公用环保 202512 第 2 期：“十五五”规划建议首提“能源强国”，关注氢能和聚变能未来产业发展

核心观点

• “十五五”规划建议首提“能源强国”，明确提出加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设“能源强国”。
• 我国从“能源大国”转型“能源强国”，意味着我国社会发展对能源系统的要求进一步提高，推动我国能源体系向供给安全、生态低碳、技术创新、治理体系现代化等方向转型，并培育能源技术及其关联产业成为我国产业升级的新增长点。

关键数据

• 10月份，规上工业发电量同比增长7.9%，火电由降转增，水电、太阳能发电增速放缓，核电增速加快，风电降幅扩大。
• 10月份，全社会用电量同比增长4.3%，第三产业和城乡居民生活用电量增长较快。
• 1-10月份，全国新增发电装机容量39784万千瓦，其中风电和太阳能发电新增装机容量增长迅速。
• 1至10月，全国电网工程完成投资4824亿元，同比增长7.2%。

研究结论

• 公用事业板块：火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业和区域电价较为坚挺的电力企业；新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业和区域优质海上风电企业；核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；水电股防御属性凸显，推荐长江电力；燃气推荐具有海气贸易能力和特气业务的九丰能源；推荐基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。
• 环保板块：建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、中山公用；推荐中国科学仪器市场份额超过90亿美元、国产替代空间广阔的聚光科技；推荐欧盟SAF强制掺混政策生效在即、对原材料需求增加的国内废弃油脂资源化行业；推荐煤价下行背景下、成本端改善明显的农林生物质发电行业。
• 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。