电子行业研究周报：看好5G基站射频技术变革下的新机会
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电子指数 3928.34 沪深300指数 3242.09 上证指数 2681.64 深证成指 8113.88 中小板综指 8290.24 相关报告 1.《麒麟980芯片提升华为手机销售动能，国内封测大厂纷纷布局5G...》，2018.9.14 2.《苹果产业链短期股价承压，关注被错杀的核心优质公司-苹果产业链...》，2018.9.10 3.《国产高功率光纤激光器迎来发展新机遇-国产高功率光纤激光器迎来...》，2018.9.9 4.《思源电气转战存储器领域，台积电双董再论半导体产业趋势-【半导...》，2018.9.6 5.《台积电前、后董座在Semicon2018 :IC 60论半导体...》，2018.9.6 樊志远 分析师 SAC执业编号：S1130518070003 (8621)61038318 f anzhiyuan＠gjzq.com.cn 张纯 联系人 zhang_chun＠gjzq.com.cn 鲁洋洋 联系人 luyangyang＠gjzq.com.cn 看好5G基站射频技术变革下的新机会 投资建议 我们认为，5G进程明显加快，建议关注5G受益（基站滤波器/PA、基站PCB、移动终端天线、射频前端及散热技术）、汽车功率半导体器件、高功率光纤激光器等方向。 看好5G基站射频技术变革下的发展机遇。5G陶瓷介质滤波器迎来发展新机遇。3G/4G时代，主要采用同轴腔体滤波器。5G时代，陶瓷滤波器凭借小型和高性能的优势将成为主流。根据IHS的数据，预计2020年用于5G基站的介质滤波器的市场规模将超过15.6亿美金，年复合增长率达到143.9%。5G基站RF功率放大器GaN 有望异军突起。与现有的硅LDMOS和GaAs解决方案相比，GaN器件能够提供下一代移动通信网络所需的具有较高功率/效率水平的功率放大器。而且，Ga N的宽带能力是实现许多重要新技术（如多频带载波聚合）的关键因素之一。根据Yole预测，2017年，全球GaN射频市场规模约为3.84亿美元，预测至2023年，Ga N RF器件的市场营收预计将达到13亿美元，约占3W以上的RF 功率市场的45%。 我们认为，随着5G基站建设进程的加快，5G基站滤波器和功率放大器将迎来发展良机，使用量大幅增加，看好重点受益公司：立讯精密、东山精密。 国产高功率光纤激光器发力，大有可为。光纤激光器拥有结构简单、转换效率高、光束质量好、维护成本低、散热性能好等优点，已发展成为激光技术主流方向。全球光纤激光器市场快速增长，从2013年的8.41亿美元增长至2017年的20.39亿美元，年均复合增长率达24.78％，呈现快速增长的良好态势。未来受益于智能手机创新、汽车电动化及车身轻量化、3D打印等新兴应用，机械加工向激光加工转变进程逐步加快以及光纤激光器替代传统激光器等利好影响，光纤激光器有望继续保持快速增长态势，根据IDTechEx预测，到2028年全球光纤激光器市场的规模将达到89亿美元。我们认为，国内企业在中低功率光纤激光器领域已取得较快发展，并在高功率领域逐步取得突破，在人民币贬值及中美贸易摩擦的背景下，高功率光纤激光器国产替代拉开帷幕，再加上新兴市场需求快速增长，行业龙头公司将迎来良好的发展机会，看好重点受益公司：锐科激光。 拥抱5G，基站端PCB/覆铜板产业迎来发展新机遇。我们从调研了解到，用于射频单元的半导体元器件（ASIC、FPGA、LDMOS、GaN、PLL以及RF部件）的采购量突然呈现“激增”态势，尤其是华为的新增基站设备，全面转向GaN器件，5G基站建设加速情况非常明显。5G基站结构由4G时代的BBU+RRU+天线，升级为DU+CU+ AAU三级结构。总基站数将由2017年375万个，增加到2025年1442万。①PCB变化：5G时代，PCB将迎来量价齐升。AAU、BBU上PCB层数和面积增加。随着频段增多，频率升高，5G基站对高频高速材料需求增加；对于PCB的加工难度和工艺也提出了更高的要求，PCB的价值量提升。②覆铜板变化：高频高速基材将迎来高增长。传统4G基站中，主要是RRU中的功率放大器部分采用高频覆铜板，其余大部分采用的是FR-4覆铜板，而5G由于传输数据量大幅增加，以及对射频要求更高，有望采用更多的高频高速覆铜板。看好重点受益公司：深南电路，东山精密，沪电股份。 本周重点推荐：立讯精密、东山精密、深南电路、沪电股份、锐科激光。 风险提示 苹果iPhone销售量不达预期，中美贸易摩擦、5G进展不达预期。 3928448750475606616567247283170918171218180318180618国金行业 沪深300 2018年09月16日 创新技术与企业服务研究中心 电子行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、看好5G基站滤波器和功率放大器............................................................6 二、国产高功率光纤激光器发力，大有可为 ..................................................12 三、拥抱5G，基站端PCB/覆铜板产业迎来发展新机遇.................................16 四、看好5G通信连接器新增长及国产化 ......................................................20 五、5G有序推进，关注5G机散热新技术机会 ..............................................24 六、一周行情及估值 .....................................................................................28 图表目录 图表1：金属腔体滤波器.................................................................................7 图表2：陶瓷介质滤波器.................................................................................7 图表3：不同滤波器性能比较..........................................................................7 图表4：介质滤波器市场规模及占比 ...............................................................8 图表5：主要半导体材料的关键性能 ...............................................................8 图表6：各材料体系的射频器件工作区间 ........................................................9 图表7：不同技术路线的基站PA占比变化 .....................................................9 图表8：5G基站RF半导体市场机会 ..............................................................9 图表9：5G毫米波基站GaN优势明显 .........................................................10 图表10：GaN在通信领域占比不断提升........................................................10 图表11：境外GaN射频器件产业链重点企业 ............................................... 11 图表12：大陆GaN射频器件产业链重点企业............................................... 11 图表13：典型光纤激光器光学系统 ...............................................................12 图表14：2013-2017全球光纤激光器市场规模（亿美元）..............................12 图表15：2013－2017全球光纤激光器占工业激光器比重 ...............................12 图表16：2013-2017年全球光纤激光器各应用市场规模 .................................13 图表17：2016和2021年全球光纤激光器市场结构........................................13 图表18：亚太地区光纤激光器市场空间 ........................................................13 图表19：光纤激光器应用领域越来越广泛 ....................................................14 图表20：2028年全球光纤激光器市场规模预测（亿美元） ...........................15 图表21：2017年中国光纤激光器市场各公司占比 .........................................15 图表22：IPG光电2016和2017年营收产品结构 ...........................................16 图表23：瑞克激光2016和2017年营收产品结构 ..........................................16 图表24：4G与5G基站结构对比 ..................................................................17 图表25：按用途划分的基站市场容量预测（百万个） ...................................17 图表26：PCB在基站通信设备中的应用........................................................18 图表27：100G 通信骨干网传输用高速系统板 ...............................................18 图表28： 有源天线系统AAS........................................................................18 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表29：PCB 下游应用市场增长率及预测 ....................................................19 图表30：全球PCB和IC载板市场预测（十亿）...........................................19 图表31：高频覆铜板材料的选择 .............................................
