软商品周报：震荡反弹测压

软商品市场分析

• 巴西生产周期影响：巴西进入新榨季生产周期，国际市场供应将逐渐增加，但主产区干旱情况仍是关键不确定性因素。盘面交易逻辑主要围绕巴西新榨季供应进场，生产进度、产量、配比及天气将影响国际糖价。
• 进口端变化：配额外进口糖利润出现，若持续将改变国内供应格局，增加食糖供应压力。
• 国内产销情况：国内食糖进入纯销售期，因天气干燥加工速度加快，销售数据良好支撑价格，但进口增加可能加剧市场压力。
• 结论：ICE糖价短期区间震荡偏弱，关注主产国干旱及进口利润持续性。国内需关注替代品进口管制及外盘指引。
• 技术位：09合约支撑5895，压力6000。
• 关注事件：宏观事件、主产国天气、配额外进口利润。

中国食糖供需平衡表（2024/25年度）

• 产量：除云南外主产区已收榨，食糖恢复性增产已成定局。截至3月底，全国产糖1075万吨（同比增117万吨），销糖600万吨（同比增126万吨），销售进度55.8%（同比加快6.3个百分点）。
• 平衡表预测：糖料播种面积1396千公顷，单产58.7吨/公顷，预计产量1100万吨；进口量500万吨，消费量1580万吨，结余44万吨。

产销数据

• 销售情况：3月单月销糖124.42万吨（同比增28.82万吨），为近6榨季最高；工业库存475.21万吨（同比减8.65万吨）。

棉花市场分析

• USDA数据：2024/25年度全球产量、消费、贸易量均调减，期末库存调增（超52万包）。主要调增国家包括中国、澳大利亚等，完全抵消土耳其和阿根廷的减少。
• 国内市场：国产长绒棉有价无市，企业压价意愿不强，购销清淡，观望情绪浓厚。
• 纱线市场：国外纱厂优惠力度不大，巴基斯坦等东南亚国家报价下调，溯源单向东南亚转移，出口转内销增多，行业竞争加剧，纺纱利润受挤压。
• 结论：短期利多，中期承压，旺季消费逐渐结束，市场向淡季过渡。
• 技术位：09合约13035、13440。
• 关注事件：宏观事件、春播、订单。