液化石油气（LPG）投资周报：丙弱丁强走势分化，内盘PG估值向上修复

核心观点： 本周LPG期货主力合约震荡走高，波动区间为4040-4270元/吨。国际液化气市场受原油偏空打压大幅下挫，国内供应增加，基本面弱势牵制价格下跌，但下半周期货出现反弹。PG短期利多因素较少，价格预计仍维持低位震荡运行。

关键数据：

• LPG期货主力合约本周收盘价为4130元/吨，周涨跌幅为1.12%。
• 华东、华南、山东地区LPG现货价格分别为4345元/吨、4460元/吨、4200元/吨，较上周分别下跌39元/吨、130元/吨、250元/吨。
• LPG港口库存本周下降，其中华北、华东、华南、山东地区港口库存分别为36.9万吨、121.8万吨、1801.5万吨、1215.2万吨。

研究结论：

• 供给端：液化气商品量总量增加，到港量下降，库存偏多，但港口库存呈现降库趋势。
• 需求端：10月燃烧进入尾声，冬季取暖旺季尚未来临，液化气燃烧需求处于淡季；碳四深加工和经济性减弱，需求表现延续。
• 基差持仓：周均基差中性，仓单数量增加，最低可交割地为山东地区。
• 化工下游：PDH、MTBE、烷基化装置开工率下降，利润好转，检修计划延后。
• 估值：PG-SC比价和裂解价差波动，PG主次月差收窄，PG短期利多因素较少，价格预计仍维持低位震荡运行。

交易策略： 单边：暂时观望；套利：多PP2601空PL2601，多PP2601空PG2601。

风险关注： 中美关税、美对俄制裁、运价变动、装置变动。