有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美联储12月如期降息25BP，为年内连续第三次降息，同时将启动扩表，本月开始进行400亿美元规模的短债购买。鲍威尔表态比市场预期偏鸽。近期铜金融属性开始显现，金铜比修复。但市场担忧日本央行加息，引发铜价短期承压。美国市场的虹吸效应进一步增强，全球铜库存的结构性矛盾难解，国内出口利润逆周期打开。2025年年底BM谈判进展好于预期。此前市场普遍预计BM结果会处于-10至-20美元之间，但是据SMM了解，在第二轮长单谈判进程中，市场传闻冶炼厂出价正11美元，而Antofagasta报价-7.5美元。预计本次谈判结果很有可能为落在0至-5美元区间，而且结果为0美元的可能性很大。11月中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%，结束了之前连续两个月环比下降的趋势。原计划11月减产的某冶炼厂因硫酸收益高以及存出口需求，检修再度延迟，12月产量预计环比增加。但当前铜价更多受其自身金融属性驱动，叠加全球库存结构性矛盾，使得国内库存持续下降，未来铜价中枢仍有望上移。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在94500-95000元/吨附近，下方支撑区间在90000-91000元/吨附近。期权策略上可考虑买入近月轻度虚值看涨期权。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年12月15日星期一 锌： 科技股调整带来避险情绪升温，有色普调，日内脱离低点，海外因地震影响锌企减产，海外现货高升水延续，我国锌现货库存继续有所下滑，11-12月或现连续减产，而LME库存波动回升至6万吨上方。锌暂时整理走势或延续，上方压力至23800-24000附近，短期下档支撑关注22800-23000附近，阶段波动加大，暂时观望，仍需防外盘波动调整。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 盘面在铜带领下显著回调，资金大幅流出，建议暂时观望或逢低买入为主，上方压力区间23000-24000，下方支撑区间21000-21300，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续下跌，在产产能有所增加，建议逢反弹适量沽空，上方压力区间2800-3000，下方支撑区间2000-2200，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，盘面走势与沪铝相似，建议偏多思路为主，上方压力区间21500-21800，下方支撑区间20000-20400，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 有色板块集体调整，沪锡盘面资金流出较多。建议多单减仓或逢回调做多。关注其他有色品种走势的影响，还需关注矿端情况以及宏观影响。上方压力区间335000-340000，下方支撑区间290000-3 00000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 有色普调，铅国内供应局部偏紧仍存，现货库存偏低因交割略有回升，废料供应偏紧，近期料下行受限，进口窗口打开，外盘走势波动。铅价震荡偏弱，短期下方继续关注16800-17000一带支撑，上档暂关注17500-17600压力位，暂时观望下沿支持力度，滞跌显现则以逢低震荡略偏多思路为主。 镍及不锈钢： 科技调整避险情绪回升，有色普遍回落，镍偏弱整理，我国精炼镍11月减产明显，12月环比则回升，预计印尼12月下旬镍矿基准价较12月上旬有所下滑，成本支撑继续松动，镍生铁-不锈钢厂减产负反馈，硫酸镍价格回落。沪镍偏弱整理暂延续，上档暂观12.0-12.1万元压力位，下档关注11.2-11.4万元附近支撑，暂时观望，关注下方支撑。不锈钢回调，国内公布的工业增加值同比转淡，地产数据延续偏淡，12月预期较显著减产，而需求偏淡，近期到货偏少，现货库存因到货减少而回落，镍生铁滞跌。不锈钢小幅回调，下方关注12000-12200附近，上方关注12600-12700压力，镍/不锈钢反复。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色板块强势但波动有所增加。美降息预期兑现，我国重要会议对下一年政策及经济发展方向公布，市场阶段显现一定获利了结意愿，而科技股波动，日本加息可能性提升也带来阶段避险需求回升。阶段调整，有色料从宏观叙事回归基本面。 中国1-11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，新建商品房销售面积同比下降7.8%。汽车与家电零售跌幅扩大，中国11月社会消费品零售同比增速降至1.3%。中国11月规模以上工业增加值同比增4.8%，粗钢产量再下滑，新能源汽车增长17%，高技术制造业增长较快。中国1-11月份固定资产投资同比下降2.6%，制造业投资增长1.9%。 日本制造业信心四年新高，12月加息“再添砝码”。 有色普现调整，前期涨势明显品种调整幅度也相应放大，市场转向高波动。阶段回归关注品种的基本面支持因素。此外，关注日本加息是否兑现，以及对市场流动性后续的影响。 本周关注：超级央行周继续，日本、欧洲、英国央行相继公布利率决议，美国11月非农报告及CPI数据，我国社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、就业、70个大中城市房价以及固定资产投资等 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。