软商品周报：糖：现货报价下调，糖价承压；棉：需求疲弱，等待更多利好刺激

软商品周报2019.12.23糖：现货报价下调，糖价承压棉：需求疲弱，等待更多利好刺激广发期货发展研究中心 广发策略观点◼要点：✓白糖：国际。ICE原糖3月合约先跌后涨，周度上涨0.07美分，收于13.55美分。印度与泰国的压榨进度显著低于同期水平，佐证全球糖市减产预期，空头回补推动ICE糖价上行趋势。长期来看，糖价受2019/20榨季市场将出现短缺的预期所提振，但上榨季的库存还需要时间消化，此外糖价上涨也促使印度出口增加从而带来贸易流压力，目前呈震荡上行态势。✓国内。上周，郑糖先跌后涨。南方蔗区已进入开榨高峰期，供应量增加，但销售成交一般，现货报价继续下调。郑糖2005合约收于5464元/吨，周度下跌7个点。供应继续增加，但销售未见好转，短期仍偏弱。✓棉花：国内方面。供应方面，国家棉花监测系统预计新年度中国棉花将减产，利好盘面；工商业总库存仍处于历史高位，及仓单量快速增加，市场供应宽裕。需求方面，上周布厂情况有所好转，开机率提高，成品库存减少，但纱厂未有好转，且纺织企业放假时间预计提前，下游消费整体偏淡。上周中储棉轮入成交率较低，且周五无成交。“第一阶段”协议前景虽在一定程度上提振市场人气，但市场希望看到中美“第一阶段”贸易协议更多细节，目前棉价因需求疲弱反弹受抑制，郑棉等待更多利好消息刺激。◼投资建议：✓糖：短空操作。✓棉：13300-13650之间高抛低吸。 白糖 目录1国际市场国内市场34总结2周度行情回顾 | 周度行情回顾|>01 广西现货价格下调，基差进一步收敛数据来源：WIND 上周雷亚尔有所回升、油价走高美元兑雷亚尔走势图美原油价格走势图：美元/桶数据来源：wind | 国际市场|>02 ISO:19/20榨季全球食糖供应缺口预估上调至612万吨数据来源：沐甜科技◼11月26日，ISO将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前的476万吨上调至612万吨，预计全球糖产量为1.704亿吨，同比下降3.12%；食糖消费量预计为1.7652亿吨，同比下降1.32%。 巴西中南部：2019/20榨季预计小幅增产◼Unica重新对19/20榨季巴西中南部生产进行预估，预计2019/20榨季，巴西中南部糖产量将小幅增长0.72%至2670万吨，上榨季为2651万吨；甘蔗压榨量同比增加2.9%至5.9亿吨，上榨季为5.73亿吨，压榨数量增多是因为全年多数时间内气象良好，带动甘蔗平均单产上升4.2%，达到每公顷76.39吨；甘蔗制糖比为34.29%，创下历史新低。◼Conab：下调产量预估：Conab上周四表示，将巴西中南部2019/20榨季甘蔗产量从8月份预估的5.71亿吨上调至5.89亿吨，产糖量从预估的2897万吨下调至2735万吨。40000045000050000055000060000065000001000020000300004000009/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20年产糖量（千吨）年产醇量（百万升）年入榨量(千吨）0.0020.0040.0060.0080.00100.00%制糖比制醇比数据来源：UNICA、沐甜科技 巴西中南部11月下半月产糖量环比、同比继续下滑甘蔗压榨量产糖量产醇量产醇量产糖量甘蔗压榨量半月数据，截至2019.12.1半月数据，截至2019.11.16累计数据，截至2019.12.1累计数据，截至2019.11.16制糖用蔗比数据来源：UNICA制糖用蔗比 巴西中南部2019/20榨季截至12月1日累计产糖量同比增2.22%巴西中南部累计产糖量◼巴西甘蔗行业协会UNICA公布报告显示：2019/20榨季（4月-12月1日）累计压榨甘蔗量5.7525亿吨，同比增加5.16%；累计制糖用蔗比为34.61%，低于去年同期的35.67%；产糖2640.9万吨，同比增加2.22%；产醇317.26亿升，同比增8.56%。巴西中南部累计入榨量巴西中南部累计产醇量数据来源：UNICA010000200003000040000500006000070000万吨16/1717/1818/1919/200.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.00万吨16/1717/1818/1919/200.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.004/165/15/166/16/167/17/168/18/169/19/1610/110/1611/111/1612/112/161/11/162/12/163/13/164/1亿升16/1717/1818/1919/20 11月下半月产糖量大幅下滑巴西中南部双周产糖量巴西中南部双周产醇量◼巴西甘蔗行业协会UNICA公布报告显示：2019年11月下半月双周压榨甘蔗量1084万吨，同比减少25.96%；制糖用蔗比为23.06%，上榨季同期为31.59%；产糖33.7万吨，同比减少36.71%；产醇7.7亿升，同比增2.98%。截至12月1日，中南部共196家糖厂收榨，同比增加59家。预计12月将有67家糖厂收榨。巴西中南部双周压榨量数据来源：UNICA010002000300040005000万吨16/1717/1818/1919/200.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004/165/15/166/16/167/17/168/18/169/19/1610/110/1611/111/1612/112/161/11/162/12/163/13/164/1万吨16/1717/1818/1919/20051015202530354/165/15/166/16/167/17/168/18/169/19/1610/110/1611/111/1612/112/161/11/162/12/163/13/164/1亿升16/1717/1818/1919/20 巴西：11月出口糖194.8万吨，同比增4.85%巴西单月出口量：万吨巴西累计出口量：万吨◼2019年11月份巴西出口糖194.8万吨，同比增4.85%，为2018年9月以来的最高月度出口水平。