铁水产量上升，煤矿扰动较大

投研服务中心一符佳敏 2026.01.12 焦炭核心观点 供给：全样本焦化厂焦炭日均产量63.57万吨（+0.85），247家钢厂焦化日均产量46.88万吨（+0.03），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量110.45万吨（+0.9）。 需求：日均铁水产量229.5万吨（+2.07）：五大材周度总产量818.59万吨（+3.41）：钢厂发利率37.66%（-0.44）：247家钢铁企业高炉产能利用率86.04%（+0.78）：高炉开工率79.31%（+0.37）。 库存：全样本独立焦化厂库86.07万吨（-5.53）：247家钢厂库存645.73万吨（+1.74）：四大港口焦炭总库存184.1万吨（+4.01），焦炭总库存915.9万吨（+0.22）。247家钢厂库存可用天数12.02天（-0.08）。 利润：独立焦化企业吨焦利润-45元/吨（-31）。 结论及观点：供应端，焦炭第四轮提降落地，焦企亏损扩大。焦炭提涨预期较强，关注后续提涨开启时间。上周焦企复产，焦炭产量环比上升，当前处于采暖季，环保因素对焦炭产量影响较大，后续需重点关注。需求端，在连续提降后钢厂利润有所好转，上周铁水产量上升。短期五大材产量上升，但淡季整体需求较差，铁水产量预计将难有明显上升。总体来看，需求短期好转，但中长期看驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平，预计冬储补库空间有限：焦企库存环比下滑：港口库存环比上升：焦炭总库存环比上升。当前盘面受煤矿端影响较大，关注后续供应恢复情况。短线震荡偏多思路对待，注意控制风险，焦炭指数运行区间参考1700-1840. 一关注事件：焦炭提涨/提降，铁水产量，焦企库存。 焦煤核心观点 供给：523家样本矿山原煤日均产量189.87万吨（+12.71），开工率85.34%（+5.71）；314家样样本洗煤厂日均产量26.12吨（+0.31），开工率35.42%（+0.33）。 一需求：230家独立焦化厂对应焦煤日耗为66.66万吨（+0.85）：247家钢厂对应焦煤日耗为62.32万吨（+0.03）：合计日耗为128.99万吨（+0.88）。 库存：港口库存合计299.8万吨（-1.5）：247家钢厂库存797.73万吨（4.54）：全样本独立焦化厂焦煤库存1071.68万吨（+19.18）：523家样本矿山精煤库存295.01万吨（+1.67）：焦煤总库存2464.22万吨（+14.81）230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.68天（+0.07）：247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.8天（-0.08）。 结论及观点：供应端，节后煤矿供应恢复，上周煤矿产量明显上开。近日榆杯政府开会，会上称要根据国家要求调整保供名单并核减产能，但具体核减多少尚存争议，这对焦煤盘面有一定情绪提振，后续需关注落地情况。蒙煤通关处于高位水平，焦煤进口量较为充足。需求端，焦炭产量环比上升，焦煤日耗上升：1月钢厂有复产期，铁水产量预计将有所上升，中期来看，焦煤需求有定支撑。库存端，钢厂库存环比下滑：焦企库存环比上升：焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间，但预计不大。煤矿库存环比上升，库存水平偏高：港口库存环比下滑，处于历年同期中位水平。焦煤总军存上开。短线震荡偏多思路对待，汪意控制风险，焦煤指数运行区间参考1140-1270。 一关注事件：国内煤矿产量，蒙煤通关，煤矿库存。 下游库需求尚可，双焦现货震荡偏强运行。 焦炭 铁水产量上升，关注焦炭提涨预期 焦炭第四轮提降落地，焦企亏损广大，焦炭提涨预期较强，关注后续提涨开启时间。上周焦炭产量环比上升，当前处于采暖季，环保因素对焦炭产量影响较大，后续需重点关注。截至1月9日，全样本焦化厂焦炭日均产量63.57万吨（+0.85），247家钢厂焦化厂日均产量46.88万吨（+0.03），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量110.45万吨（+0.9）。 6数据来源：钢联，迈科期货 焦炭第四轮提降落地，焦企亏损扩大，当前市场有提涨顶期，关注后续落地时间。截止1月9日，独立焦化企业吨焦利润-45元/吨（-31）。 在连续提降后钢厂利润有所好转上周铁水产量上升。短期五大材产量上升，但淡季整体需求较差铁水产量预计将难有明显上升。总体来看，需求短期好转，但中长期看驱动向下。