LPG液化气周报：内外盘走势分化

综合分析

本周液化气走势震荡走弱，主要受多重因素影响：

1. 国际原油价格偏弱：对成本端支撑减弱。
2. 仓单压力：需要时间消化。
3. 内外盘分化：外盘坚挺导致下游PDH利润持续亏损，开工率降低，预期未来检修增多。
4. 石脑油裂解经济性变差。
5. 需求疲软：长三角冬季温度偏暖，三级站库容处于历史同期偏高位，燃烧需求不及预期。

策略建议

• 单边：震荡偏弱，维持逢高偏空策略。
• 套利：观望03/04反套机会。
• 期权：观望LPG2603、LPG2604沽的机会。

原油市场

• 供应：美国扣押委内瑞拉油轮引发短期担忧，但OPEC+暂停增产，供应过剩预期持续。
• 美联储降息：提振宏观金融市场氛围。

供应端

• 主营炼厂：产能利用率回升至75.11%，季节性检修结束，后期预期提升。
• 独立炼厂：开工率微幅下降至64.34%，但趋势仍走高，因原油配额下发、船单交付活跃。
• 运费：VLGC船运价小幅上调，FEI价格体现。
• 进口：小幅增加17.5万吨，但PDH企业因亏损选择降低负荷，进口意愿较弱。

库存

• 港口库存：低位回升，库容比不及季节性。
• 三级站库存：区域分化，华北减少，长江及华南较高，其余偏中性。

盘面利润数据

• PDH装置检修数据统计。

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