有色金属日报
2025-12-16 铜 【行情资讯】 有色金属小组 贵金属走强带动情绪面回暖，铜价冲高，昨日伦铜3M合约收涨1.16%至11686美元/吨，沪铜主力合约收至92480元/吨。LME铜库存减少25至165875吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升贴水下滑。国内电解铜社会库存小幅增加，保税区库存较上周四小幅减少，上期所日度仓单增加1.0至4.2万吨，2512合约最后交易日交仓数量增多，上海地区现货重新升水期货60元/吨，市场成交维持偏淡。广东地区库存增加，现货升水期货上调至140元/吨，盘面下跌下游补货量增加。国内铜现货进口亏损缩窄至1100元/吨左右。精废价差4750元/吨，环比小幅缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 美联储降息落地，重启购买美债使得流动性预期边际宽松，国内中央经济工作会议定调政策偏积极，总体情绪面不悲观。产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应预期增加但下游开工率偏稳，精炼铜过剩压力不大。短期铜价持续回落风险较小，预计高位震荡为主。今日沪铜主力运行区间参考：91500-94000元/吨；伦铜3M运行区间参考：11550-11900美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铝期货减仓下探，昨日伦铝持平于2875美元/吨，沪铝主力合约收至21865元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少3.5至64.1万手，期货仓单增加0.9至7.8万吨。国内铝锭社会库存较上周四增加1.2万吨，铝棒社会库存较上周四减少0.45万吨，铝棒加工费上调，市场采买意愿提升。华东电解铝现货贴水期货40元/吨，下游逢低采买。外盘LME铝库存微降至52.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 全球铝库存延续震荡去化态势，均处于往年同期相对低位，叠加海外供应扰动和宏观政策偏宽松，铝价支撑较强。尽管墨西哥提高部分铝材关税、铝下游进入相对淡季及有色贵金属多头氛围降温，但若库存继续去化，后续铝价在震荡调整后仍有望进一步上涨。今日沪铝主力合约运行区间参考：21700-22100元/吨；伦铝3M运行区间参考：2840-2900美元/吨。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.66%至17022元/吨，单边交易总持仓7.95万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌13.5至1971美元/吨，总持仓17.37万手。SMM1#铅锭均价16975元/吨，再生精铅均价16950元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9900元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.53万吨，内盘原生基差-25元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存录得23.48万吨，LME铅锭注销仓单录得10.92万吨。外盘cash-3S合约基差-49.62美元/吨，3-15价差-98.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.226，铅锭进口盈亏为336.25元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库0.08万吨至2.37万吨。 【策略观点】 铅矿库存基本持平，原生铅开工率边际下滑。铅废料库存小幅下滑，再生铅开工率延续上行。下游蓄企开工率边际上行。国内铅锭社会库存维持相对低位，上游工厂库存边际下行，但沪铅月差维持低位。有色金属情绪退潮，沪铅持仓低位，预计铅价短期在宽幅区间内偏弱运行。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌0.71%至23453元/吨，单边交易总持仓21.57万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌37.5至3154美元/吨，总持仓22.35万手。SMM0#锌锭均价23470元/吨，上海基差70元/吨，天津基差-20元/吨，广东基差-10元/吨，沪粤价差80元/吨。上期所锌锭期货库存录得5.07万吨，内盘上海地区基差70元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME锌锭库存录得6.19万吨，LME锌锭注销仓单录得0.42万吨。外盘cash-3S合约基差90.6美元/吨，3-15价差133.71美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.058，锌锭进口盈亏为-3774.7元/吨。据上海有色数据，锌锭社会库存去库0.25万吨至12.57万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存去库，锌精矿TC延续下行。国内锌锭社会库存去库，LME锌锭库存缓慢累库，沪伦比值小幅上行。当前沪伦比值水平下国内仍有元素缺口，叠加锌冶炼企业出现减产，国内现货端边际收紧。11日凌晨联储议息会议超预期鸽派并重启扩表，推动贵金属及有色金属加速上行。但点阵图仅定价明年存在1次25bps的降息，在明年3月18日前美联储货币政策刺激力度相对有限。有色金属情绪退潮后，沪锌或将回吐部分涨幅。 锡 【行情资讯】 2025年12月15日，沪锡主力合约收盘价327390元/吨，较前日下跌1.68%。供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼企业的开工率整体呈现高位持稳、但缺乏上行动力的态势。其中，云南地区冶炼厂开工率为86.11%，与上周基本持平，整个四季度保持稳定。目前，该地区锡矿加工费仍处于历史低位，制约了冶炼企业的生产积极性，加之年底下游及终端企业进入消费淡季，锡锭需求有所下滑，难以推动冶炼端提高产量。江西地区冶炼企业则持续面临再生原料（废锡）供应显著不足的问题。受年底消费疲软影响，废料流通量减少，导致当地精锡产量继续维持在较低水平。需求方面，国内锡焊料企业开工率呈现维稳态势。