摘要
上周天然橡胶主力合约RU2605价格在14960-15350元/吨之间运行，走势先抑后扬、震荡偏强，总体小幅上涨。截至2025年12月12日收盘，主力合约报收15230元/吨，当周上涨165点，涨幅1.1%。
后市展望
宏观方面，美联储降息符合预期，国内经济工作会议召开，市场情绪偏暖。基本面来看，供给端海外主产区天气扰动减弱，国内产区临近停割，产量下降难以对冲海外供应增量，橡胶供应存在宽松预期。但泰柬地缘紧张影响部分地区原料产出，成本端存在支撑。需求端轮胎企业开工率小幅上升，但整体出货节奏偏慢，轮胎库存重回累库状态。终端车市11月产销增长，但增幅环比收窄；重卡销量同比大幅增长，主要受以旧换新政策支持。库存方面，上期所库存、社会库存和青岛总库存均环比上升。总体来看，宏观带动市场情绪偏暖，供给端支撑原料价格，终端消费良好但存在转弱预期，国内库存持续累库，短期内基本面缺乏明显驱动，预计盘面短期或将区间震荡。
操作策略
本周观点：预计天然橡胶主力合约短期或将区间震荡。操作策略：单边：区间操作思路对待；套利：关注多01空05波段机会；期权：暂时观望。
重要市场信息
- 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，启动每月约400亿美元的短期国债购买计划。
- 美国上周初请失业金人数激增4.4万人，达到23.6万人，为2020年3月以来最高。
- 中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月以来最高；PPI同比降幅扩大至2.2%。
- 中央经济工作会议定调明年经济工作，强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
- 2025年11月中国汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，同比分别增长2.8%和3.4%。
- 2025年11月全国重卡销量为10.1万辆，环比下降约5%，同比大幅增长约47%。
供应端情况
截至2025年10月31日，天然橡胶主产国总产量107.1万吨，较上月增长3.45%。中国合成橡胶月度产量为78.2万吨，同比增加12.5%。轮胎企业开工率均小幅上升，但轮胎库存重回累库状态。
库存端情况
截至2025年12月12日，上期所天然橡胶期货库存56990吨，较上周上升11460吨。中国天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增加2.1万吨。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比上期增加0.72万吨。
基本面分析
供给端：全球天然橡胶产区仍处于供应旺季，后期原料上量预期增加；国内云南产区停割，海南产区局部有降雨扰动；泰柬地缘紧张影响部分地区原料产出。需求端：轮胎企业开工率小幅上升，但整体出货节奏偏慢，轮胎库存重回累库状态；终端车市11月产销增长，但增幅环比收窄；重卡销量同比大幅增长；前10个月中国橡胶轮胎出口量同比增长3.8%。库存端：上期所库存、社会库存和青岛总库存均环比上升。
后市展望
宏观方面带动市场情绪偏暖；供给端泰柬地缘紧张支撑原料价格；终端消费良好但存在转弱预期；国内库存持续季节性累库。短期内基本面缺乏明显驱动，预计盘面短期或将区间震荡。
关注重点
泰柬地缘冲突发展情况、中美贸易关系、橡胶主产区天气扰动情况及原料产出情况、终端需求变化情况和零关税政策推进情况。
