铜：降息落地，冲高回调

2025年12月15日 铜：降息落地，冲高回调 高剑飞投资咨询从业资格号：Z0014742gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：本周铜价冲高回落，进入高位震荡区间。周初市场静待美联储议息会议，情绪谨慎，铜价承压小幅回调。随着周四凌晨美联储如期宣布降息25个基点，并释放鸽派信号，铜价金融属性得到强化，内外盘联袂走强，伦铜一度逼近每吨12,000美元的历史心理关口。随着美联储降息利好兑现后，部分资金了结离场，内外盘铜价出现明显回落。 美联储降息“靴子落地”后，其对市场的直接刺激减弱。目前美联储降息周期虽确立，后续路径仍存在分歧，宽松基调稳固但暂时无法为铜价提供新的上涨动能，市场的关注点开始回归供需关系本身。供应端的紧张叙事依旧，矿端干扰、冶炼厂减产及结构性库存分化等问题仍是铜价的核心支撑。需求面上，电力、新能源等长期增长引擎明确，但短期受高价影响，下游加工企业采购意愿被压制，现货由升水结构转为贴水，社会库存累库，下游开工率、订单释放均走弱，出现“高价无市”的情况。预计铜价短期内高位调整，以消化宏观利好并等待新的驱动。 关注因素：下游需求变化、国内外经济数据 1.期货市场回顾 数据来源：博易大师，宁证期货 数据来源：博易大师，宁证期货 数据来源：钢联数据，宁证期货 2.供应情况分析 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 3.需求情况分析 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 4.库存情况分析 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 宁证期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1775号）。 在使用本公司期货研究报告产品及服务前，请用户仔细阅读本声明，充分理解自身将要承受的风险以及可能需要担负的责任。若用户无法认可本声明内容，请不要使用本产品及服务进行投资。所有使用本公司产品及服务的用户均默认已充分了解并掌握声明内容，并自愿以本人名义独立承担所有的风险和责任。 免责声明 本报告撰写人具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告所载的观点并不代表本公司或分支机构的立场。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，本公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、完整性、及时性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本公司不保证用户根据此报告及所载材料信息进行投资操作即可获得收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的直接或间接损失及与此相关的其他损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映撰写人的设想、见解及分析方法，不构成投资建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“宁证期货”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。