电子行业研究周报：5G、无线充电变革、iPhoneX良率提升、iPhone8S新机会，持续看好重点受益公司

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 61.49 市场优化平均市盈率 18.68 国金电子指数 6894.84 沪深300指数 3926.85 上证指数 3378.65 深证成指 11238.88 中小板综指 11907.70 相关报告 1.《莫畏浮云遮望眼，基本面逐季上扬，迎接一季度淡季不淡，布局20...》，2017.10.9 2.《9月下旬零组件基本面强劲、股价却偏弱， 可 适 度加 码-电子 行 业...》，2017.9.25 3.《9月中下旬基本面强劲、股价却偏弱， 操作难度颇高-电子行业研...》，2017.9.18 4.《iPhone8即将发布，立冬超安信！太超长！-电子行业研究周...》，2017.9.11 5.《iPhone8发布会在即，「立冬超安信」维持不变-电子行业研...》，2017.9.4 樊志远 联系人 (8621)61038318 fanzhiyuan@gjzq.com.cn 苏凌瑶 联系人 sulingyao@gjzq.com.cn 张斌 分析师 SAC执业编号：S1130511030002 (8621)60230230 zhangbin@gjzq.com.cn 5G、无线充电变革、iPhoneX良率提升、iPhone8S新机会，持续看好重点受益公司 前言 由于今年下半年智能手机订单整体延后，我们预测iPhoneX良率将在四季度取得突破，明年一、二季度集中放量，国内全面屏智能手机也有望在明年上半年放量，苹果2018年将会发布三款机型，有望在二季度末开始拉货，电子基本面四季度好于三季度，明年一季度淡季不淡，2018年电子行业有望精彩纷呈，建议重点布局2018年增长确定，估值合理的公司，静待估值切换。 目前iPhone X正在解决良率问题，关键零组件（3D Sensing）供货不足问题也正在逐步得到缓解，预计良率将稳步攀升，我们预测四季度和明年一季度产业链将迎来强劲的拉货需求。 我们持续看好苹果产业链，重点推荐iPhoneX受益公司及明年在iPhone8S上有新增料号的公司：信维通信、东山精密、安洁科技、立讯精密。 风险提示 iPhoneX良率爬升缓慢，销售不达预期；5G推行时间进度不及预期；半导体行业景气度持续时间不长。 核心观点 持续重点看好无线充电：我们为什么如此看好无线充电？苹果及三星力推无线充电背后的逻辑究竟是什么？终端增加了成本，似乎无线充电功能并没有引起消费者的关注。 我们认为，两大手机巨头力推无线充电的主要目的是想为接下来的5G手机做准备，5G手机要新增大量的射频模组（天线、移相器、滤波器、功率放大器、开关等），而现有的手机追求轻薄化，手机内部空间已得到充分利用，如果要新增射频模组，势必缩小现有手机内部其它零部件的体积，这种实现起来难度较高，而且成本会大幅增加。随着手机无线充电技术的成熟，手机有线充电将取消，手机内部的有线充电接口模块将被取消，可以释放手机内部空间，为5G手机新增射频器件铺平道路。 此外，5G手机要新增大量的射频器件，5G的网速是4G的1000倍，手机耗电量将大幅增加，华为今年2月完成了5G手机样机的场外试验，电池只撑了3个小时，所以5G时代，如何解决手机的续航能力也是一大难题。 从这两个方面进行分析，无线充电的功能就会显得尤为重要了，更多的手机终端搭载无线充电后，将很快促进共享无线充电产业的发展，无线充电生态链发展成熟后，到处都有无线充电发射端，我们的手机随时都可以充电，手机续航的问题也就会迎刃而解了。 我们认为，无线充电在现在看来是鸡肋功能，但是在5G时代将承担重任，因此，未来将越来越多的手机搭载无线充电，我们非常看好无线充电产业的发展。 