软商品周报：支撑处反弹测压

ISO 预计 25/26 榨季全球糖市供应过剩 163 万吨

• 产量同比增长 3.15% 至 1.8177 亿吨，消费量仅增长 0.6% 至 1.8014 亿吨。
• 2024/25 榨季供需缺口为 292 万吨。

进口情况

• 10 月中国进口糖浆、预混粉合计 11.55 万吨，同比减少 11.05 万吨。
• 10 月进口食糖 74.62 万吨，同比增加 20.93 万吨，超市场预期。
• 配额内巴西糖加工完税利润 1421 元/吨，配额外 325 元/吨。

新作生产

• 广西 25/26 榨季已 15 家糖厂开榨，同比减少 21 家，日榨蔗能力减少 23.65 万吨。
• 云南 25/26 榨季已有 5 家糖厂开机，日榨蔗能力约 1.35 万吨。

结论及观点

• 巴西中南部 10 月下半月产糖量同比增加 29.2 万吨至 206.8 万吨，南半球榨季尾声，北半球生产逐渐开始。
• 印度 25/26 榨季产糖量同比增加 34 万吨至 105 万吨。
• 现货市场采购积极性不高，内外盘糖价承压，郑糖 01 合约区间缓慢下移，关注布林通道下轨技术支撑。

关注事项

• 主产国生产、新糖生产购销。

USDA 数据：美棉产量增加

• 美国 25/26 年度棉花产量预估 1412 万包，较 9 月报告上调 90 万包，环比增长 6.81%。
• 美棉单产预估上调至 919 磅/英亩，棉花等级、品质好转。

USDA 周度出口

• 25/26 年度陆地棉净出口签约量 4.5 万吨，环比增长 28%，中国采购 6010 吨。
• 装运量 3.58 万吨，环比增长 34%，中国采购 1021 吨。

国内市场

• 10 月中国进口棉纱 14 万吨，环比增长 9.6%，同比增长 13.5%。
• 主要港口未通关外棉库存小幅增加，青岛港 24.90 万吨，澳棉增幅较大。

结论及观点

• 美棉产量提高，供应端宽松，美棉出口回升提供短期支撑，但国内新棉上市高峰、需求淡季压制价格。
• 棉价下方有成本支撑，01 合约区间波动，关注能否突破前高 13675-1.7 万压力带。

关注事项

• 新棉生产、终端需求。