宏观方面，美国11月非农就业数据超预期，但失业率升至四年高位，未显著改变美联储降息预期。欧元区制造业PMI加速萎缩，德国表现最差，法国意外重回扩张区间。
基本面方面，上游锌矿进口量下滑，因内外比价走差，中国进口锌精矿亏损扩大；国内炼厂原料冬季储备已启动，更倾向采购国产锌精矿，但炼厂采购竞争加大，国内外加工费均下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量下降。近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口可能关闭。需求端，下游市场转向淡季，地产板块拖累明显，基建、家电板块走弱，汽车领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价回调，成交氛围回暖，现货升水偏高持稳，国内库存下降明显；LME锌库存大幅增加，现货升水大幅下调。
技术面，持仓减量，价格下跌，多头氛围下降。
核心观点：预计沪锌宽幅调整，关注2.28位置支撑。
关键数据：
- 沪锌主力合约收盘价：22970元/吨，下跌600元/吨
- 2月合约价差：-510元/吨
- LME三个月锌报价：3035美元/吨，下跌60美元/吨
- 沪锌总持仓量：194756手，减少12790手
- 沪锌前20名净持仓：2722手，减少4540手
- 上期所库存：80577吨，减少11339吨
- LME库存：955503吨，增加1075吨
- 上海有色网0#锌现货价：23020元/吨，下跌160元/吨
- 昆明50%锌精矿到厂价：20090元/吨，下跌200元/吨
- 国内精炼锌产量：66.54万吨/月
- 锌矿进口量：34.09万吨/月，减少16.45万吨
- 精炼锌进口量：18836.76吨/月，减少3840.75吨
- 精炼锌出口量：8518.67吨/月，增加6040.84吨
- 锌社会库存：13.25万吨，减少0.14万吨
- 镀锌板产量：2342万吨/月
- 镀锌板销量：2421万吨/月
- 房屋新开工面积：49061.39万平方米/月，减少3662.39万平方米
- 房屋竣工面积：34861.37万平方米/月，减少3232.12万平方米
- 汽车产量：327.9万辆/月
- 空调产量：1420.4万台/月，减少389.08万台
研究结论：预计沪锌宽幅调整，关注2.28位置支撑。
