股指期货：利多共振，延续多头
股指期货：利多共振，延续多头 毛磊投资咨询从业资格号：Z0011222maolei013138@gtjas.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：1)节前一周，A股在港股已先期领涨之后，也出现明显上行。我们认为核心驱动在于政策利多预期进一步升温。包括一线城市在内的多地地产政策优化从预期到落地，再加上对即将召开的政治局会议在地产、三中全会等方面的憧憬，使得在正式会议落地前市场即开始提前展开多头交易。在4月30日收盘后，政治局会议的确如市场所期待的，在诸多领域释放利多。我们认为主要包括以下几点：①借助官宣三中全会召开，进一步释放了明确的改革与开放信号。②明确提及利率、准备金率等货币政策工具，落实前期财政托底政策(如超长期特别国债、专项债等)，使得此前市场一度担心经济开门红之后政策会退坡的预期被彻底证伪。③房地产方面明确了短期去库存的重心基调，有利于改善房企现金流，降低偿债忧虑。2)在小长假期间，海外宏观也出现新的变化。由于美国非农数据远不及预期，市场对今年年内降息两次的预期升温。由于货币政策预期再度转鸽，导致美股出现探底回升走势。前期美联储政策转鹰交易逻辑开始切换。3)在经济数据方面，节前公布了工业企业利润数据和PMI数据。整体上，工业企业营收与库存数据显示有轻微主动补库迹象出现。而PMI数据延续在荣枯线上方，虽然分项中生产好于新订单，表明供大于求的格局延续；但价格指标，即原材料构进价格回升明显，对后期PPI走出类通缩格局有领先指示意义，而PPI的回升将带动盈利周期与宏观周期出现向上改善。 后期来看，国内经济延续趋稳，最新的政治局会议传递出的改革加码信号与稳增长信号叠加，对海内外投资者进一步修复中国宏观增长信心具有积极作用，此乃当下期指最大支撑。海外方面美联储鹰派叙事出现转向，降低非美资产压力，也增加了国内股市的吸引力，期指多头格局延续。 关注因素：本周开始4月国内经济数据开始陆续发布。美联储议息会议后，美联储官员重新开始发言，关注在不及预期的非农数据后，美联储官员政策表态，等。 2、策略建议： ●短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照36点/90点、25点/62点、82点/190点、82点/220点去设定。 ●趋势策略。暂时观望。预计IF主力合约IF2405核心运行区间3502和3682点；IH主力合约IH2405核心运行区间2408和2520点；IC主力合约IC2405核心运行区间5279和5551点；IM主力合约IM2405核心运行区间5328和5603点。 ●跨品种策略。空IF（或IH）多IC(或IM)的策略持有。 目录 1.现货市场回顾....................................................................................................................................................................................32.股指期货行情回顾..........................................................................................................................................................................43.指数估值跟踪....................................................................................................................................................................................54.市场资金面回顾...............................................................................................................................................................................6 （正文） 1.现货市场回顾 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.股指期货行情回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 截止到4月26日，上证指数市盈率(TTM)为13.36倍，沪深300指数市盈率(TTM)为11.91倍，上证50指数市盈率(TTM)为10.36倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为22.68倍，中证1000指数市盈率(TTM)为33.48倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
