每日观点
玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行。主要原因是：
- 生产利润修复乏力：供给收缩不及预期。
- 下游需求疲软：地产拖累下游深加工订单偏弱，库存处于历史高位。
- 基差贴水：期货价格低于现货价格。
- 库存压力：全国浮法玻璃库存仍高于5年均值。
- 主力持仓净空：市场悲观情绪加剧。
影响因素
- 利多：沙河地区“煤改气”及行业冷修导致产量损失。
- 利空：地产需求疲软，深加工订单及资金回款不佳。
主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：供给低位企稳，但下游需求惨淡，库存回升，预计玻璃低位震荡偏弱。
- 风险点：“反内卷”政策力度超预期。
关键数据
- 现货价格：河北沙河5mm白玻大板948元/吨，下跌20元/吨。
- 库存：全国浮法玻璃库存5822.70万重量箱，减少2.04%，高于5年均值。
- 开工率：全国浮法玻璃开工率73.84%，处于历史同期低位。
- 日熔量：15.50万吨，产能处于历史同期低位。
- 表观消费量：2025年9月470.82万吨。
研究结论
玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行。供给端收缩有限，需求端持续疲软，库存压力较大，市场情绪悲观。关注沙河“煤改气”及“反内卷”政策影响。
