核心观点与关键数据
- 贵金属期货市场：伦敦银价和沪银主力合约均创历史新高，突破15000元/千克，但成交量下降，持仓量上升，基差走弱。
- 美国宏观数据：11月非农就业人口增加6.4万人，失业率升至4.6%，10月就业数据大幅下修；平均时薪增速放缓至3.5%；10月零售销售持平，核心零售销售略超预期；12月制造业PMI下滑至51.8，服务业PMI下滑至52.9。
- 美联储政策：美联储内部对通胀与就业市场存在分歧，威廉姆斯预计失业率年底降至4.5%，米兰支持更大力度降息；尽管已连续降息，但FOMC官员对继续降息的意愿不高；市场已充分定价本次降息，短期白银上行或加剧回调风险。
- 供需情况：黄金供应量季度环比上升86.24吨，需求量上升174.15吨；白银供应量年度环比上升482吨，需求量下降491吨。
- 其他指标：美元指数微降，10年美债实际收益率微降，VIX波动率指数微降，CBOE黄金波动率指标下降，金银比上升。
研究结论
- 短期来看，白银脉冲式上行或加剧回调风险，金银比短期有望企稳反弹。
- 美国劳动力市场降温持续，通胀风险缓解，但私人机构就业数据显示劳动力需求边际改善，若非农数据强于预期，美联储内部基调可能转向鹰派。
- 关税局势趋缓，核心通胀接近目标区间，为后续进一步降息铺垫，但美联储内部对降息的意愿仍不高。
行业消息与日观点总结
- 重点关注美国12月非农就业报告和核心CPI数据。
- 美国财政部长贝森特对经济前景乐观，预计2025年GDP增速达3.5%，特朗普将于明年1月初公布美联储主席人选。