5534579960646329659468597125161024170124170424170724国金行业 沪深300 2017年10月23日 电子 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 如果要取消手机有线充电，无线充电必须实现快速充电，目前三星及苹果的无线充电接收端均采用的是FPC软板方案，优点是轻薄，缺点是充电功率提升困难，发热量大，而线圈的优势是可以提升充电功率，温升较小，我们研判，线圈方案将是未来的主流方向。 无线充电重点推荐：信维通信、立讯精密、安洁科技、横店东磁、田中精机、东尼电子、飞荣达。 5G渐行渐近，手机射频器件迎来发展大时代！ 10月17日，2017高通4G/5G峰会在香港举行，高通宣布基于骁龙X50 5G调制解调器芯片组在28GHz毫米波频段上实现全球首个正式发布的5G数据连接，采用支持自适应波束成形和波束追踪技术的多输入多输出(MIMO)天线技术，在非视距(NLOS)环境中实现稳定、持续的移动宽带通信，实现了Gigabit(千兆级)吞吐速率。 高通也推出了业界首款5G智能手机参考设计，旨在于手机的功耗和尺寸要求下，对5G技术进行测试和优化，该参考设计是由高通5G新空口毫米波原型机演变而来，该5G手机参考设计机身采用前后玻璃材质。 5G手机未来的方向是实现全频段连接，高通此次的28GHz数据连接是基于美国的频谱许可及运营商部署驱动的，在28GHz进行了诸多外场测试。同时，高通正在进行多个5G原型系统的试验，既有28GHz毫米波频段的，也有在6GHz以下频段的。未来将重点开发能兼顾高频段和低频段，既能支持6GHz以下频段如3.5GHz，也能支持更高的26GHz、28GHz甚至39GHz频段。 建议重点关注2018年1月9-12日即将在美国拉斯维加斯举办的CES展（国际消费类电子产品展览会）-电子行业风向标，看电子新科技争奇斗艳，跟踪电子行业发展趋势。有了5G 的助力，我们预测2018年CES将更加大放异彩，5G也有望成为展会的大热点，届时，全球各大手机厂商有望展示5G手机。 2018年西班牙巴塞罗那世界移动通信大会MWC将于2月召开，5G手机将会是展会热点。 我们重点看好5G给手机带来的发展机遇，全球13亿部手机，一旦全球5G网络商用，5G手机将快速渗透，带动效应非常明显。5G手机将带动射频器件高速增长，手机单机价值量提升有望达到3倍以上，也给被动元件带来了10-20%的增量，此外，手机后盖材料也会发生较大变革，后盖金属时代将终结，3D曲面玻璃后盖有望成为高端旗舰机型的主流配置，3D曲面塑胶后盖有望成为中低端手机的主流配置。 5G手机射频器件重点推荐：信维通信、立讯精密。 除5G外，2018年CES及2018年MWC电子热点有望精彩纷呈，物联网、自动驾驶、智能芯片、智能音响、折叠手机、可穿戴、VR产品等也会升级，以崭新的姿态亮相。智能手机的屏内指纹识别最新进展也有望揭晓，韩国已研制出全屏指纹识别，京东方也表示明年计划实现指纹识别传感器嵌入屏幕区的方案量产，三大功能-触控、显示和指纹识别全部集成在单一IC将成为未来重要的发展方向，目前TDDI已经实现了同时处理显示和触控功能，接下来重点突破的方向是将指纹识别集成。 2018年CES重点受益公司：信维通信、立讯精密、景嘉微、均胜电子、国光电器、奋达科技、水晶光电、华工科技、深天马A、京东方A。 2018年，我们认为全面屏是智能手机最确定的机会，iPhone产业链重点看明年iPhone8S新机会，无线充电重点关注接收端线圈方案的变革，5G通信重点看好手机射频器件，汽车电子重点看好电动汽车及特斯拉，10月重点推荐：东山精密、信维通信、安洁科技、立讯精密、超声电子、中航光电、大族激光、闻泰科技、欧菲光、旭升股份、东尼电子、华天科技、田中精机、深天马A。