11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%，主要得益于新能源汽车、AI服务器等新兴领域的订单支撑。但高企的锡价对下游采购意愿形成了显著抑制，本周现货成交氛围平淡。冶炼厂由于成本等因素选择持价待售，而下游企业则因价格过高而转向观望，实际采购意愿受到压制，市场交易以少量刚性需求为主，整体成交较为冷淡。库存方面，上周SMM统计全国主要锡锭社会库存为8245吨，较上周增加311吨。 【策略观点】 短期虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：300000-335000元/吨，海外伦锡参考运行区间：39000-43000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周一镍价走势较弱，沪镍主力合约收报114690元/吨，较前日下跌0.78%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报5200元/吨，较前日上涨100元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.53美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格大幅反弹，国内高镍生铁出厂价报888.5元/镍点，均价较前日持平。 【策略观点】 目前镍过剩压力依旧较大，但随着镍铁价格止跌企稳以及宏观氛围转暖，短期镍价或转为震荡运行。后市应重点关注镍铁及矿价走势。操作方面，短期建议观望，等待进一步信号指引。短期沪镍价格运行区间参考11.2-11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30-1.55万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报96,269元，较上一工作日+1.80%，其中MMLC电池级碳酸锂报价95,800-97,200元，均价较上一工作日+1,700元（+1.79%），工业级碳酸锂报价94,800-95,300元，均价较前日+1.82%。LC2605合约收盘价101,060元，较前日收盘价+3.42%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1900元。 【策略观点】 市场博弈围绕供给释放和需求兑现。短期国内碳酸锂供需错配尚未扭转，未来供需格局改善的预期无法证伪，锂价回调承接较强。同时，旺季末端，下游正极材料产量已见高点，枧下窝复产时有扰动，向上驱动依赖于新的预期差。近期锂价区间调整概率较高，当前持仓位于高位，价格日内波动较大，建议观望，关注基本面动态。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间96,300-103,600元/吨。 氧化铝 2025年12月15日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨2.28%至2602元/吨，单边交易总持仓65.1万手，较前一交易日减少2.6万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2675元/吨，升水01合约138元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB下跌2美元/吨至310美元/吨，进口盈亏报-45元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报24.86万吨，较前一交易日减少0.63万吨。矿端，几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67.5美元/吨。 【策略观点】 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2400-2700元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周一下午15：00不锈钢主力合约收12480元/吨，当日-0.68%(-85)，单边持仓20.77万手，较上一交易日+5277手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12600元/吨，较前日-100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12800元/吨，较前日持平；佛山基差-80(-15)，无锡基差120(+85)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报890元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8700元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8050元/50基吨，较前日持平。期货库存录得60601吨，较前日-1018。据钢联数据，社会库存增加至106.36万吨，环比减少1.55%，其中300系库存66.26万吨，环比减少0.26%。 【策略观点】 当前不锈钢市场步入传统淡季，成交氛围整体清淡。原料端镍铁成交价格小幅上涨，市场挺价情绪有所升温。年底供应端收缩效果逐步显现，12月钢厂检修减产力度加大，叠加年末行业惯常的产能控制，供应压力有望继续缓解。整体来看，不锈钢市场目前处于紧平衡格局，价格呈现宽幅震荡态势，短期缺乏明确方向指引，建议以观望为主。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金下探回升，主力AD2602合约收盘跌0.45%至21020元/吨（截止下午3点），加权合约持仓增加至3.06万手，成交量0.81万手，量能放大，仓单增加0.06至6.97万吨。AL2602合约与AD2602合约价差900元/吨，环比缩窄。国内主流地区ADC12均价环比下调100元/吨，进口ADC12价格下调200元/吨，市场氛围仍较一般。库存方面，国内三地铝合金锭库存环比微降至4.89万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对反复和交割压力形成上方的压制，短期铸造铝合金价格或维持区间波动。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿
