业开辟第二增长曲线。消费电池推荐珠海冠宇、欣旺达、豪鹏科技。 新能源车销量维持较快增长，带动充电桩行业快速发展。“三年倍增”计划对于行业的发展起到托底作用，我们看好充电桩制造及运营龙头业绩增长，重点推荐特锐德、公牛集团，关注盛弘股份、优优绿能、通合科技、沃尔核材、永贵电器、绿能慧充。 风险提示：新技术产业化进展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；相关测算偏差风险。 内容目录 一、25H2电新板块明显回升，电池7月以来上涨超30%.....................................................51.1今年以来电新板块大幅上涨，7月以来电池、电机Ⅱ板块涨幅明显............................51.2电池板块Q3公募持仓市值环比回升，龙头公司加仓较多..........................................6二、预计26年国内电动车持续增长，海外电动化长期向好................................................112.1国内新能源车：预计2026年国内新能源汽车销量有望达到1656万辆，同比+13.8%...............................................................................................................................................112.2海外新能源车：预计26年海外新能源汽车销量增速达到21.0%，27年增速有望进一步提升....................................................................................................................................122.3动力电池：预计26年全球动力电池产量有望达到1,510GWh，同比+17.33%.........13三、中游材料涨价预期强烈，26年供需格局全面改善........................................................153.1供给端扩产节奏放缓，龙头企业市占率不断扩大......................................................153.2材料供需格局逐渐改善，价格有望持续回升..............................................................17四、锂电出海：区域市场供给侧革新重构贸易秩序.............................................................204.1欧洲供给侧革新催化需求，中系锂电产能出海加速成长...........................................214.2从出口到出海，中系锂电重构贸易秩序.....................................................................22五、固态电池：锚定新技术方向，聚焦优质龙头.................................................................24六、锂电材料+关键矿物，需求叠加周期的共振..................................................................276.1锂的价格触底回升，提供六氟磷酸锂、磷酸铁锂价格反弹支撑.................................276.2铜铝价格支撑下，铜箔、铝箔有望获得正的库存收益...............................................286.3钴、镍价格具备上涨潜力，电池产业链通胀逻辑清晰...............................................296.4锡，焊接锂金属与铜的优良材料................................................................................31七、消费电池：AI发展叠加换机周期到来，下游需求开始复苏..........................................32八、充电桩：“三年倍增”计划落地，行业发展提速...........................................................34九、风险提示.......................................................................................................................36 图表目录 图1：今年以来电力设备板块上涨48.13%，跑赢沪深300指数33.73个百分点...................5图2：7月以来电力设备板块上涨27.73%，跑赢沪深300指数12.74个百分点....................5图3：7月以来，电机Ⅱ和电池分别上涨45.02%/33.70%......................................................6图4：今年7月以来，电池化学品、燃料电池、电机III、风电整机板块涨幅均超过40%......6图5：截至2025年12月5日电力设备行业PE为30.67倍.....................................................7图6：电力设备二级分类中，电池PE为27.73倍..................................................................7图7：电池三级分类中，锂电池PE为37.76倍......................................................................7图8：10月新能源汽车销量171.5万辆，同环比+20.0%/+6.9%..........................................11 图9：10月汽车整体出口66.6万辆，同环比+22.9%/+2.1%................................................11图10：10月新能源汽车出口25.6万辆,同环比+99.9%/+15.4%.........................................11图11：9月全球动力电池装机量达到120.4GWh，同环比+35.4%/+19.7%..........................14图12：锂电行业转固潮在2023年见顶后开始回落...............................................................16图13：碳酸锂价格9.33万元/吨，同比+20.95%（万元/吨）...............................................17图14：硫酸钴价格今年大幅上涨（万元/吨）........................................................................18图15：镍价目前或处底部震荡..............................................................................................18图16：25年正极材料价格有所上涨（万元/吨）...................................................................18图17：负极材料价格保持稳定（万元/吨）...........................................................................19图18：隔膜价格小幅回升（元/平米）..................................................................................19图19：电解液价格有所回升（万元/吨）...............................................................................20图20：六氟磷酸锂价格大幅回升（万元/吨）........................................................................20图21：2025H1年宁德时代全球动力电池市场装机份额占比38%.....