软商品周报：供应压糖，需求振棉

食糖市场：

• 巴西：11月食糖出口量价齐跌，同比下滑2.59%，制糖比下降7.4个百分点至38.61%，显示糖厂重新评估乙醇经济效益。
• 中国：25/26年度预计食糖产量1170万吨，上调50万吨；消费1570万吨，下调20万吨；广西2/3糖厂开机，云南近三成开机，新糖上市高峰临近。
• 进口利润：配额外进口仍有利润空间。
• 现货：供应宽松预期压制市场情绪，下游采购清淡。
• 结论：供需双重压力下，糖价走势震荡偏弱，01合约压力位5355元/吨。
• 关注：主产国生产、新糖购销。

棉花市场：

• 国际：25/26年度全球棉花产量预计2614.5万吨，同比增加17.4万吨；南半球丰产与北半球增产形成供给压力；需求端持续疲软，产业链消费低迷。
• 美棉出口：10月24-30日净出口签约量1.85万吨，较前周减少39%；装运量3.32万吨，较前周减少16%。
• 国内：2025年全国棉花产量740.9万吨，同比增长11%；新疆产量704.7万吨，同比增长12.2%；现货价格回升，贸易商出货意愿不高。
• 结论：全球产量、消费量环比调减，期末库存环比增加；郑棉01区间震荡13585-13800元/吨。
• 关注：终端需求、供需预测。

国际贸易：

• 新棉上市：巴西棉凭借价格优势获中支纱需求；中国市场采购缓慢，纱厂和布厂下游需求疲弱。
• 库存：棉花库存35天左右，纱线库存20-25天。