重点看好细分子行业及推荐公司如下： 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 苹果产业链：东山精密、信维通信、安洁科技、立讯精密、超声电子、江粉磁材、科森科技； 5G射频器件：信维通信、立讯精密、电联技术； 汽车电子（电动汽车、特斯拉）：旭升股份、安洁科技、宏发股份、胜宏科技、中航光电、得润电子； 全面屏：大族激光、闻泰科技、深天马A、欧菲光、长信科技、合力泰； 无线充电：信维通信、安洁科技、立讯精密、横店东磁、东尼电子、田中精机、飞荣达； 摄像头：欧菲光、舜宇光学科技； 半导体封测：华天科技、长电科技。 iPhone产业链利空不断，可将视角转向2018年iPhone新机新机会 近期，iPhone产业链利空不断，先是iPhone8发售遇冷，销售情况不乐观，再是iPhone8电池出现膨胀，iPhoneX组装直通良率较低，由于iPhone8及8Plus销售低于预期，苹果产业链遭到砍单。一连串的利空可能会导致iPhone产业链公司股价承压，我们的观点是短期波动不影响长期向好格局，iPhoneX良率提升只是时间问题，一旦取得突破，将出现强劲的拉货，我们持续看好iPhoneX。 我们认为，今年格局已定，在当前这个时点，更应该把目光聚焦在2018年iPhone新机（我们暂时叫它iPhone8S）的机会上，苹果早已启动iPhone8S的研发，并有望在今年年底前确定方案及供应商。我们紧跟产业链，目前已了解到多家公司参与了iPhone8S的研发，信维通信（参与了多个无线充电接收端线圈方案模组及新型屏蔽件的研发，预计2018年会新增大量新的料号）、东山精密（参与了两个新增料号的研发）、安洁科技（参与了无线充电散热模组、手机及手机包装盒包裹膜研发）、立讯精密（参与了无线充电接收端线圈方案模组研发）、科森科技（参与了钢铝机身及新款Macbook机身材料研发）、飞荣达（无线充电散热石墨材料已通过认证）、东尼电子（参与了无线充电接收端线圈研发）、田中精机（苹果绕线机供应商，一旦无线充电接收端采用线圈方案，绕线机需求会大幅增加）...... 5G通信，中国的世纪机遇，手机射频器件的饕餮盛宴 在电信行业，中国之前一直是追随者，而在5G时代，中国有望成为主要创新和主导者，目前三大运营商正在加紧布局，预计2018年试点城市将开通5G网络，率先全球进行预商用；中国拥有世界上最大的移动市场，具有较好的发展基础和良好的发展机遇。 工信部已启动“新一代宽带无线移动通信网”国家科技重大专项，重点支持5G预商用基站设备、5G智能终端、5G终端高性能功放/开关/滤波器集成化射频模组、基于R15支持毫米波的5G终端基带芯片及射频芯片、开发支持3GPP R14/R15 LTE-V2X标准的终端基带芯片和射频芯片（车联网应用场景）、智能机器设备的实时远程操控（远程医疗、小型无人机远程驾驶、工农业智能机械设备的远程操作等）、面向工业制造的5G研发及试验、毫米波5G信号源研发等。 5G通信，手机先行。2014年中国4G网络正式开通，2015年全球4G手机销售9.67亿部，渗透率高达74.7%，中国预计在2020年正式开通5G网络，我们预计5G手机在2018年开始渗透，2020年达到35%，2022年达到75%。5G给手机射频器件带来了较好的发展机遇，频段的增加及载波聚合技术的应用，带动射频滤波器及功率放大器强劲增长，单机用量有望翻倍，手机天线发生重大革新，单机价值量有望大幅增加。高通及英特尔已推出5G手机芯片，预计在2018年大批量供应市场；华为在2017年2月已完成5G样机的测试，苹果已提出5G 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 测试申请。在5G的带动下，智能手机将迎来新一轮发展黄金期，手机射频器件发展前景极其广阔。 5G手机-阵列天线横空出世。5G手机天线出现重大技术变革，5G基站和手机采用毫米波相控阵天线体制，5G手机天线将会是一个含芯片的模组，采用天线点阵，8、16或者32个天线阵列。在5G开通初期，5G天线会存在不兼容4G/3G天线的情况，因此4G/3G天线有望单独存在，手机中天线数量及价值量