高频数据跟踪：生产热度下行，大宗商品价格回落

发布时间：2025-12-15 研究所 固收周报 分析师:梁伟超SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001Email:cuichao@cnpsec.com 生产热度下行，大宗商品价格回落——高频数据跟踪20251213 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度整体下降，焦炉、高炉、沥青开工率及螺纹钢产量均下降，PX、PTA开工率持平，轮胎开工率升高。第二，商品房成交边际回落，土地供应面积高位持续回落。第三，物价整体下行，原油、焦煤、铜、铝、螺纹钢价格均下降，农产品整体价格持续上涨，但猪肉价格持续下降。第四，波罗的海干散货指数高位大幅回落。短期重点关注总量端增量政策落地及房地产市场恢复情况。 近期研究报告 《债务周期“出清阶段”，政策组合延续——中央经济工作会议点评20251212》-2025.12.12 生产：高炉开工率下行，轮胎开工率回升 12月12日当周，焦炉产能利用率下降0.72 pct，高炉开工率下降1.53 pct，螺纹钢产量减少10.53万吨；石油沥青开工率下降0.1pct，持续处于低位；化工PX、PTA开工率均持平；汽车全钢胎开工率升高0.57 pct，半钢胎开工率升高0.65 pct。 需求：商品房成交量边际下降，BDI指数大幅回落 12月7日当周，商品房成交面积回落，存销比升高；土地供应面积高位持续回落，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周下降7.2亿元；汽车厂家日均零售减少8.3万辆，日均批发减少14.3万辆。12月12日当周，海运运价SCFI指数升高7.79%，CCFI指数升高0.29%，BDI指数高位大幅下降19.14%。 物价：原油、焦煤、铜、螺纹钢价格均下降，农产品价格持续上行 12月12日，布伦特原油价格下降4.13%至61.12美元/桶，焦煤期货价格下跌11.72%至1028.5元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-0.96%、-0.88%、+1.31%，国内螺纹钢期货价格下跌2.97%；农产品整体价格持续上行，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.02%、+0.67%、+0.34%、+2.02%。 物流：国内国际航班量均下降，城市拥堵指数持续回落 12月12日当周，地铁客运量北京增加、上海减少，执行航班量国内、国际均下降，一线城市高峰拥堵指数持续回落。 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：高炉开工率下行，轮胎开工率回升.......................................................42需求：商品房成交量边际下降，BDI指数大幅回落...............................................53物价：原油、焦煤、铜、螺纹钢价格均下降，农产品价格持续上行.................................84物流：国内国际航班量均下降，城市拥堵指数持续回落...........................................95总结：生产热度下行，大宗商品价格回落......................................................116风险提示.................................................................................11 图表目录 图表1：高炉开工率持续下行.............................................................4图表2：PX、PTA开工率均持平............................................................4图表3：螺纹钢产量下降.................................................................5图表4：半钢胎开工率小幅升高...........................................................5图表5：12.07当周30城商品房成交面积回落...............................................6图表6：12.07当周100大中城市供地面积高位持续回落......................................6图表7：12.07当周商品房存销比升高，土地溢价率下降......................................6图表8：12.07当周电影票房环比减少7.2亿元..............................................6图表9：12.07当周乘用车日均零售量减少8.3万辆..........................................7图表10：12.07当周乘用车日均批发量减少14.3万辆........................................7图表11：12.12当周SCFI、CCFI均升高....................................................7图表12：12.12当周BDI高位大幅回落.....................................................7图表13：铜价冲高回落，锌价继续上行.....................................................8图表14：原油、螺纹钢、焦煤价格均下行...................................................8图表15：猪肉持续下降，蔬菜、鸡蛋、水果持续回升.........................................9图表16：农产品价格持续上涨............................................................9图表17：北京地铁客运量七日均值增加约8.6万人次........................................10图表18：上海地铁客运量七日均值减少约9.7万人次........................................10图表19：执行航班量国内、国际均下降....................................................10图表20：一线城市高峰拥堵指数小幅回落..................................................10 1生产：高炉开工率下行，轮胎开工率回升 钢铁：焦炉产能利用率下降0.72 pct，高炉开工率下降1.53 pct，螺纹钢产量减少10.53万吨。12月12日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为71.92%,较前一周下降0.72pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为78.63%,较前一周下降1.53pct；全国建材钢厂螺纹钢产量178.78万吨,较前一周下降10.53万吨；库存140.8万吨，较前一周下降1.88万吨。 石油沥青：开工率下降0.1 pct，仍处于低位。12月10日当周，国内石油沥青装置开工率为27.8%，较前一周下降0.1pct。 化工：PX、PTA开工率均持平。12月11日，国内化工PX开工率为89.21%，较前一周持平；PTA开工率为73.81%，较前一周持平。 汽车轮胎：全钢胎开工率升高0.57 pct，半钢胎开工率升高0.65 pct。12月11日当周，汽车全钢胎开工率为64.07%，较前一周升高0.57pct；汽车半钢胎开工率为71.57%，较前一周升高0.65pct。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 2需求：商品房成交量边际下降，BDI指数大幅回落 房地产：商品房成交面积回落，存销比升高；土地供应面积高位持续回落，住宅用地成交溢价率下降。12月7日当周，30大中城市商品房成交176.77万平方米，较前一周减少67.72万平方米；10大城市商品房存销比（面积）90.25，较前一周升高1.18；100大中城市供应土地占地面积为2425.64万平方米，较前一周减少1002.56万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为2.36%，较前一周下降0.59pct。 电影票房：较前一周下降7.2亿元。12月7日当周，全国电影票房总收入139100万元，较前一周下降72000万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：12月07日当周厂家日均零售减少8.3万辆，日均批发减少14.3万辆。12月7日当周，全国乘用车厂家日均零售销量42468辆，较前一周减少83149辆；全国乘用车厂家日均批发销量42525辆，较前一周减少143431辆。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 海运运价：SCFI指数升高7.79%，CCFI指数升高0.29%；BDI指数高位大幅下降19.14%。12月12日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1506.46点，较前一周升高108.83点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1118.07点，较前一周升高3.18点。12月12日，波罗的海干散货指数（BDI）录得2205点，较前一周下降522点，周涨幅为-19.14%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：原油、焦煤、铜、螺纹钢价格均下降，农产品价格持续上行 能源：布伦特原油价格下降4.13%至61.12美元/桶。12月12日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于61.12美元/桶，较前一周下降2.63美元/桶，周变动幅度为-4.13%。 焦煤：期货价格下跌11.72%至1028.5元/吨。12月12日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1028.5元/吨，较前一周下降136.5元/吨，周变动幅度为-11.72%。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-0.96%、-0.88%、+1.31%，国内螺纹钢期货价格下跌2.97%。12月12日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为11552.5美元/吨，较前一周下降112.5美元/吨，周变动幅度为-0.96%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2875美元/吨，较前一周下降25.5美元/吨，周变动幅度为-0.88%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为3139美元/吨，较前一周上涨40.5美元/吨，周变动幅度为1.31%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3070元/吨，较前一周下降94元/吨，周变动幅度为-2.97%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：整体价格持续上行，农产品批发价格200指数上涨0.96%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.02%、+0.67%、+0.34%、+2.02%。 12月12日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得130.02，较一周前升高1.24，周变动幅度为0.96%；主要农产品中，猪肉平均批发价为17.5元/公斤，较一周前下降0.18元/公斤，周变动幅度为-1.02%；鸡