铁水产量下滑，煤矿产量上升

投研服务中心一符佳敏 2025.11.24 焦炭核心观点 供给：全样本焦化厂焦炭日均产量62.67万吨（-0.33），247家钢厂焦化厂日均产量46.22万吨（+0.05），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量108.89万吨（-0.28)。 一需求：日均铁水产量236.28万吨（-0.6）：五大材周度总产量849.91万吨（+15.53）：钢厂利率37.66%（-1.3）：247家钢铁企业高炉产能利用率88.58%(-0.22）；高炉开工率82.19%（-0.62）。 库存：全样本独立焦化厂库存65.29万吨（+7.14）：247家钢厂库存622.34万吨（-0.06）：四大港口焦炭总库存193万吨（-5.8），焦炭总库存880.63万吨（+1.28）。 一利润：独立焦化企业吨焦利润19元/吨（+53）。 结论及观点：供应端，四轮提张落地后焦企利润显著上升，河南地区环保限产结束，西北地区有部分焦企检修，焦炭产量继续下滑。当前焦企利润尚可，市场有提降预期，后续需重点关注。需求端，终端需求不佳，钢材现货承压，钢厂利润较差，检修意愿较强，铁水产量环比下滑：当前是需求淡季，预计铁水产量将继续下滑。库存端，钢厂维持刚需采购，钢厂库存环比变化不大；焦企库存环比上升，处于历年同期低位水平：港口库存环比下滑。焦炭总库存环比上升。盘面跟随成本端焦煤变动，焦煤在煤炭保供期下偏弱运行，焦炭震荡偏弱思路对待，焦炭指数运行区间参考1600-1750 关注事件：焦炭提涨提降，铁水产量，焦企库存。 焦煤核心观点 供给：523家样本矿山原煤日均产量193.42万吨（+1.47），开工率86.94%（+0.66）；314家样样本洗煤厂日均产量27.63吨（+0.2），开工率37.56%(+0.13)。 需求：230家独立焦化厂对应焦煤日耗为66.16万吨（-0.51）：247家钢厂对应焦煤日耗为61.46万吨（+0.06）：合计日耗为127.62万吨（-0.45）。 -库存：港口库存合计291.5万吨（-7）：247家钢厂库存797.08万吨（+6.91）：全样本独立焦化厂焦煤库存1038.19万吨（-30.78）：523家样本矿山精煤库185.92万吨（+20.86）：焦煤总库存2312.69万吨（10.01）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.44天（-0.4）：247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.97天（+0.1）。 结论及观点：供应端，在动力煤保供要求下，国内煤矿复产，焦煤产量有所上升，当前原煤产量仍处低位水平，计后期焦煤供应将继续上升。蒙煤通关处于高位水平。需求端，焦炭产量环比下滑，焦煤日耗下行：铁水产量仍处在下行通道，中长期看焦煤需求将继续下行，需求端对盘面驱动向下。库存端，钢厂维持刚需采购，库存环比上升；焦企采购放缓，库存环比下滑，焦企、钢存水平处于历年同期中位水平。煤矿库存环比上升，港口库存环比下滑，煤矿，港口库存处于历年同期中位水平。焦煤总库去化。临近交割，焦煤会面临多头交割意愿较差问题，对近月合约有明显拖累，后续关注仓单交割问题。震荡偏弱路对待，焦煤指数运行区间参考1070-1220。 一关注事件：国内煤矿产量，蒙煤通关，煤矿库存。 双焦价格偏弱运行 保供预期影响下，带动双焦盘面走弱，双焦现货价格跟随走弱。 焦炭 铁水产量下滑，焦企利润转正 四轮提涨落地后焦企利润显著上升，河南地区环保限产结束，西北地区有部分焦企检修，焦炭产量继续下滑。当前焦企利润尚可，市场有提降预期，后续需重点关注。截至11月21日，全样本焦化厂焦炭日均产量62.67万吨（-0.33），247家钢厂焦化厂日均产量46.22万吨（+0.05），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量108.89万吨（0.28)。 6数据来源：钢联，迈科期货 上周焦炭第四轮提涨落地，焦化利润显著改善，后续市场有提降顶期。截止11月21日，独立焦化企业吨焦利润19元/吨（+53）。 