橡胶周报：缺乏驱动长假临近，盘面或将偏弱震荡

摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15280-15725元/吨之间运行，上周RU2601期货价格震荡整理，总体小幅下跌。 截至2025年9月26日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2601报收15470元/吨，当周下跌65点，跌幅0.42%。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约震荡整理，总体小幅下跌。 展望后市，从基本面来看，供给方面，近期东南亚主产区天气扰动影响割胶进度，提振原料价格，国内外主产区持续受到天气影响，割胶工作开展受限，提振原料价格维持高位，但是随着天气扰动有所减轻，后续存在较强上量预期，供给支撑有所减弱。8月天然橡胶进口数量同比环比均小幅增加。需求方面，上周轮胎企业开工率均变化不大。终端车市方面，8月我国汽车产销量同比均小幅增长。今年1至8月份，我国汽车产销量首次双超2000万辆。8月中国重卡销量同比增长明显。1-8月轮胎累计出口量同比小幅增长。库存方面，上周上期所库存小幅回升；上周中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比均持续下降。政策方面，上周四传出国储抛储竞拍信息，本次抛储成交量较大，超过市场预期。 综上所述，宏观方面影响有所减弱。上周四抛储量较大，超过市场预期。基本面上，供给端支撑有所减弱。需求端，终端消费表现一般，使得需求难以对价格形成强有力的向上驱动。国庆长假前资金避险情绪增强，商品缺乏核心利多，预计盘面短期或将维持偏弱震荡运行。 【操作策略】 本周观点：预计RU2601短期或将维持偏弱震荡运行。操作策略：单边：建议观望，激进投资者考虑逢高试空；套利：暂时观望；期权：暂时观望。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15280-15725元/吨之间运行，上周RU2601期货价格震荡整理，总体小幅下跌。 截至2025年9月26日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2601报收15470元/吨，当周下跌65点，跌幅0.42%。 Page1 （二）现货价格 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2025年9月26日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14700元/吨，与上持平；泰三烟片（RSS3）现货价格19650元/吨，较上周上涨50元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格15200元/吨，较上周上涨50元/吨。 Page2数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2025年9月26日，青岛天然橡胶到港价2160美元/吨，与上周持平。 （三）基差价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差较上周小幅收缩。 截至2025年9月26日，二者基差维持在-770元/吨，较上周缩小65元/吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、重要市场信息 1.美联储主席鲍威尔9月23日表示，从许多衡量指标来看，比如股票价格，目前的确相当高估。但他也表示，目前并不是金融稳定风险高企的时候；美联储的职责不是盯着股价或决定合理估值是多少。 2.当地时间9月24日，美国政府发布正式公告，实施美国与欧盟达成的贸易协议，确认自8月1日起，对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%的关税。此外，文件还列出了对某些药物化合物、飞机零部件及其他进口商品的关税豁免。当地时间7月27日，美国总统表示，美国已与欧盟达成新贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。欧盟委员会主席冯德莱恩称，15%税率是欧委会能够达成的最佳结果。 3.美联储理事鲍曼表示，通胀已足够接近美联储目标，鉴于就业市场正在走弱，有理由进一步下调利率。芝加哥联储主席古尔斯比表示，如果经济数据显示通胀正处于达到央行目标的轨道之上，且劳动力市场保持稳定，那么利率可能会进一步下行。 4.美国8月核心PCE物价指数同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均符合预期且与前值持平。8月实际消费支出连续第三个月增长0.4%，超出预期的0.2%。通胀保持粘性，消费依然强劲，特朗普关税卷土重来，以及内部分歧加大，美联储降息不确定性加大。 5.美国9月密歇根大学消费者信心指数终值55.1，降至四个月低点，低于初值55.4。一年期通胀预期终值4.7%，五至十年期通胀预期终值3.7%，略低于初值和前值。 6.美国上周初请失业金人数下降1.4万至21.8万人，为7月中旬以来的最低水平，远低于市场预期的23.5万人。 7.经合组织发布中期展望报告，预计2025年全球经济增速为3.2%，较今年6月预测值上调0.3个百分点；2026年全球经济增速预期维持在2.9%。美国、欧元区、日本、英国今年经济增长预期获小幅上调。 8.美国9月标普全球制造业PMI初值为52，预期52，8月终值53。服务业PMI初值为53.9，综合PMI初值为53.6，均低于预期并创三个月新低。 9.欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，预期为持平于50.7；服务业PMI初值从50.5升至51.4，超出预期。德国服务业PMI跃升至52.5，创8个月新高，而制造业PMI则跌至48.5的四个月低位。法国制造业和服务业双双下滑。 Page410.中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京会见来华访问的美国国会众议员代表团史密斯一行。双方就进一步加强沟通交流、推动中美关系稳定健康可持续发展坦诚、深入 交换了意见。王毅表示，此访是2019年以来首个访华的美国联邦众议员代表团，带来了美国两党的声音和美国人民对中美关系的期待，堪称是一次破冰之旅。希望此访有助于美方准确了解中国，客观认识中方，理性看待分歧，友善接触互动，积极探索合作，助力中美关系真正实现稳定、健康、可持续发展，最终找到中美两个大国在这个星球上的正确相处之道，造福两国，惠及世界。 