本文研究了石油价格冲击下小型开放经济中的最优货币和汇率政策。文章构建了一个包含粘性价格和分割金融市场的模型,指出石油冲击会内生地产生金融失衡,导致未覆盖利率平价(UIP)偏差,从而为外汇干预(FXI)提供了新的理由。研究结果表明,最优政策应结合利率政策和FXI,以稳定国内通货膨胀和产出缺口,并抵消UIP楔子。对于石油出口国,次优政策如自由浮动或简单钉住制度将导致显著的福利损失,而钉住制度,尤其是带有燃料补贴的钉住制度,可能优于自由浮动。文章强调,FXI对于打破实际商品冲击与金融风险溢价之间的不稳定联系至关重要。定量分析显示,对于代表性石油出口国,无FXI的次优制度将导致约2%的消费等价福利损失。研究结论是,FXI是应对石油价格冲击的有效工具,应在综合政策框架中与利率政策和其他政策工具协同使用。