12月USDA全球产量玉米调减，宠物内销景气延续

核心观点

• 生猪养殖：猪价上行，预计供应压力持续释放，政策引导下产能去化加速。
  • 数量端：11月三方能繁母猪存栏环比下降。
  • 价格端：12月11日商品猪出栏价为11.27元/kg，周环比-0.27%。
  • 盈利端：本周养殖延续亏损，12月12日自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-163.34元/头、-240.69元/头。
  • 相关标的：牧原股份，温氏股份，巨星农牧，神农集团，德康农牧。
• 禽类养殖：海外禽流感频发，利好白羽鸡产业链价格。
  • 祖代更新量：2025年11月为19.55万套，环比-8.64%。
  • 白羽肉鸡价格：12月12日平均价为7.33元/公斤，周环比+0.83%。
  • 相关标的：圣农发展，益生股份。
• 动保：行业潜在成长性持续催化，新品上市提供增长动力。
  • 批签发数据：圆环、伪狂犬疫苗同比大幅下降。
  • 新品研发：非洲猪瘟疫苗临床试验取得新进展。
  • 相关标的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。
• 种业：关注生物育种扩面进度，转基因玉米推广及行业收并购。
  • USDA报告：2025/26年度全球玉米库存减少，大豆库存增加。
  • 相关标的：康农种业、大北农、隆平高科等。
• 宠物：出口订单扰动影响有限，内销延续较快增长。
  • 出口数据：2025年10月食品出口额为7.72亿元，同比-15.9%。
  • 内销数据：11月宠物食品电商平台销售额同比+15%。
  • 相关标的：中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。
• 风险提示：原材料价格波动风险、动物疾病风险、极端灾害风险。

关键数据

• 生猪：11月能繁母猪存栏量环比下降0.38%，全国商品猪出栏均重129.63kg。
• 禽类：2025年第48周父母代鸡苗销量周环比+7.42%，价格周环比+4.23%。
• 动保：2025年10月胃腹/蓝耳/口蹄疫/细小/圆环/伪狂犬/猪瘟疫苗同比分别下降31%/22%/38%/27%/39%/61%/26%。
• 种业：2025/26年度全球玉米产量12.83亿吨，期末库存2.79亿吨，库消比18.58%；大豆产量4.23亿吨，期末库存1.22亿吨，库消比20.08%。
• 宠物：2025年10月宠物食品出口量为2.93万吨，同比-2.1%。

研究结论

• 生猪养殖行业进入全面亏损状态，但政策引导和供应压力释放或加速产能去化。
• 禽类养殖受海外禽流感影响，白羽鸡产业链价格中长期利好。
• 动保行业需求端暂承压，但新品研发和产品周期提供增长动力。
• 种业生物育种扩面进度和转基因玉米推广值得关注。
• 宠物行业出口订单扰动影响有限，内销市场持续较快增长，国货品牌有望进一步提升市场份额。