焦炭
核心观点：供应端焦企提涨落地，亏损收窄，产量上升；需求端铁水微升但淡季需求疲软，预计春节前日均铁水230万吨以下；库存端钢厂补库，库存偏高水平，焦企库存偏低，港口库存上升，总库存环比上升。印尼煤炭减产、印度焦煤列为关键矿产、特朗普矿产储备消息等国外因素或支撑中长期成本。中长期震荡偏强，节前注意风险，指数运行区间1660-1790。
关键数据：
- 焦炭产量：全样本焦化厂日均63.14万吨（+0.3），钢厂焦化厂日均47.24万吨（+0.23），总产量110.38万吨（+0.53）。
- 铁水产量：日均228.58万吨（+0.6），五大材周度819.9万吨（-3.27），高炉开工率79.53%（+0.53）。
- 库存：独立焦化厂库存82.74万吨（-1.65），钢厂库存692.38万吨（+14.19），港口库存201.1万吨（+3.04），总库存976.22万吨（+15.58），钢厂库存可用天数12.76天（+0.22）。
- 利润：独立焦化企业吨焦利润-10元/吨（+45）。
- 基差与月差：05合约基差-83（-18），5-9合约价差-70.5（-4.5），呈现contango结构。
结论：淡季需求难有明显回暖，库存整体上升，盘面驱动向下，但中长期受国外煤炭扰动因素支撑，震荡偏强。
焦煤
核心观点：供应端煤矿放假，产量环比下滑，蒙煤通关下滑；需求端焦炭产量上升带动焦煤日耗微升，但节前铁水预计230万吨以下，需求疲软；库存端钢厂库存上升（中位），焦企库存大幅上升（高位），煤矿库存下滑（偏高），港口库存下滑（中位），总库存上升。印尼煤炭减产、印度焦煤列为关键矿产、特朗普矿产储备消息等国外因素或支撑中长期价格。中长期震荡偏强，节前注意风险，指数运行区间1110-1240。
关键数据：
- 供应：原煤日均192.53万吨（-5.29），开工率86.67%（-1.26）。
- 蒙煤通关：有所下滑。
- 需求：230家焦化厂焦煤日耗66.3万吨（+0.44），247家钢厂日耗62.82万吨（+0.32），合计日耗129.12万吨（+0.76）。
- 库存：港口库存272.76万吨（-13.62），钢厂库存824.2万吨（+9.84），焦化厂库存1302.39万吨（+67.6），煤矿库存264.65万吨（-2.53），总库存2664万吨（+61.29），焦化厂炼焦煤可用天数16.51天（+0.79），钢厂炼焦煤可用天数13.12天（+0.09）。
- 基差与月差：05合约基差69（+3），5-9合约价差-79（+5.5），呈现contango结构。
结论：供应走弱，焦企补库力度大，库存整体上升，但国外因素或支撑中长期价格，震荡偏强。