其中，11月原糖出口169.68万吨，同比增加2.06%，精制糖出口25.12万吨，同比增加28.58%。◼2019/20榨季4-11月份，巴西累计出口糖量为1366.42万吨，同比下降8.41%。数据来源：UNICA0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00456789101112123万吨14/1515/1616/1717/1818/1919/200.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00456789101112123万吨14/1515/1616/1717/1818/1919/20 巴西中南部糖库存巴西中南部糖库存：万吨02004006008001,0001,2001,4002015/162016/172017/182018/192019/20数据来源：沐甜科技 泰国：19/20榨季糖产量或低于1200万吨，同比下降17.24%◼开榨情况：据悉，2019/20榨季泰国首家糖厂将于12月1日开榨，泰国2019/20榨季甘蔗产量将低至1.1亿吨，同比下降16.03%，糖产量预计将降至1200万吨或更少。据泰国糖厂协会数据显示，2019/20榨季泰国将有57家糖厂开榨，将于2018/19榨季多1家。范围报道机构报道时间详情关键词泰国泰国甘蔗和食糖协会办公室1300万吨19/20糖产量1.1亿吨，低于上榨季的1.3亿吨19/20甘蔗压榨量1200万吨，低于上榨季的1458万吨19/20糖产量1.115亿吨，同比下降14.9%19/20甘蔗产量144万公顷19/20甘蔗种植面积泰国Green Pool700万吨，同比增加110万吨18/19榨季期货库存低于1200万吨19/20糖产量低于1.1亿吨，同比下降0.2亿吨19/20甘蔗产量泰国泰国糖业公司2019.11.7泰国泰国糖厂协会TSMC2019.10.8泰国泰国农业部及农业合作社2019.10.14数据来源：沐甜科技 泰国本年度期末库存同比增加100万吨，19/20年度持平-0.4-0.200.20.40.60500100015002000泰国产糖情况（万吨）泰国产糖量（万吨）总产量同比02004006008001000120013/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20泰国食糖需求情况（万吨）消费量出口量0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%020040060080013/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20泰国各榨季食糖期末库存情况期末库存库存消费比0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%-200-100010020013/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20泰国产需平衡（万吨）产需平衡（产-出、消之和）库存消费比数据来源：沐甜科技 泰国10月食糖出口量环比下降，但同比仍增加◼10月泰国出口糖91.38万吨，同比增9.67%。其中原糖出口36.35万吨，同比下降8.64%；低质量白糖出口6.88万吨，同比增加60.25%；出口精制糖48.15万吨，同比增加22.71%。泰国糖当月出口量：万吨泰国糖累计出口量：万吨数据来源：沐甜科技0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201902004006008001000120010111212345678919/2017/1815/1616/1718/19 泰国10月食糖出口量环比下降，但同比仍增加泰国原糖当月出口量：万吨泰国原糖累计出口量：万吨泰国低品质白糖当月出口量：万吨泰国低品质白糖累计出口量：万吨数据来源：沐甜科技0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019010020030040050060070010111212345678919/2015/1616/1717/1818/190246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820190102030405060708010111212345678919/2015/1616/1717/1818/19 泰国截至12月15日生产数据同比下降近40%◼生产：截至12月15日，泰国已有53家糖厂开榨，同比增加7家，累计压榨甘蔗约886万吨，同比减少36.44%，产糖72.54万吨，同比减少39.47%。泰国双周生产数据：万吨0300600900120015002014/15榨季2015/16榨季2016/17榨季2017/18榨季2018/19榨季2019/20榨季 泰国糖库存泰国糖库存：万吨02004006008001,0001,2001,4001,60010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月15/1616/1717/1818/1919/20数据来源：沐甜科技 印度供需平衡-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%300.0350.0400.0450.0500.0550.0600.0印度甘蔗面积：万公顷-600-400-2000200400600800120017002200270032003700印度产销平衡：万吨产消差产糖量国内消费0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2004006008001000120014001600印