截至1月9日日均铁水产量229.5万吨（+2.07）；五大材周度总产量818.59万吨（+3.41）：钢厂盈利率37.66%（-0.44）：247家钢铁企业高炉产能利用率86.04%（+0.78）：高炉开工率79.31%（+0.37）。 钢厂有所补库，库存环比上升当前钢厂库存水平处于同期偏高水平，预计冬储补库空间有限；焦企库存环比下滑：港口库存环比上升；焦炭总库存环比上升。截至1月9日，全样本独立焦化厂库存86.07万吨（-5.53）；247家钢厂库存645.73万吨（+1.74）：四大港口焦炭总库存184.1万吨（+4.01），焦炭总库存915.9万吨（+0.22）。 9数据来源：钢联，迈科期货 截至1月9日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.02天（-0.08）。 焦炭基差走弱、月差走弱 截至1月9日，日照港准一级冶金焦折仓单价1626元/吨，05合约基差为-122，环比上周-23：5-9合约价差为-80，环比-4.5：盘面受煤矿消息影响盘面涨幅较大，焦炭现货价格涨幅较小，基差走弱，月差走弱。当前基差处于历年同期低位水平，主要由于今年市场对现货供需格局相较于往年同期更悲观，现货明显承压。焦炭不同月份呈现contango结构，体现出市场对近月合约供需格局较为观 焦煤 煤矿供应恢复，关注下游补库节奏 节后煤矿供应恢复，上周煤矿产量明显上升。近日榆林政府开会会上称要根据国家要求调整保供名单并核减产能，但具体核减多少尚存争议，这对焦煤盘面有定情绪提振，后续需关注落地情况。蒙煤通关处于高位水平，焦煤进口量较为充足。截至1月9日，523家样本矿山原煤日均产量189.87万吨（+12.71），开工率85.34%（+5.71）；314家样样本洗煤厂日均产量26.12吨（+0.31），开工率35.42%(+0.33)。 数据来源：钢联，迈科期货 焦炭产量环比上升，焦煤日耗上升；1月钢厂有复产预期，铁水产量预计将有所上升，中期来看，焦煤需求有一定支撑。截至1月9日，230家独立焦化厂库存总量911.96万吨（+16.18），可用天数为13.68天（+0.07），对应焦煤日耗为66.66万吨（+0.85）；247家钢厂库存为797.73万吨（-4.54），可用天数为12.8（-0.08），对应焦煤日耗为62.32万吨（+0.03）：合计日耗为128.99万吨（+0.88） 16数据来源：钢联，迈科期货 库存可用天数：焦企库存可用天数微升，钢厂库存可用天数微降 钢厂库存环比下滑；焦企库存环比上升：焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间，但预计不大。煤矿库存环比上升，库存水平偏高：港口库存环比下滑，处于历年同期中位水平。焦煤总库存上升。截至1月9日，港口库存合计299.8万吨（-1.5）；247家钢厂库存797.73万吨（-4.54）：全样本独立焦化厂焦煤库存1071.68万吨（+19.18）：523家样本矿山精煤库存295.01万吨（+1.67）：焦煤总库存2464.22万吨（+14.81）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.68天（+0.07）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.8天（-0.08) 焦煤基差走弱、月差走弱 截至1月9日，唐山蒙5精煤折仓单价1083元/吨，05合约基差为-113，环比前一周-95：5-9合约价差为-73.5，环比前一周-1.5：盘面受煤矿消息影响盘面涨张幅较大，焦煤现货价格涨幅较小，基差走，月差走弱。焦煤不同月份呈现contango结构，体现出市场对近月合约供需格局较为观。后续基差和月差的驱动方向重点关注供应端情况。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之自的发表，并不构成向任何特定客户人人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人工咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。司时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为"迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悸原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们 ③2026年迈科期货股份有限公司