玉米年报：病树前头万木春，玉米涨价酝新机

玉米年度报告总结

行情回顾

• 2025年玉米价格呈现上下波动，整体未跌破前低。
• 玉米主力期价经历反弹上涨、回落调整和再次反弹三个过程，最高冲击2420点，随后磨底。
• 玉米现货价格季节性与反常，上半年上涨明显，下半年回落，10月下旬反季节上涨。
• 基差波动巨大，形成明显上下界限，淀粉现货价格波动有限，基差全年为正基差。

玉米供应

• 国内玉米种植面积增长空间有限，单产水平持续提升，总产量持续创历史新高。
• 华北、黄淮等地玉米受灾，粮质分化严重，抵消增产影响，优粮紧张。
• 谷物替代偏低及进口大幅减少，起到支撑作用。
• 中下游结转库存偏低，港口及企业备货需求空间较大。
• 全球玉米期末库存下降，提振美盘玉米走势，中美贸易向好增加进口美玉米可能。

玉米需求

• 饲料需求稳中偏强：
  • 生猪存栏增长但亏损，抑制后期补栏，能繁产能持续去化。
  • 蛋鸡存栏居历史高位，行业自主去产能，鸡苗销量下滑，老鸡淘汰增加。
  • 饲料生产形势偏强，玉米实际饲用需求或好于预期。
• 深加工需求偏弱：
  • 淀粉和酒精企业开机率整体偏低，下游需求疲软，库存居高难下。
  • 淀粉下游需求弱势，造纸企业开机率相对较好。
  • 木薯淀粉替代情况加剧玉米淀粉库存压力。

技术分析

• 玉米主力期价经历2年熊市下跌，2025年前低未破出现止跌迹象，周期上面临转折可能。

总结与展望

• 2026年玉米或将酝酿涨价机会，试探突破下跌趋势，整体重心抬升，走出底部区间。
• 建议用粮企业逢低采购，加大安全库存；贸易商低吸高抛，适度储备；盘面远月逢低介入虚拟头寸，谨防追高。

风险点

• 国内粮食收储政策、进出口政策、中美贸易关系、畜禽疫病等。