买方市场力量、运输方式和汇率冲击（英）

亚洲开发银行经济工作论文系列 购买方市场势力、运输模式和汇率冲击 达维德·德·普雷泰，阿明乌尔·拉赫曼，和爱德华多·托尔瓦 达维德·德·普雷特（davide.delprete@uniparthenope.it）是那不勒斯帕尔滕奥佩大学的一名副教授。阿明乌尔·拉赫曼（amrahman@adb.org）是亚洲开发银行经济研究和开发影响部门的一名区域首席经济学家。爱德华多·托尔瓦（edoardo.tolva@iseg.ulisboa.pt）是里斯本ISEG大学的一名助理教授。 825号 | 2025年11月 亚洲开发银行经济工作论文系列本研究进展的目的是征求对亚洲及太平洋地区发展问题的意见并鼓励讨论。所表达的观点是作者的观点，不一定反映亚洲开发银行及其董事会或其代表的政府的意见和政策。 知识共享署名 3.0 国际组织许可协议 (CC BY 3.0 IGO) © 2025 亚太银行 6 ADB路，马尼拉市，1550马尼拉大都会，菲律宾 电话 +63 2 8632 4444；传真 +63 2 8636 2444 www.adb.org 部分权利保留。2025年出版。 ISSN 2313-6537 (印刷), 2313-6545 (PDF) 出版批次号 WPS250484-2 DOI: http://dx.doi.org/10.22617/WPS250484-2 本书所表达的观点属于作者本人，并不一定反映亚洲开发银行（ADB）、其理事会或其所代表政府的观点和政策。 亚行不对本出版物中包含的数据的准确性做保证，也不对使用这些数据产生的任何后果承担责任。提及特定公司或制造商的产品，并不表示亚行优先认可或推荐它们，而不是其他未提及的同类产品。 在本文件中，通过对特定领土或地理区域的任何指定或提及，亚行并不意在对任何领土或地区的法律或其他地位做出任何判断。 本出版物可在创意共享署名 3.0 教科文组织许可（CC BY 3.0 IGO）下获取 https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo/。使用本出版物内容即表示您同意受该许可条款的约束。关于署名、翻译、改编和许可，请查阅 https://www.adb.org/terms-use#openaccess 中的规定和使用条款。 本知识共享许可协议不适用于本出版物中的非ADB版权材料。如果材料归属于其他来源，请联系该来源的版权所有者或出版者以获得复制许可。ADB对您使用该材料所导致的任何索赔概不负责。 如有关于内容的问题或意见，或希望获得不属于这些条款的预期用途的版权许可，或使用世行标志的许可，请联系 pubsmarketing@adb.org。 注意：在本出版物中，“$” 指的是美元。亚洲开发银行承认“中国”为人民民主专政国家。 摘要 本文研究了国际买家的市场力量和运输方式如何影响汇率冲击向出口价格的传导。利用孟加拉国服装行业的交易层面海关数据，我们首先记录了显著的买家市场力量以及出口活动在关键贸易枢纽的集中，这些因素塑造了运输决策。接着，我们表明大型买家利用其市场力量和对空运的依赖来减轻汇率波动的影响。综合来看，我们的研究突出了买家特征如何影响出口商对外部冲击的调整，并对区域经济韧性具有更广泛的意义。 关键词：孟加拉国，汇率，全球价值链，市场力量，运输方式 JEL代码：D22, D43, E31, F10, L14, L22 1 简介 大型企业在许多行业中发挥着关键作用，对全球经济产生重大影响（Autor等人，2020年；De Loecker等人，2020年）。在全球价值链（GVC）中，这一点尤为明显，因为大多数出口商依赖于少数几家大型跨国买家（Bernard等人，2018年）。这些企业不仅拥有显著的市场力量，还通过其投资、采购以及重要的是运输选择来塑造生产和贸易模式（Meixell和Norbis，2008年）。 同时，GVC整合表现出显著的次国家空间异质性（MacKinnon，2012；Crescenzi和Harman，2023）。因此，出口活动往往不成比例地集中在少数地区，通常是作为关键的国际贸易枢纽的地区，比整体经济活动更为明显（Bakker等，2024）。结果，地区可能会不均匀地经历冲击，尤其是当它们严重依赖单一运输方式时（Thissen等，2018；Hummels和Schaur，2010）。 这种市场力量和出口活动的集中引发了关于供应链冲击后果的重要问题。大公司是否利用其市场力量来保护其利润？如果是这样，这对他们的供应商意味着什么？这些动态在不同地区和运输方式上如何变化？ 本文研究了买方市场力量和运输方式如何影响汇率冲击的传导。我们记录了三点主要发现。首先，与 Juarez (2024) 一致，我们发现大型企业利用其市场力量不仅是为了获得较低的价格，而且还为了缓解汇率波动。由于大型买方具有更多可变的 markdown，因此它们能够更灵活地调整这些 markdown。其次，除了市场力量之外，更依赖空运的买方在冲击后倾向于在卖方货币中保持更大的价格稳定性。使用这种更快运输方式的企业因此能更好地对冲价格波动。最后，我们考察了买方在汇率冲击后如何根据产品类型和目的地市场切换运输方式。我们发现，与海运相比，空运的使用显著增加，但仅针对高质量产品和目的地。这种模式表明，更快的运输不仅减少了交货延迟，还充当了应对汇率波动风险的额外对冲手段，特别是对于更高价值的商品和价格稳定性更为关键的市场。 我们的分析聚焦于孟加拉国的服装行业，考虑到数据可得性之外，有三大关键原因使其成为检验这些问题的理想环境。 首先，纺织服装行业是历史最悠久、全球化的出口行业之一，自20世纪中期起就围绕国际生产网络组织。2005年世界纺织品与服装贸易协定到期等关键发展，促使服装品牌采取全球采购战略，将生产转移到孟加拉国、越南、巴基斯坦和中华人民共和国等低成本国家。 中国（中华人民共和国）。1 该行业嵌入在一个高度整合、买方驱动的全球价值链（GVC）中，来自高收入国家的领先买方企业对发展中国家的供应商的标准和贸易条件拥有相当大的影响力（Gereffi，1999；Gereffi等，2001；Cajal-Grossi等，2023b；Boudreau等，2023）。 其次，纺织服装行业的地理分布高度集中于各国（Comotti等，2020）。在孟加拉国，服装公司集中在少数几个区——该行业占制造业总就业人数的约50%（Cajal-Grossi和Kreindler，2025）——并通过两个区几乎独家出口。 最后，该行业面临重大挑战，特别是随着孟加拉国等主要供应商准备从最不发达国家地位毕业，这一转变将导致优惠市场准入的丧失和贸易激励措施的取消，例如出口补贴。关键在于，自2022年5月以来，孟加拉塔卡对美元一直在贬值，主要原因是国际收支赤字导致外汇储备大幅减少（国际货币基金组织，2023年）。鉴于该行业具有时效性，服装商品在时尚周期方面具有易腐性，并由季节性需求驱动，服装行业很好地体现了全球价值链的复杂性和脆弱性，使其成为分析供应链冲击的理想背景（卡哈尔-格罗斯等，2023a）。 本文进一步强调了海关记录作为分析全球价值链经济地理的关键非传统行政管理数据来源的价值。大多数全球价值链研究依赖于综合贸易统计数据和双边投入产出表来追踪商品在国家间和行业间的流动（Timmer 等人，2019；Antràs，2020）。虽然这种宏观层面的方法对于估算贸易流量和增加价值很有用，但它们缺乏对理解国家内部层面全球价值链结构和动态至关重要的企业层面信息，例如企业规模、买者-卖者关系和地理位置（Ottaviano，2011）。为了应对这些局限性，越来越多的研究开始利用企业层面的商业注册和交易层面的海关数据，以提供更精细的全球价值链视角（Fort，2023；Boehm 等人，2023）。我们的目标是记录海关数据不仅如何用于研究全球价值链的次国家维度，而且如何产生超越传统数据来源通常允许的诊断洞察。 本文贡献于三个领域的文献。首先，越来越多的研究探讨了冲击如何通过供应链网络传播，无论是由自然灾害（Barrot and Sauvagnat, 2016; Boehm et al., 2019; Carvalho et al., 2021）引发，还是由新冠病毒疾病（COVID-19）大流行（Heise, 2020; Fujiy et al., 2022; Khanna et al., 2022; Chacha et al., 2022; Lafrogne-Joussier et al., 2023; Gereffi et al., 2022; Cajal-Grossi et al., 2023a）或汇率波动（Amiti et al., 2014; Auerand Schoenle, 2016; Burstein and Gopinath, 2014; Gopinath et al., 2020; Bolatto et al., 2022）引发。特别是，Juarez (2024) 展示了买方市场势力如何影响汇率变化向出口价格的传导，在不同 产品。我们通过记录买方市场力量在孟加拉国服装行业中的作用，并研究它如何塑造企业对汇率冲击的反应来补充这一点。 其次，我们的论文为关于次国家层面全球价值链参与的研究文献做出了贡献（Crescenzi和Harman，2023；Comotti等，2020）。已有研究强调了地区在全球价值链中的不同作用（Crescenzi等，2014；Smith等，2014）。我们通过表明企业对汇率冲击的反应在不同地区存在差异，从而为该文献做出了贡献，导致了异质的传递效应。 最后，虽然大量研究已经强调交通基础设施的经济回报以及改善与全球市场的连通性（Gibbons 和 Wu，2020；Coşar 等人，2022；Fan 等人，2023；Bonadio，2024；Rattsø 和 Sheard，2025），以及使用更快的交通方式来缓解价格波动成本（Aizenman，2004；Hummels 和 Schaur，2010），但相对而言，人们对不同的交通方式如何影响冲击对当地经济的影响知之甚少。我们第三项贡献是表明，交通方式的选择会显著影响汇率冲击的传导。 本文的其余部分组织如下。第2节描述了数据以及一些关键的特征事实。第3节提出了实证策略，而第4节讨论了结果。最后，第5节总结。 2 数据和事实 我们使用了孟加拉国在2018年1月至2024年12月期间的交易级别的出口海关记录。数据按交易进行细分。一笔交易(i) 针对 买方而言具体 (b)在给定的目的地(d), 一个卖方(s)在孟加拉国，一种产品(j)和日期(t).2 每个交易的数据库记录包含重量（在某些情况下为单位）、价值、运输方式、出口口岸以及产品类型（六位协调制度编码，HS编码），均属于61和62标题，对应针织和编织服装。数据包含交易中国际买方和卖方的信息。买方通过名称和地址识别，卖方则通过特定国家的税务编码或名称和地址识别。生成的数据集超过3000万笔交易。 我们执行了一系列数据清理步骤。首先，我们移除了重量、价值或数量存在缺失值或负值的交易。此外，我们通过在第一和99百分位数处对价格进行winsorizing来减少极端值的数量。由于买方和卖方的名称并不总是唯一的，我们还跨年份标准化了名称并移除了重复项。最后，我们通过在买方-卖方-目的地-产品-年份级别上汇总交易来创建一个非平衡的面板数据集。为了减少面板中的噪声，我们将样本限制在排名前50的目的地，这些目的地占总出口价值99.5%。 服装行业。3 最后，我们从分析中排除了在那个给定年份中一个买家的市场份额为1的市场。我们将一个市场定义为由HS六位码、目的地国家和年份组成的独特组合。 我们从国际货币基金组织（IMF）的国际金融统计中收集孟加拉国与其贸易伙伴之间的汇率数据。4对于美国以外的国家，我们使用美元与目的地国家的汇率