贵金属期货周报：宏观共振 贵金属多头延续

贵金属多头趋势稳固

核心观点

当前贵金属市场多头趋势稳固，宏观与产业面形成有力支撑。通胀回落背景下的货币政策宽松预期、库存与持仓的供需共振，将持续支撑贵金属价格。

关键数据

• 美国9月核心PCE通胀：同比上涨2.8%，符合预期，显示通胀压力温和。
• 个人支出：环比停滞，表明消费者在高利率环境下趋于谨慎。
• 就业成本指数：年率降至3.5%，创逾四年新低，反映劳动力市场降温。
• 首次申领失业救济人数：增加4.4万人，创2020年以来最大增幅。
• 续请失业金人数：骤降至184万人，创八个月低点及四年来最大单周降幅。
• COMEX金银库存：均呈现下降态势，12月12日COMEX金库存减少34.29万盎司，银库存减少371.09万盎司。
• SPDR黄金ETF与SLV白银ETF持仓：均同步增加，12月12日SPDR持仓量增加2.86吨，SLV持仓量增加177.69吨。
• 国内期货市场持仓：沪金主力期货持仓量增加6921手，沪银主力期货持仓量减少37542手。

研究结论

• 美元指数短期承压，为贵金属提供估值支撑。
• 市场对美联储后续降息的预期持续升温。
• 贵金属内外盘价格协同上涨，内盘涨幅更为显著。
• 技术分析显示，黄金与白银均呈现明确的中期多头趋势，短期波动属于上升过程中的正常整理，中期方向均以向上为主。
• 综合来看，短期虽或有小幅整理，但中期多头趋势仍具延续基础。