11.1-8月份，中国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%。8月份，规模以上工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%。国家统计局表示，1-8月份，规模以上装备制造业利润增长7.2%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点，是拉动作用最强的板块之一，对规模以上工业企业利润恢复支撑作用明显。从行业看，在装备制造业的8个行业中有7个行业利润实现增长。 12.在终端零售环节，2025年8月中国汽车经销商库存预警指数为57.0%，同复制选中秒转数据比上升0.8个百分点，环比下降0.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。中国物流与采购联合会发布的2025年8月份中国物流业景气指数为50.9%，较上月回升0.4个百分点。 13.在2025世界新能源车大会上，工业和信息化部副部长熊继军提出，将进一步支持技术攻关，加快车用大算力芯片、操作系统、大模型、新体系电池等技术的突破，增强产业发展的内生动力；进一步扩大市场消费，实施新一轮汽车行业稳增长工作方案，优化新能源汽车车辆购置税、车船税等优惠措施，深入推进新能源汽车下乡。 14.据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2025年8月全球轻型车经季节调整年化销量为9,400万辆/年出头，与上月基本持平。从同比数据来看，当月全球市场销量增长4.1%达720万辆，1-8月累计销量则增长5%达5,900万辆。 Page515.从中国汽车工业协会获悉，今年1至8月份，我国汽车产销量首次双超2000万辆。最新数据显示，今年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%。其中，新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。在出口方面，1至8月份，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%。其中，新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3%。中国汽车工业协会相关负责人表示，“两新”政策持续发力，个人消费贷款财政贴息等政策及时出台，企业新车型投放热情较高，行业综合整治“内卷”工作继续显效，汽车产业总体运行平稳。 16.中汽协发布数据，8月我国汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比分别增长13%和16.4%。其中，新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%。今年1至8月份，我国汽车产销量首次双超2000万辆。 17.根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年8月份，我国重卡市场共计销售8.4万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比微降1%，比上年同期的6.25万辆上涨约35%。2025年1-8月，我国重卡市场累计销量已经接近71万辆。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 截至2025年7月31日，天然橡胶主要生产国产量变化情况如下：越南主产区产量较上月大幅增加，印度尼西亚和泰国主产区产量较上月小幅增加；中国、马来西亚和印度主产区产量较上月小幅下降。天然橡胶主产国2025年7月总产量92.7万吨，较上月的83.54万吨增长9.16万吨，增幅10.96%。 Page6 截至2025年8月31日，合成橡胶中国月度产量为74万吨，同比增加7.4%。 截至2025年8月31日，合成橡胶中国累计产量为584.8万吨，同比增加10.9%。 Page7 截至2025年7月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.04万吨，环比上升10.64%。 截至2025年9月25日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为73.58%，较上周下降0.08%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为65.72%，较上周上升0.06%。 Page8 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2025年8月31日，中国汽车月度产量281.5万辆，同比增长13%，环比增长8.7%。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2025年8月31日，中国汽车月度销量285.7万辆，同比增长16.4%，环比增长10.1%。 Page9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2025年8月31日，中国重卡月度销量91619辆，同比增长46.71%，环比增长7.93%。 截至2025年8月31日，中国轮胎外胎月度产量为10295.4万条，同比上升1.5%。 Page10 截至2025年8月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为6301万条，环比下降5.46%。 Page11 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、库存端情况 截至2025年9月26日，上期所天然橡胶期货库存149420吨，较上周下降5500吨。 截至2025年9月21日，中国天然橡胶社会库存111.2吨，环比下降0.1万吨，降幅0.09%。其中中国深色胶社会总库存为66.7万吨，较上周持平；中国浅色胶社会总库存为44.6万吨，环比降0.3%。 Page12截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合复制选中秒转数据计库存量46.12万吨（库存调整后上期总库存46.47万吨），环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%。其中保税区库存6.94万吨（库存调整后上期保税库存7.31万吨），降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨（库存调整后上期一般贸易库存39.16万吨），增幅0.04%。 六、基