终端需求不佳，钢材现货承压，钢厂利润较差，检修意愿较强，铁水产量环比下滑；当前是需求淡季，预计铁水产量将继续下滑。截至11月21日，日均铁水产量236.28万吨（-0.6）：五大材周度总产量849.91万吨（+15.53）；钢厂盈利率37.66%（-1.3）；247家钢铁企业高炉产能利用率88.58%（0.22）：高炉开工率82.19%（0.62)。 钢厂维持刚需采购，钢厂库存坏比变化不大：焦企库存环比上升处于历年同期低位水平；港口库存环比下滑。焦炭总库存环比工升。截至11月21日，全样本独立焦化厂库存65.29万吨（+7.14）；247家钢厂库存622.34万吨（-0.06）；四大港口焦炭总库存193万吨（-5.8），焦炭总库存880.63万吨(+1.28)。 截至11月21日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.05天（-0.01）。 焦炭基差走强、月差走弱 截至11月21日，日照港准一级冶金焦折仓单价1626元/吨，01合约基差为12，环比上周+1：1-5合约价差为-163.5，环比-21：煤炭保供顽期下，焦煤远月合约走弱，带动焦炭远月合约跟随下行，从而带动基差走强，月差走弱，当前基差处于历年同期低位水平，主要由于今年市场对现货供需格局相较于往年同期更悲观，现货明显承压。焦炭不同月份呈现contango结构，体现出市场对近月合约供需格局较为悲观。 焦煤 煤矿产量走高，煤矿库存上升 在动力煤保供要求下，国内煤矿复产，焦煤产量有所上升，当前原煤产量仍处低位水平，预计后期焦煤供应将继续上升。蒙煤通关处于高位水平。截至11月21日，523家样本矿山原煤日均产量193.42万吨（+1.47），开工率86.94%（+0.66）；314家样样本洗煤厂日均产量27.63吨（+0.2），开工率37.56%(+0.13)。 数据来源：钢联，迈科期货 蒙煤通关：甘其毛都日通关量处于高位水平 焦炭产量环比下滑，焦煤日耗下行；铁水产量仍处在下行通道，中长期看焦煤需求将继续下行，需求端对盘面驱动向下。截至11月21日230家独立焦化厂库存总量889.22万吨（-33.56），可用天数为13.44天（-0.4），对应焦煤日耗为66.16万吨（-0.51）：247家钢厂库存为797.08万吨（+6.91），可用天数为12.97（+0.1），对应焦煤日耗为61.46万吨（+0.06）：合计日耗为127.62万吨（-0.45）。 16数据来源：钢联，迈科期货 库存可用天数：焦企库存可用天数下滑，钢厂库存可用天数上升 钢厂维持刚需采购，库存环比上升；焦企采购放缓，库存环比下滑，焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平。煤矿库存环比上升，港口库存环比下滑，煤矿、港口库存处于历年同期中位水平。焦煤总库存去化。载至11月21日，港口库存合计2915万吨（-7）：247家钢厂库存797.08万吨（+6.91）：全样本独立焦化厂焦煤库存1038.19万吨（-30.78）：523家样本矿山精煤库存185.92万吨（+20.86）：焦煤总库存2312.69万吨（-10.01）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.44天（-0.4）：247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.97天（+0.1）。 焦煤基差走强、月差走弱 截至11月21日，唐山蒙5精煤折仓单价1328元/吨，01合约基差为225，环比上周+89；1-5合约价差为-85.5，环比上周-27.5；煤炭保供预期下，盘面显著下行，焦煤远月合约走弱，从而带动基差走强，月差走弱，焦煤不同月份呈现contango结构，体现出市场对近月合约供需格局较为悲观。后续基差和月差的驱动方向重点关注需求端情况。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之自的发表，并不构成任何特定客户人人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我门 ③2025年迈科期货股份有限公司